铝周报：铝大势趋弱，但短期或仍暂进行休整（2.17-2.21）

核心提示：本周沪铝微幅反弹，整体走势仍显平稳。不过现货市场交易仍显清淡，对后市仍缺乏信心。加上目前沪铝仍处在较低位震荡，短期内难有好的表现。
　　一、电解铝市场

　　图1：长江现货铝走势图

　　华东地区：本周华东地区现货市场铝锭价格略有反弹，波动幅度主要维持在13150-13260元/吨之间。从上图中可见，华东铝周初时曾一度大幅反弹，不过随后又略呈回调态势，体现出其反弹动能仍不是很足；目前商家对后市仍普遍报悲观预期，所以现货价格的走势明显弱于期铝、更远不及外盘。反映出的现象就是，市场中交投始终不够活跃，且一旦铝价表现滞涨，下游就鲜有接盘，而抛货者更是明显增多。截至周末时，华东铝价已是又回到了1.32 万下方，与期铝的贴水也进一步扩大至200元/吨上方。综合来看，我们预计后市铝价最多也就是短期企稳，但其大势还是难改整体下行格局；而这是由多方面因素影响的，想要扭转也不是一时之间就可以办到的事；目前我们仅能期待国内的铝生产企业进行大规模减产，而且越快越发，负责铝价就几乎不可能触及真正的底部、并迎来长期反弹。而对下游加工企业来说，我们还是建议尽量推迟备货、且备货时也最多维持按需采购即可。

　　图2：佛山现货铝走势图

　　华南地区：本周华南地区现货市场铝锭价格暂转为小幅震荡格局，波动幅度主要维持在13300-13490元/吨之间。从上图中可见，华南铝本周暂扭转跌势，甚至周初时还出现较大反弹，虽然随后就呈现持续回落态势，反映出其当前升水动能仍明显不足；但起码已明显减缓了此前的连续下跌态势。虽然我们仍看跌其大势，但一方面外盘仍暂表现强势；同时国内铝价此前下跌已久，进行短期的休整也算是情理之中的事；所以我们预计铝价后市或许还会再小幅徘徊一段时间，然后才再次重新确立跌势。此外，目前华南与华东两地的铝价差已进一步缩减至200元/吨以内，我们认为这个价差已算得上是较合理的水平，因此后市两地铝价的涨跌幅度或许会表现得更为趋近一些。而对于华南铝未来大势的分析，我们也可简单参照下上面华东铝的部分，即未来决定铝价何时触底的根本条件，还是生产企业会否进行大规模减产。而当前我们还是建议下游企业尽量保持观望，即便非得备货时也最多维持按需采购即可。
　　二、上游氧化铝市场
　　

　　表1：各地氧化铝报价

　　本周国内各地市场氧化铝价格整体维持小幅盘整态势。其中山西地区，市场报价维持不变，主流成交区间在2460-2500元/吨之间，交投情况较为清淡。河南地区，本周市场报价也未见变动，目前主流成交区间仍保持在2470-2520元/吨之间，交投情况也越发清淡。而山东地区，本周市场报价依然维持盘整格局，目前主流成交区间在2530-2570元/吨之间，交投情况相对一般。华南地区，本周市场报价也暂时维稳，主流成交区间保持在 2320-2360元/吨之间，不过市场依然呈有价无市状态，货源基本以供应到周边地区为主。而中铝厂家除山东地区外，则仍是普遍维持2900元/吨的报价不变。本周国内电解铝价格走势略见企稳，而氧化铝价格则依然维持盘整格局；最近一段时间以来，国内的氧化铝价格走势一直表现的较为独立，无论铝价涨跌，其都是巍然不动；这一方面是因价格已触及成本线、厂家挺价所致，还有的就是，进口氧化铝价格一直也保持平稳，致使国内市场还能暂时维持稳定。不过从整体来看，因下游需求持续疲弱，所以我们对氧化铝的后市预期仍是难改整体下行态势，建议生产企业还是尽量积极出货，而下游厂家则最多维持按需采购即可 。

