上海现货（铜铝铅锌锡镍）交易日评0224

铜：上周五，市场交投淡静，投资者在周末前驻足观望，伦铜成交量大幅下降近50%，稍晚美国公布1月成屋销售年率降至18个月最低美股全线下跌，伦铜维持弱势波动，最终收报7150美元/吨。今日伦铜开7150美元/吨。由于在周末，关于中国二线房价“被逆转”的传言，令众多媒体认为“调控多年的中国楼市终于有了‘崩盘’的征兆”。而这正是在消息面、数据面不温不火之际，“楼市将崩盘”恐慌令今日亚洲时段市场杀跌。受周末房地产“崩盘”言论以及多家银行停止房地产贷款传闻的影响，今日中国股市大跌超2%，亚洲股市亦多下跌。伦铜开盘后即遭到拖累，快速下滑失守7100美元关口后继续回落，直至7060美元一线跌势放缓，低位7055美元/吨，波动区间达100美元/吨。进入欧洲金融市场交易时段后，伦铜止跌，企稳至7080美元一线上方运行。截止北京时间16:30，伦铜7084美元/吨，美元80.19。稍晚，欧元区将公布1月消费者物价指数年率终值，美国将公布国1月芝加哥联储全国活动指数及2月达拉斯联储制造业活动指数，伦铜今日跌势较为被动，美元表现淡定，主因仍是受中国市场拖累，晚间视数据好坏，或出现修正性走势。

隔夜，沪期铜跟随外盘波动区间较窄，仅在50480-50620元/吨之间窄幅，仅有200元/吨幅度，最终收报50560元/吨，小涨50美元/吨。主力合约持仓量与成交量清淡，未有多空入市操作迹象。今天日盘受累于国内市场有关地方性房地产崩盘的传言，导致沪期铜与国内股市同步下泻，A股跳水超2%，沪期铜开盘后大幅下挫，跌势难止，在轻松击穿50000元关口后，大量抛压肆机入场，盘间持仓总量一度激增近62000余手，午前即下滑至49800元一线，低位触及49630元/吨，午后在49750元一线附近窄幅整理，短线平仓获利盘令期铜收窄跌幅，最终主力合约收报49890手，下跌610元/吨，跌幅1.21%。仓量方面，主力合约成交量激增20.9万手，持仓量猛增49236手，沪期铜技术形态在今日大跌后出现破位，市场恐慌心理主导，抛压力量大幅增加，但同时逢低亦有买入者，后期多空继续在49800元一线厮杀。

现货市场，沪期铜大幅下挫，保值盘疯狂涌出，且加上月末换现效应，期现铜价均跌破5万元，恐慌心理以及保值换现使得供应压力不减反增，现铜贴水收窄有限，报贴水250元/吨至贴水80元/吨，平水铜成交价格49580-49720元/吨，升水铜成交价格49640-49840元/吨，中间商逢低青睐低价货源，下游按需入市，成交虽改善，但供大于求格局持续。午后沪期铜弱势整理，现铜供应仍充裕，现铜贴水较午前进一步扩大，尤其好铜贴水幅度较平水铜明显，但成交较淡，主流报贴水260元/吨-贴水130元/吨，成交价小跌至49550元/吨-49800元/吨。市场普遍在铜价大跌之际持畏跌谨慎态度，市场短期对铜价后市略存分歧，部分观点认为铜价存技术性反抽可能，另一部分认为铜价惯性下跌未止，多空双方及供需双方或将出现拉锯状态。

