铅月报：市场延续短缺格局，期价有望逐步回升

另一方面，根据世界金属统计局（WBMS）发布的最新数据显示，全球2013年1-12月全球铅市供应短缺31.9万吨，上年同期为短缺1.42万吨。

总体来看，2013年全球铅供需仍处短缺格局，无实质性进展。而美国市场的铅供应缺口仍然存在扩大的可能，中国市场铅供应偏紧状况也难以改善，在未来几个月内全球精炼铅短缺的情况仍难以改善。铅供应短缺的情况也体现在了库存上，去年年初LME铅库存为317700吨，而截至2014年2月26日为 202575吨，降幅达到了36.24%。另一方面上期所铅库存自去年4月初开始处于持续下滑中，截至2014年2月26日，上期所铅库存报86593 吨。

（二）上游原材料：铅精矿产量及进口量
国家统计局最新数据显示，2013年1-12月份我国铅精矿产量为314.98万吨，其中12月份产量为26.6万吨，同比上升16.31%。12月铅精矿产量较上月略有下滑，同比增幅速度放缓。工信部持续地淘汰落后产能使得铅精矿货源仍然较为偏紧。
进口方面，海关公布2013年1-12月累计进口铅精矿105.3万吨，累计同比降20.8%。2014年1月铅精矿进口14.9万吨，环比增加 14.6%，同比增幅达4.44%。目前沪伦比值升至6.52，虽然仍未达到进口铅精矿平衡点，但在国内铅精矿货源紧缺，冶炼厂原料库存吃紧的情况下，冶炼厂加紧点价。

（三）精炼铅产量与冶炼企业情况
中国有色金属工业协会数据显示，国内2013年1-12月精炼铅产量447.51万吨，累计同比5%，为连续八个月下降。该数据凸显了铅锭货源的偏紧格局。海关数据显示，去年1-12月共出口精铅2.19万吨，累计同比大幅增加9倍左右，2014年1月我国出口精铅1438吨，环比减少约45%。而去年 1-12月累计进口835吨，累计同比减少87.77%。2014年1月进口精铅仅26吨，较去年12月的142吨增加幅度极小。虽然从该数据看出我国出口精铅量不断增加，进口持续低迷，但这反而体现了全球需求的强劲和铅锭货源仍较为偏紧的态势。

上海有色网（SMM）近日对国内主要原生铅冶炼企业生产情况调研显示，49家原生铅冶炼厂产能为470.5万吨，1月共产精铅23.32万吨，开工率由12月的59.66%下降至58.36%，环比降幅为1.3%。
其中，年产能在10万吨以上的大型企业及产能在5万吨/年以下的小型企业开工率环比均出现下降，大型企业降2.26个百分点至79.41%，小型企业降幅显著达18.11%至35.78%；而年产能5-10万吨的中型企业1月的开工率从12月的46.32%上升至47.32%，环比增1%。
据 SMM了解，受铅价低迷，原料及资金紧缺等因素影响，今年春节期间，河南、湖南、云南等地的小型原生铅冶炼企业停产数量较多，尤其以河南地区最为明显，直接造成春节过后，河南地区冶炼厂报价坚挺，基本报在SMM1#铅均价，而沪粤两地只能成交在低价甚至之下。据SMM预计2月原生铅冶炼企业开工率将进一步下滑。原因：一方面2月中旬前虽然新增检修的企业较少，但开工企业产量料将维持在较低水平，同时众多小厂停产也将拖累整体产量。
（四）初级消费领域：铅蓄电池产量及其开工率
据国家统计局统计，2013年1-12月我国铅酸蓄电池产量为20502.7万千伏安时，同比提升15.36%。整体来说，铅酸蓄电池产量处于稳步上涨态势。

上海有色网（SMM）对国内各类铅蓄电池企业生产情况调研显示，12月份国内铅蓄电池企业整体开工率继续呈现小幅回暖态势，从11月份的59.33%回升1.51个百分点至60.84%。
其中，动力型企业开工率上升最快，从11月的42.65%上升至45.60%，环比增2.95个百分点；起动型企业延续开工率温和上升态势，12月份开工率为69.21%，较11月的68.86%小幅上升0.36个百分点；12月固定型铅蓄电池企业开工率小幅上行，从11月的70.64%增0.51个百分点至12月的71.15%。
总体来看，2014年1月份铅酸蓄电池开工率仍然可观，但是终端消费乏善可陈，企业被迫采取促销手段刺激经销商购货来降低成品库存。开工率的回升和消费的低迷是近阶段铅价持续下滑的重要影响因素。后市来看，铅蓄电池开工率料将维稳，电池产量仍处充足状态。
（五）终端消费领域：汽车产销和摩托车产销
据中汽协统计，2013年1-12月累计产销分别为2211.68万辆和2198.41万辆，累计同比分别增长14.76%和13.87%。2014年1月汽车产销量分别为205.2万辆和 215.6万辆，产量环比跌4.03%，不过销量却增加1.04%，同比分别增长4.44%和20.3%。数据显示，1月汽车产量较去年12月略有回落，但同比却保持增长，而销量更是强劲。总体来说，汽车产销状况依旧强劲。美国方面，数据显示美国1月单月轻型汽车产量为87.6万辆，环比上升约20.5个百分点，同比亦增加为0.59%。从数据中看出不管是国内还是国外，汽车产销皆十分强劲。摩托车方面，去年12月摩托车产量230.82万辆，与上月略有增加；目前来看，摩托车产量相对稳定。
总体来说，1月份汽车行业产销状况乐观，铅酸蓄电池的需求也将增加。

三、行情研判
2 月份铅价总体呈震荡回落格局，预计3月份将展开反弹。供求方面，全球铅市短缺格局仍存，无论是世界金属统计局，还是国家铅锌研究小组，统计出来的数据均印证了铅市供应尚存不足。电池方面，蓄电池暂定税率5%,且工信部持续淘汰落后产能，蓄电池产量受到影响。另外，中国移动、电信和联通三大运营商4G建设高潮将至，投资累计额将有望超过900亿元，铅蓄电池市场或将升温，原生铅需求有望增加；宏观层面，近期公布的美国经济数据有所回落，不过大部分原因应归咎于寒流影响，待3月份天气转暖，美国经济将重回正轨，金属需求预期向好。成本方面，据统计，一吨电解铅在未计财务成本的情况下，总成本达到13790元附近，目前价格临近成本价，铅价有望受成本支撑而筑底上行。总体而言，铅价尚存上行空间。操作上建议，沪铅1404于13750-13850区间布局多单，目标14250，止损13650。