多因素致铜价阶段反弹 中长期看淡

据证券时报1月3日报道，去年12月以来，铜价出现一轮明显反弹，沪铜价格重回52000元以上。分析人士认为，供求关系短期趋紧、伦敦金属交易所（LME）市
场软逼仓等因素是此次铜市走强的主要原因。不过，多数业内人士对铜价中长期走势依旧看淡。
   
   截至昨日收盘，沪铜主力1403合约收报52670元/吨，较前日结算价上涨390元/吨或0.75%，主力合约当日增仓13318手至24万手。伦铜在连续反弹后，期价也突破了7400美元关口。
   
   就铜市而言，目前市场上有两个关注焦点：一为收储传闻；另一个便是伦敦市场上的软逼仓消息。有市场消息称，2014年国储将收储30万吨铜，一旦供给端意外减少了30万吨的供给量，全球
铜市将进入一种紧平衡的状态，这将在很大程度上抬升2014年铜价的运行中枢。
   
   此外，LME市场软逼仓也被传得沸沸扬扬。值得注意的是，近期LME库存持续减少且现货升水，同时LME的注册仓单60%左右集中在一家机构手中，LME面临软逼仓的格局。据消息人士透露，软
逼仓主角很可能是国际贸易巨头托克。
   
   中信期货副总经理、首席分析师景川表示，有关收储的传闻至今还没有确切消息。不过，伦敦市场的软逼仓问题最近几年确实一直都存在。“托克、嘉能可在内的国际贸易商在伦敦库存占比
巨大，人为造成了交割紧张的局面，拉高了现货和地区升水。”他说。
   
   在他看来，短期铜价走强有几方面原因：首先，美元在量化宽松（QE）缩减后并未明显上涨，致使前期因看涨美元而看空铜价的投资者离场；其次，国内年末融资铜需求增多，短期对现货需
求增加；再者，从铜市消费季节性因素看，农历春节前后通常是消费旺季。
   
   不过，对这样的短期反弹，景川并不看好。他表示，这样的反弹和铜市中长期基本面是相悖的。未来几年，在供需趋向宽松的大背景下，铜价中长期重心下移是大概率事件，而美联储逐步退
出QE，会从流动性层面打压金融属性强的商品。

   
   多数分析人士认为，铜价短期强势有望延续。国泰君安期货分析师许勇其指出，近期铜市供需基本面有所好转。供应上受到LME、上海铜库存下降的影响，截至去年12月底，伦铜库存单月下
降近6万吨至36.6万吨，上海铜库存去年12月下降2.3万吨。需求环节，国内进口量上升，数据显示，去年11月份精铜净进口30.6万吨，环比增长近10%，增加2.8万吨进口，导致保税库近几个月来
铜库存增长至50万吨附近。
   
   “LME大户操纵注销仓单，集中控制了仓单的50%-80%，大幅挤高现货及近月升水，人为制造供应短缺的假象，这也是铜价反弹的重要原因。”许勇其认为，后市随着1月中国银行业集中放贷
的开始，国内企业资金充裕，下游或将被动接受高铜价，备足春节前2-3周的库存，但随着境外资金的软逼仓游戏的得逞，铜价在节后将逐步回落。