经过今日大幅跳水，本周铜价是否将继续破问下跌呢？根据SMM调研，本周有33%的业内人士认为铜价仍将跌跌不休，伦铜重心向下测试7020美元一线，沪期铜下方寻求49500元附近支撑性。最新数据显示，截止至2月18日当周，CFTC持仓报告显示净空头寸依旧高企在13834手，基金等对铜价看跌基调不变，利空铜价后期走势。技术面，伦铜与沪期铜KDJ指标依旧开口向下，且国内外均线排列已逐步趋于空头排列，利空铜价。国内由于房产崩盘传言导致股市大跌，从今日看，主力资金全线出逃权重板块，直接导致了大盘大幅破位杀跌，而导致如此跳水的元凶便是多家银行停止房地产贷款。而从流动性来看，这则重磅利空或超出了一般投资者的预期，加上月末资金面逐步趋紧，又将临国内两会召开，A股市场随时可能出现断崖式杀跌，在这样的情况下，沪期铜很难不受到拖累，将进一步寻求下方低位支撑。汇市方面，近日，人民币连续意外贬值现象引起了市场广泛关注。2月21日，银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.1176元，较前一交易日的6.1146上升30个基点，这是人民币对美元汇率中间价连续第四个交易日下跌，创下近两个月来的新低。这波行情从在岸/离岸、本外币、基本面/市场价格三方面均出现背离，人民币汇率的这波下跌，可能是央行授意大行干预外汇市场，通过人民币汇率短期内的大幅波动，以遏制跨境套利行为。如果人民币在短时间内继续大幅贬值，将对实体经济、做真实贸易的进出口企业将带来一定影响。虽然由于时间比较短，暂时对这些企业的影响尚未体现，但市场心态已经开始普遍感觉比较迷惑和彷徨；而做跨境套利的企业将会更担心他们将面临很高的汇率风险问题。当然，整体上看，中国的经济没有那么糟糕，支撑人民币升值的因素并没有发生根本的转变，所以未来人民币汇率并没有多少贬值空间，大的方向还是升值。不过无论如何，当下市场已开始对人民币汇率的贬值做出反应，尤其对有融资需求的企业诸如融资铜的市场产生影响，且近日在美金铜市场premium已出现下滑，部分依赖汇率差从中牟利的企业已出现亏损，将从一定程度上抑制进口融资的需求，铜市活跃度将明显下降，损及国内外铜价的走势。现货市场，随着月末资金面的压力，各大持货商纷纷加大换现力度，加上期铜的大幅回调引出大量保值盘出货换现，供应压力仍难以在短期内得到缓解，利空铜价。

同时，有57%的业内人士认为铜价将出现宽幅震荡，维持今日的运行区间，伦铜在7080-7150美元/吨之间，沪期铜在49800-50500元/吨。上周美国发布的数据喜忧参半，美元指数探低回升，目前交投于80点上方。本周，多国GDP、通胀率、就业报告、制造业数据以及多位央行官员讲话将陆续公布。不过，将在2月27日进行的耶伦参议院听证会仍是市场关注的最大焦点。在此前，市场交投将维持谨慎，周一国内大宗商品市场的巨幅波动也未影响到美元指数的运行，美元继续维持在80点附近区间波动，抑制铜价上下空间。国内现货市场，尽管铜价回落后下游消费有所改善，但从供应方面来看，虽然在铜价跌破五万元之后各大冶炼厂家开始逐步出现惜售意愿，进口持货商及保值盘均继续大量出货，加上月末资金的压力，现铜整体供应压力依旧存在，所以供应压力与消费能力的同步增强，互为抵消了对铜价后期走势的影响。预计本周铜价将维持宽幅震荡。

当然，仍有10%的业内人士持反弹观点，认为伦铜将会很快返升至7150美元上方，沪期铜测试50800元一线压力。消息面，对于后危机时代的世界经济而言，二十国集团(G20)的财金首脑们有着雄心勃勃的计划。经过上周一个周末的唇枪舌剑，为期两天的G20财长和央行行长悉尼会议23日落幕，与会领袖同意实施一系列改革与政策措施，争取未来5年将G20经济增速额外提高2个百分点。而扶持经济增长最重要的条件之一，就是宽松的流动性环境。在这一点上，无论是对会议政策还是宽松环境的预期，均将支持铜价反弹。作为大宗商品市场指标的原油与黄金近期表现强劲，因乌克兰地缘政治风险逐步增加中，且短期内较难得以解决，黄金将短期继续维持强势，作为大宗商品之首仍对后期铜价有所指引。国内外铜价经过今日大幅下挫之后，技术指标均趋于超卖。在国内大跌之际伦铜表现了一定的抗跌性，增强了国内多头逢低开仓的信心，有利于低位回升，出现技术性反抽。加上现货市场，在现铜与期铜价格跌破5万元关口之后，下游逢低接货量有所增加，消费的改善利多期铜走势，有资金实力的中间商伺机揽货，吸收低价货源，铜价下行空间得以获得支持。所以，本周铜价仍将出现反弹，不能一味悲观看空下跌。