　　三、废铝市场
　　1．废铝行情分析

　　图3：各地废铝价格对比

　　本周沪铝连续合约震荡起伏，稍有反弹后又走低，持续状态，整体走势较弱。近期受美疲弱经济数据的影响，美元走软，基本金属回升，铝价在周初持平、下跌后震荡走高。国内虽节假日后下游企业开工增多，但因天气和用工荒的原因，令开工情况并不理想，导致需求仍未完全释放，市场供应压力大，铝价并没有明显的反弹，周四公布的国内PMI远逊于市场预期，为七个月以来新低，且央行从金融系统回收流动性，令市场担忧情绪又起，铝价承压，反弹受阻，料沪铝近期会持续震荡状态。从上图可以看出，本周各地废铝价格变化不大，整体走势较平稳。目前虽下游企业多数开工，但市场交投仍清淡，废铝价格仍在低位震荡，市场期待新一利好消息，料下周废铝价格仍以震荡为主。
　　佛山地区：本周佛山地区价格在周初上涨后保持平稳，截至周五，机生铝市场主流报价在 11200-11400元/吨，破碎生铝价格为 11650-11850元/吨，较上周上涨50元/吨。本周佛山地区交易有所好转，下游企业大部分已开工，持货商出货积极，临近周末备货增多，市场成交好转。
　　河北地区：本周河北地区废铝价格平稳，截至周五，机生铝报价在10900-11100元/吨，铝合金门窗料目前报价在10600-10800元/吨左右，和上周持平。目前河北地区年后价格下跌较多，交易少，市场冷清，且环保仍很严，企业近期仍没有采购。
　　湖南地区：本周湖南地区废铝价格下跌50，截至周五，机铝报价在10900-11100元/吨，混型材铝报价在10550-10750元/吨，较上周下跌50元/吨。现废铝价格保持弱稳，下游企业大部分开工，市场交投已有好转，
　　重庆地区：本周重庆地区废铝价格平稳，截至周五，机生铝报价在10700-10900元/吨，废铝合金价格在11300-11500元/吨，本周市场成交渐多，下游企业备货增多，持货商积极性增高，交投较好。
　　2．铝锭与废铝价差

　　图4：现货铝锭与废铝的价差

　　本周佛山地区铝锭价格持续下跌，截至周五，佛山铝锭不带票报价在12500-12600元/吨，和上周持平。而佛山破碎生铝的价格较上周上涨50元 /吨，在11650-11850元/吨。本周沪铝小涨，令佛山铝价稍有上涨。目前铝价较上周有所上涨，因大部分贸易商的开工，令市场需求增多，带动持货商的积极性，交易较上周已稍有好转，对铝价形成支撑，呈小幅度上涨趋势，下周下游没开工企业还会陆续开工，随后需求应会增长，料下游铝价将会震荡偏强。本周现货铝锭和废铝价差与上周相比，仍持平，目前仍维持在800元/吨的低位，相比于铝锭，废铝已经没有优势。
　　四、期货市场分析

　　图5：伦铝日线走势图

　　伦铝本周继续走高，波动幅度主要维持在1716-1788美元/吨之间。从上图中可见，伦铝本周仍延续反弹态势，除周初时暂略有回调外，此后一路呈连续反弹态势，而且周三盘中还曾一度冲至20周均线附近；虽然并未能有效突破，但起码当前其还表现得相对较为强势。我们预计短期内铝价或仍将继续冲击该20 周均线压力位，若能有效突破的话，则其反弹周期可能还会更长一些；反之，则不排除会就此重返跌势。而一旦铝价重回跌势，则我们预期其迟早还是会再创新低；所以届时投资者就可考虑适量增持空单，并坚持长线持有。而至于其最终底部会在哪里，我们目前还难以预料；眼下只能是走一步看一步，主要还是看冶炼企业会不会进行不大规模减产；若减产的规模始终不大的话，则铝价想要迎来长期反弹就基本是遥遥无期了。

