节后铜价面临重蹈2013年覆辙危险

在中国春节前期，2013年、2014年初铜价格均出现震荡上涨的行情，此刺激铜下游的买货热情；2013年春节过后，铜价格震荡走低，并续跌持续近半年时间，令备货商家损失惨重。在2014年春季期间，伦铜震荡走低，并跌至重要均线下方，尽管在节后国内盘的带动下出现小幅反弹，但走势见疲软，如下图所示：
 
　　铜价是否会重蹈覆辙，节后再次下行？

　　从经济形势上看，1月以来中美经济数据显示增长势头下滑值得注意，特别是中国经济的下滑势头很可能暗示去年四季靠小规模刺激形成的反弹已结束，持续放缓的经济对大宗商品的需求利空，也会影响市场投机力量的方向；尽管欧元区数据略显利好，但不足以影响到市场信心的，但是可以明确的是2014年当前的经济形势好于去年。

　　从供需形式看，据国际铜业研究组织（ICSG）的最新数据，2013年全球精炼铜供应过剩约38.7万吨，而2012年全球铜市供应短缺34万吨，2013年全球铜市从短缺转为过剩。ICSG预计2014年全球精炼铜供应过剩63.2万吨，即2014年铜市供应过剩的局面将加剧，形式较去年严峻。从下游开工情况来看，部分厂商开始开工，尽管当前铜研究小组所掌握的数据不多，但依旧凭此做出了2014年开工情况将略好于去年。节前下游备货不足，预期在接下来2周左右后下游将开始新的库存。

　　从技术走势看，2013年节后铜价跌势更为“凶猛”，周跌幅432美元美元极大的打击了市场的信心，甚至改变了市场多数投资者的判断，值此之时“空” 气弥漫；2014年春节后伦铜上涨，收回了部分春节期间的跌幅，价格依旧处在周K线图上涨通道之中，但是逼近下行支撑位7050美元，同时，60日均线对铜价的压力持续接近一年，暗示熊市仍为结束。若铜价后期迅速下破至7000美元，回落区间将进一步拉大。

　　最后我们关注下持仓和库存情况，伦铜库存持续减少导致现货升水处于高位，目前现货升水扩大到50美元，不过目前25万余手的持仓量显示买盘并不积极。伦敦库存持续下降对价格的影响更多反映在升水的扩大上，尽管升水上涨对期货价格形成支撑，但这种基于融资库存的转移而非真实需求旺盛引发的库存变化对价格的影响并不大，市场关注中国春节后需求的恢复力度，值得注意的是非商业持仓仍处于净多头。

　　我们认为铜价格短期将呈现震荡行情，下行支撑位7050美元，上行压力位7250美元，近期突破7250的难度较大，节后商家不可冲动大量买货。