铝：上周五伦铝开1771美元/吨，盘间窄幅整理为主，期间摸高1783美元/吨，尾盘重心走低，报收1772.5美元/吨，涨2.8美元/吨。今日伦铝开1771.3美元/吨，国内沪期铝大幅下跌，亚洲时段伦铝亦跌破60日均线至1748.8美元/吨附近，下方10日和30日均线相互粘连，表现出一定的支撑性，欧美时段伦铝小幅回升，截止北京时间17点，伦铝1757美元/吨。

沪铝主力1405夜盘开13510元/吨，上方20日均线压力较大，高点止步13550元/吨，收13500元/吨，成交量为4464手，持仓量增加1074手至86018手。银行暂停房贷打压房地产市场，引发未来铝需求的担忧，市场恐慌抛盘打压下，主力骤然大幅下行至13355元/吨低点，午后低位维持弱势盘整状态，报收13385元/吨，跌110元/吨，跌幅0.82%，成交量为13116手，持仓量减少68手至85950手。沪铝主力再度跌破各条均线支撑，在此利空消息之下空头氛围重回市场主导，期铝转入跌势。

沪铝当月开盘后急速走低，跌破下方两条均线支撑至13290元/吨，现货市场上海主流成交12980-13000元/吨，贴水300元/吨至贴水280元/吨，无锡主流成交12920-12960元/吨，杭州地区持货商因价格较低有一定程度惜售，报价比其他地区相对较挺，主流成交13020-13030元/吨，下游接货谨慎，按需采购为，期铝暴跌，中间商交投积极性受挫，成交维持平淡状态。午后其铝当月低位盘整，现货市场报价小幅走低，至12970-12990元/吨，鲜少成交。

本周上海有色网（SMM）针对32家电解铝企业及贸易商进行了调研，调研结果显示，有25%的企业认为本周现货将持平于12950-13000元/吨；有75%的企业认为本周现货将下跌至12950元/吨以下。

持本周现货价格将下跌观点的企业认为：1.美国经济数据疲软，虽然美元指数低位盘整给到伦铝一定支撑，但是PMI数据和消费者信心指数显示市场需求疲软，伦铝下周将呈现走跌趋势。2.技术面上看，伦铝上方布林通道中轨一线压力较大，继续上行有难度，技术指标KDJ向下形成死叉，下周伦铝或面临技术性回调，下方测试20日均线支撑，运行1700-1770美元/吨。3.国内利空消息纷至沓来，银行暂停房贷消息打压房地产市场，引发未来市场铝需求担忧，期铝大幅下跌，跌破各条均线支撑，空头氛围重回市场，未来期铝重心将进一步走低，沪铝主力底部再测前期低点13290元/吨。4.现货市场下游开工率走低，对铝锭需求减少，加上期铝下跌，下游畏跌情绪明显增强，采购观望，维持按需接货为主，供应方面各地集中到货不断增加，供应压力较大，在今日破万三整数关口后，本周现货铝价将继续走低，至12900元/吨附近。

持本周现货价格将持平观点的企业认为：1.市场对美国QE继续缩减及经济数据不佳的情况都已有所预期，本周数据消息面对伦铝影响大不大，且下方有各条均线支撑，伦铝本周将维持区间盘震荡，运行1730-1770元/吨。2.市场对银行停贷消息反应过激，今天的大幅下跌之后将迎来一段时间的低位盘整的调整阶段。3.现货市场随着期铝的盘整，现货价格低位也将企稳，下游观望情绪稍有缓解，逢低接货少量增加。

铅：隔夜亚洲时段消息面清淡，伦铅开于2142.5美元/吨，后运行区间仅有5美元/吨，欧美时段在欧美消息的合力下围绕2150美元/吨做区间震荡，终收于2149.5美元/吨，涨10.5美元/吨。今日亚洲时段，兴业及交行停止房贷的消息成为黑天鹅事件，中国房地产“崩盘”传言嚣尘上，A股开盘后大幅跳水，伦铅开于2144.3美元/吨后俯冲，最低至2125美元/吨，午盘企稳后，在欧美时段伦铅开始小幅攀升，截止17：30，伦铅运行于2133美元/吨。

