上海现货（铜铝铅锌锡镍）交易日评1216

铜：上周五，由于美国国会众议院通过了预算协议，加上周五公布数据保持温和，市场继续猜测美联储可能在下周缩减QE，美元冲高回落，伦铜在少量空头谨慎平仓离市的情况下，小幅反弹，收报7245美元/吨。今日伦铜开7237美元/吨。汇丰上午公布的数据显示，12月中国制造业采购经理人指数(PMI)预览值降至50.5，创三个月新低，11月份终值为50.8。12月汇丰中国制造业PMI初值较11月的终值有所放缓，但仍然保持在第三季度总体平均水平之上，暗示从7月以来，中国制造业部门的复苏趋势得以持续。不过亚洲金融市场似乎依旧对该数据反应悲观，尤其中国股市出现较大跌幅，其余亚洲股市多收阴。而伦铜日内受抑维持在7230-7250美元/吨之间窄幅整理。进入欧洲时段，伦铜走势再现快速拉升，试探高位7288美元/吨，亚洲与欧美时段金融市场情绪分化较为明显。截止至北京时间17:00，伦铜7282美元/吨，美元80.10。今晚美国将公布12月Markit制造业采购经理人指数初值及11月工业生产月率，伦铜高位震荡，下方测试5日均线7220美元一线的有效支撑性后发力继续上攻。

隔夜伦铜小幅反弹，提振今日沪铜1402合约小幅高开170元/吨，开盘价51390元/吨。开盘后，市场即进入谨慎状态，短线多以高位抛盘操作居多，且国内A股跳水1.6%，亦给到铜价压力，沪期铜午前被抑制在51300-51400元/吨之间窄幅运行，承压日均线，高位仅51450元/吨，并于午后一度回落，测试低位51290元/吨，最终主力合约收报51410元/吨，上涨190元/吨，涨幅0.37%，呈现阳十字星。仓量方面，主力合约成交量减少68974手，持仓量减少7750手，1403合约成交量减少21388手，持仓量增加10308手，国内市场逢高跟涨情绪匮乏，走势明显被动，沪伦比值进一步回落至7.1附近，51500元一线依旧未能有效突破，但仍运行在所有近日均线上方，且远月多空持仓均有入市，后期铜价波幅将进一步加剧。

现货市场，沪期铜反弹受阻，由于当月最后交易日，隔月价差扩大至150元/吨左右，令持货商拉高现铜升水至交割水平报价，近午间铜价小幅拉升后，现铜升水小幅收窄，报价升水50元/吨至升水120元/吨，平水铜成交价格51250-51350元/吨，升水铜成交价格51280-51400元/吨，市场整体货源有限，居资金实力的中间商买现抛远，下游有需求者等待明日换月后入市操作，交投清淡。午后沪期铜继续承压，隔月价差收窄至50元/吨之内，持货商虽维持午前水平报价，但成交有限，且极端低价较午前下降，市场多以中间商为主，主流升水30元/吨-升水100元/吨，成交价基本与午前相当。

经过上周的企稳攀升，本周铜价是否有望涨势延续呢？根据SMM调研，本周有29%的业内人士认为铜价将继续反弹，伦铜站上7250美元一线，沪期铜跃上51500元上方。本周召开的美联储FOMC会议是美联储今年最后一次决定缩减QE的机会，预计美联储在12月18日FOMC会议上不会缩减QE，而增强的前瞻指引将抵消缩减QE的影响。无论是在10月的会议纪要和近期美联储的声明，在应该采取何种缩减QE形式上，美联储几乎没有达成共识。从整体上来看，预计美联储此次会议主要将继续根据近期的美国数据进行小幅度上调明年的经济预期，下降通胀预期和失业率预期。美联储对利率的决议也是会一如既往的无新意，纯属就是发布一些温和的言论。在这样的情况下，市场心头之忧减少，跟进买盘力量有望增多，支撑铜价。另外，美国近期公布数据亮眼，周内将继续公布就业及房屋数据，预期乐观，直接提振铜价。技术面，伦铜连续反弹，技术指标开口向上，运行区间坚挺于所有近日均线上方，支撑性逐步增强，从技术面显示铜价反弹延续。所以，本周铜价将继续向高位进发。