　　图6：沪铝日线走势图

　　沪铝主力合约本周呈现冲高回落态势，波动幅度主要维持在13450-13645元/吨之间。从上图中可见，沪铝本周呈现冲高回落态势；周初时铝价最高曾一度上探至20日均线上方，可惜未能做出突破，随后就一路沿着该均线展开回调；不过下方基本能暂守稳10日均线，所以铝价的震荡幅度是呈逐渐收窄的态势。不过我们目前还是看淡其后市整体预期，所以建议投资者可保持偏空思路；一旦铝价有效下破10日均线支撑，则其新一轮跌势就可基本确立，届时还可顺势增持空单。当然因外盘目前还暂表现的相对强势，所以我们也不建议投资者去急于操作，而是尽量保持观望，等待出手机会即可。
　　五、江苏地区铝加工企业的开工调研
　　本周铝研发小组电话跟踪调研部分江苏铝加工厂商的春节节后开工情况。调研样本中显示下游型材的大型铝加工企业平均开工率约65%，中小型企业的平均开工率约为55%。整体开工率同比有所降低。由于本月正值春节长假，开工时间有限，加之有部分厂商节后积极消化春节前所备的库存，所以节后整体开工相对不足。同时有个别的小厂商表示还在停工阶段，或考虑改行。
　　订单方面，大型铝加工企业得益于有稳定的客户群，节后接单量相对较平稳，和节前相比销量变化不大。而中小型铝加工企业订单量相对于大型企业而言，则不是那么稳定，差异较大。部分企业节后订单如雨后春笋，也有订单少的企业仅有零星订单。
　　库存方面，春节前后铝价大幅下跌打击了企业的信心，使得厂家购货相对谨慎。大型企业和中小型企业库存都不多，多按需采购为主。而节后的一部分时间也是在消化春节前所做的的成品库存。
　　本周，铝价已止跌企稳，但市场的交易气氛并没有得到有效的改善，元宵节后交易仍显清淡，不过一定程度上对铝加工厂商的信心有所提振。而从我们的调研数据可以看出，本周开始江苏的各个铝加工厂开工已开始回暖，随着天气开始变暖，料下游订单和开工率会有一定幅度的升温。以上调研，仅供参考。
　　六、操作建议
　　伦铝本周继续走高，波动幅度主要维持在1716-1788美元/吨之间。伦铝本周仍延续反弹态势，除周初时暂略有回调外，此后一路呈连续反弹态势，而且周三盘中还曾一度冲至20周均线附近；虽然并未能有效突破，但起码当前其还表现得相对较为强势。我们预计短期内铝价或仍将继续冲击该20周均线压力位，若能有效突破的话，则其反弹周期可能还会更长一些；反之，则不排除会就此重返跌势。
　　沪铝主力合约本周呈现冲高回落态势，波动幅度主要维持在 13450-13645元/吨之间。沪铝本周呈现冲高回落态势；周初时铝价最高曾一度上探至 20日均线上方，可惜未能做出突破，随后就一路沿着该均线展开回调；不过下方基本能暂守稳10日均线，所以铝价的震荡幅度是呈逐渐收窄的态势。
　　现货市场，华东铝本周略有反弹，周初时其曾一度大幅反弹，不过随后又略呈回调态势，体现出其反弹动能仍不是很足；目前商家对后市仍普遍报悲观预期，所以现货价格的走势明显弱于期铝、更远不及外盘。而华南铝本周也转为小幅震荡格局，虽然我们仍看跌其大势，但一方面外盘仍暂表现强势；同时国内铝价此前下跌已久，进行短期的休整也算是情理之中的事；所以我们预计铝价后市或许还会再小幅徘徊一段时间，然后才再次重新确立跌势。
　　七、未来一周重要事件及数据
　　2月27日 美国1月营建许可总数修正值(万户)；
　　3月1日  中国2月官方制造业采购经理人指数；