隔夜沪铅主力1404合约开于14035元/吨，因市场交投淡静，沪铅主力窄幅盘整于14010-14030元/吨，上方摸高14060元/吨，最终收于14005元/吨。仓量方面，成交量仅为98手，持仓量增8手至9568手。今日早盘，恐慌情绪亦拖累沪铅大幅下挫，跌破布林通道下轨线，下摸至13895元/吨，空头平仓支撑沪铅企稳于13915元/吨附近，终收于13910元/吨，下跌100元/吨，跌幅0.71%。仓量方面，全日成交量大幅增加1098手至1966手，持仓量减478手至9082手，下方将考验13900元/吨一线关口支撑。

今现货价格受累下挫，但期现价差缩窄，驰宏、南方13850-860元/吨，对期主力贴70元/吨左右，驰宏仓单亦报对4月贴70元/吨，成源报对3月升10元/吨，其他品牌鲜有成交，炼厂出货较少，由于现货对当月期货已至升水，贸易商出货较积极，下游畏跌，今日尚未出现逢低采购。

年后复工至今，下游采购持续清淡，现铅价格从万四关口径直下跌，对于周内铅价走势是否会存在反弹，SMM对30位业内人士开展了调研。其中70%认为铅价还存在进一步的下跌空间，伦铅测试2100美元/吨的关口位置，现铅集中成交于13750-13850元/吨。从宏观面来看，目前中国偏弱的制造业PMI数据以及兴业、交行对房地产放贷喊停传闻已经奠定了市场空头氛围，此外，本周还将有一批欧美数据集中公布，欧洲方面的德国2月IFO商业景气指数、欧元区1月CPI终值、德国第四季度终值，美国方面为12月房价指数年率、2月谘商会信心指数、1月新屋销售及成屋销售数据以及密歇根大学消费者信心指数等，目前市场预计欧洲方面数据小幅偏多，而美国数据继续偏空，美房地产及商业信心指数的走低将对市场信心产生较大影响，整体宏观面偏空。伦铅基本面上，美国寒冷天气提振的效果越来越弱，现货贴水已经开始出现扩大，对价格支撑有限；国内市场自年后复工的两周以来，现货成交整体成交持续不佳，一方面冶炼厂铅锭库存大增有积极出货意愿，而下游库存也降至低位存在采购需求，本周月末将至，资金又面临新一轮的缺乏，加之下游铅蓄电池销售较困难，预计现货市场将继续呈现供过于求局面，现货价格进一步走弱。

剩余30%的业内人士不像上述人士这么悲观，认为铅价目前并不存在明显的下降趋势，伦铅将在2120-2160美元/吨做箱体运动，现铅基本也将维稳于13800元/吨。宏观层面，上周中国利空的PMI数据以及两次央行正回购操作、美国差劲的房地产数据已基本被市场消化，并无进一步的利空消息。资金层面，SHIBOR隔夜拆解利率已从年后的4%之下降到目前的1.7%，1月FDI也显示当月实际外商直接投资107.63亿美元，同比增长16.11%，远远超过了预期的2.5%及前值的3.3%，整体资金紧张程度有所缓解。现货层面，美国寒冷天气对其铅蓄电池[ 有色商机:蓄电池 ]需求的增加具有一定的持续性，伦铅库存仍在减少，价格存在支撑；国内市场现铅价格基本已接近炼厂成本价，需考虑成本支撑因素，虽然目前现货市场上仍供过于求，但下游原料库存已十分低，这个阶段有潜在的采购需求。

锌：上周五伦锌开于2047.5美元/吨，亚欧盘伦锌上方摸高2062.3美元/吨，进入美盘，因美国冬季天异常寒冷，且住房库存匮乏，美国1月成屋销售降幅超预期，创下18个月新低，伦锌受拖累震荡下行，下测10日均线支撑，最低下探至2038美元/吨，最终伦锌收于2044.3美元/吨，跌幅为0.13%。今日伦锌低开于2038美元/吨，受市场对中国楼市担忧拖累，伦锌低开低走，下探2023美元/吨低位，随后亚盘的大部分时间重心持稳于2027美元/吨一线。进入欧盘，美元指数震荡下行，伦锌止跌反弹，截止17:11，伦锌报2036美元/吨，下跌8.3美元/吨，跌幅为0.4%。晚间重点关注欧元区1月通胀数据，预计伦锌将维持弱势震荡走势，上方承压于5日均线，虽未见止跌信号，但下方有诸多均线支撑，尚有运行空间。

上周五沪期锌主力1405合约夜盘开于15210元/吨，0点前沪期锌维持窄幅震荡盘整走势，重心持稳于15225元/吨，随后受伦锌美盘震荡下行拖累， 沪期锌主力多头获利了结盘有所涌出，下方探低至15200元/吨，最终沪期锌主力收于15210元/吨，涨幅为0.07%。今日沪期锌主力1405合约开于15200元/吨，受国内少数银行暂停房贷及市场对房地产市场的担忧，开盘后沪期锌主力单边下行，下方探低至15030元/吨，跌幅一度逾1%，午后恐慌抛盘减弱，期锌止跌企稳，由日内低位回稳至15070元/吨附近。最终沪期锌主力收于15065元/吨，下跌135元/吨，跌幅为0.89%。量仓方面，成交量大增40902手至52814手，持仓量减7398手至87514手。沪期锌主力恐慌下跌，随着逢低买盘的进入，短线有望止跌企稳。

今日0#锌锭主流成交于14900-14930元/吨，对沪期锌主力1405合约贴水140-170元/吨，1#14820-14840元/吨。今日沪期锌主力开于15200元/吨后单边下行，一度重挫逾1%，10点后止跌重心有所企稳，沪期锌重挫拖累个别持货商有所惜售，不过贴水明显收窄刺激保值盘流出补充供给，部分下游观望情绪加重，但有下游逢低采购支撑买盘，尤其前期畏高持续消化库存的下游企业趁机补充库存，总体市场成交较上周五略有好转。0#双燕主流成交于14920-14930元/吨，0#麒麟、豫光成交于14900-14910元/吨附近，0#久隆、秦锌成交于14900元/吨。午后现锌价格持稳，成交较为清淡。

上周伦锌冲高回落，重心持续下移，上方承压于5日均线，本周伦锌能够止跌企稳，还是延续上周跌势呢，对此SMM对三十名业内人士进行调研，了解到：

63%的市场人士看跌，认为本周锌价将延续下跌势头，下方测试2000美元/吨支撑，沪期锌主力1405合约下测14900元/吨附近支撑。看跌的主要原因在于，首先从基本面上来看，近期的利空消息逐渐增多，美联储会议继续增强了QE缩减的预期，欧美及中国经济数据表现不尽如人意，另外，乌克兰国内政局持续动荡，一定程度上打击市场情绪。本周即将公布美国1月新屋销售数据预计将难有好转，因为近期美国持续的恶劣天气，2月芝加哥PMI预期也不如上月，综合基本面而言，伦锌受利空压制，短线仍将承压。另外，从国内现货市场上来看，春节后市场锌锭供应量持续充足，而下游企业开工恢复较为有限，大多企业元宵节后接单较为有限，对锌锭的需求不足。随着月底的临近，市场资金趋于紧张，强化持货商出货积极性，此外，年后锌精矿矿石供应过剩也令冶炼企业保持较高生产积极性，市场供应过剩持续也对锌价形成压力，预计本周现锌价格回落14800元/吨附近。

33%的市场人士相对谨慎，认为，周一在中国地方性房地产崩盘的恐慌下，基本金属全面大跌，反映过激，缺乏进一步的利空消息打压下，或诱惑部分逢低买盘的进入为锌价提供底部支撑，预计周内伦锌盘整于2010-2050美元/吨，沪期锌主力1405合约运行于15000-15200元/吨，现货14900-15000元/吨。此外，从技术面上来看，伦锌相对于伦铜、伦铅而言表现相对强势，目前离下方20、60日均线尚有一定的空间，而20、60日均线预计会有较强的支撑，短线伦锌下行空间较为有限。技术面上，MACD指标表现仍较为良好，DIFF、DEA均在0轴上方，且DIFF位于DEA上方，短线仍较为强势，鉴于市场消息面较为匮乏，伦锌将滞涨抗跌。
4%的市场人士看涨，预计伦锌上方摸高2070美元/吨附近，国内沪期锌主力上方摸高15300元/吨附近。近期伦锌库存继续下降势头，库存已下降至80万吨以下，截止2月21日，LME锌库存年内累计下降14.7万吨至78.4万吨，库存持续下降给到锌价反弹一定的支撑。另外，现锌对三月期锌升水上升至6美元/吨，显示目前锌的供应相对偏紧，利多锌价。

锡：亚洲时段消息面整体静淡，受国内地产停贷风波的影响，外盘金属开盘后在伦铜大幅跳水的主导下纷纷遭受抛售。伦锡今日低开于22970美元，开盘后一度下探，底部在22793美元处获得支撑，但市场在10日均线处仍有买盘，随即伦锡价格再度回调。预计伦锡晚间维持高位震荡，运行区间在22900-23000美元之间。

今日1#锡价格在139500-142500元/吨。云锡公司出厂价格下调至143000元，云山，金海，云象等品牌在139500元/吨有成交，市场人气较为清淡，现货价格下降明显。

SMM对本周后市心态调研结果显示，65%市场人士认为本周锡价维持高位震荡，周一短期的破位下行后仍然会向上回调。这部分市场人士持乐观态度。近期来自锡市基本面的消息，包括印尼1月锡出口下滑明显以及LME锡库存继续走低，这些因素成为锡价上涨的助力；外部条件则因美元持续疲软，对基本金属形成支撑。这些因素令市场看多人气升温。但由于国内爆发地产停贷事件，市场避险情绪主导纷纷抛售基本金属。但从今日午后伦锡的走势来看，锡价底部仍有买盘意愿，综合来看，伦锡上方23200美元的阻力位依旧难突破，下方10日均线支撑有买盘，周内若无重大利好利空消息公布，锡价破位可能性不大，运行区间在22800-23200美元/吨之间。

35%市场人士认为本周伦锡会震荡下行，下方的新支撑在22450美元。上周公布的2月汇丰PMI预览值已显示国内制造业的采购需求的疲软，新订单指数创新低。而调研的不少贸易商也表示目前国内终端采购的订单量小，现货贸易大多无下游消费支撑，锡价或将有所回调。从技术形态上看，锡价目前多次测试23200美元高点未果，KDJ已报死叉向下开口释放卖空信号，其余金属的下滑也将一定程度上拖累到锡，多头平仓势必带来锡价的下行。

镍：受银行房产停贷风波影响，市场担忧房地产崩盘波及基本金属走势，今日开盘后纷纷抛售避险。伦镍开盘于14363美元后跳水，底部在14225美元处获得支撑，消息面整体静淡，欧美时段开盘后，有多头逢低买入，料晚间伦镍价格有望回升，运行区间在14300-14400美元/吨。

今日SMM1#电解镍价格在93400-94400元/吨，上海地区金川公司下调板镍出厂价至94600元/吨，下调幅度900元。市场成交情况有所改善，贸易商表示下游有常规采购，金川镍多在94600元/吨购入，而贸易商之间93000-94000元/吨的货更受欢迎与青睐。

今日SMM对36位市场人士进行调研，调研结果显示如下：

其中有33%的市场人士认为本周镍价会反弹上涨，区间在14400-14600美元/吨。印尼原矿出口禁令并未放松，镍矿港口库存已出现减少，后续暂无到港船只，镍生铁[ 有色商机:镍生铁价格 ]需求上升，对镍价有支撑效应。此外，目前LME仓库库存持续增长态势暂时得到了缓解，国内现货的终端也有了一定的采购，因此周内镍价有望蓄力上冲。

其中有36%的市场人士认为伦镍维持震荡态势，区间在14200-14400美元之间。周内消息面整体静淡，宏观消息无重大利好刺激镍价上涨；而印尼原矿禁令持续发酵，镍价底部的支撑牢固。今日亚洲时段伦镍因停贷风波影响而小幅下跌，而同时美元表现淡定，周内在利空消息逐渐消化后，有望收复失地，但上方的前期高点压力突破难度较大。

其中有31%的市场人士看空镍价，认为周内伦镍在14000-14200美元。从技术形态上伦镍走势已显疲软，加上周内房贷偏空消息持续发酵，其余金属纷纷加速下滑，尤其是铜表现破位性下跌，拖累镍投机者平仓避险，拖累镍价仍有下行空间，但下方可守14000美元的均线支撑位。