同时，有62%的业内人士认为铜价将维持区间震荡，伦铜在7180美元/吨-7220美元/吨，沪期铜维持在51000-51500元/吨。市场关注焦点在美联储议息会议，预期QE退出可能性较小，在这样的情况下美元继续维持弱势亦或是出现回落，对铜价提供支撑。作为大宗商品市场指标的原油黄金近期表现纠结，尤其原油出现明显回落，预示铜价后期再上空间有限。根据CFTC持仓报告显示，截止至12月10日当周，净空持仓减少至13133手，基金对短期铜价看空情绪转淡，但尚未现翻多情绪。资金面，目前短期资金面利率继续下行，流动性较为宽松,国债期货受撑小幅回升，但本轮反弹的持续性尚有待检验，随着跨年节点的到来，月末资金面仍不容乐观，抑制期市与股市波幅。所以，本周铜价将提早显示月末及年末特征，维持区间震荡，不易出现实质性走势。

另外，有9%的业内人士认为铜价将出现修正回落，伦铜回落至7160美元一线，沪期铜再次失守51000元关口。欧洲方面，欧元区经济数据表现不理想，德法等核心国经济增长差距逐步扩大，通胀水平回升和联储缩减QE预期令欧元承压。德拉基在讲话中表示，欧元区经济并未出现日本式的滑坡，欧银已尽其所能刺激经济，但准备在晚些时候采取行动。此外，德国政治局势基本稳定，社民党有76%的党员表示同意与默克尔所在保守党联合组阁。在这样的情况下，欧元尚难从颓势中改观，拖累铜价。国内在接连闭幕的中央经济工作会议和中央城镇化工作会议上都没有得到强有力支撑的A股，16日当天下挫。在前期对改革的强烈预期炒作过后，上周末结束的中央经济工作会议和城镇化工作会议似乎并没能给市场带来新的兴奋点，市场的炒作热情进一步降温。短期之内，除了中央农村工作会议之外，市场再无明显值得炒作的政策题材。A股的“改革牛市”在起步之前，恐怕是要先经过寒冬的考验，周内走势并不乐观，施压铜价。同时，由于国内投资者对铜价反弹可持续性始终持质疑态度，逢高抛压入场增强，利空铜价走势。现货市场，换月后，随着更多企业急于进入结算状态，现铜供应压力继续增加，或现贴水状态，对期铜走势有所拖累。所以，本周铜价将转向回落。

铝：上周五伦铝开1792.5美元/吨，经过盘整后，尾盘重心上行高至1807美元/吨，收1802美元/吨，涨10.8美元/吨，涨幅0.6%。今日伦铝开1800.5美元/吨，亚洲时段中国12月汇丰PMI数据走低，伦铝早盘震荡下行至低点1792美元/吨，行至欧洲时段初伦铝回升，短暂摸高1803美元/吨，整数关口未能成功突破，重心再度下行，截止北京时间17点，伦铝1793美元/吨，晚间关注欧元区及美国PMI数据。

中国12月汇丰制造业PMI预览值将至50.5，为今年9月以来的低位，受之影响沪铝主力1403合约在小幅高开14050元/吨后，重心下行，日内大多数运行日均线下方，无力上行，并在午后一度低探14030元/吨，收14035元/吨，成交量减少950手至2358手，持仓量减少110手至48628手。在12月美联储会议纪要未明前市场谨慎情绪明显，主力仍将弱势震荡。

沪铝当月1312合约最后一个交易日，多空双方盘间博弈，至沪铝当月波动较大，早盘低开14150元/吨，后急速抬升14260元/吨，又回调至14170元/吨，现货市场成交价格在沪铝当月1312合约不稳的情况下参考沪铝1401合约较多，上海主流成交14190-14200元/吨，相对沪铝1401合约卖价升水40-50元/吨，无锡成交14160-14170元/吨，杭州成交14220-14230元/吨，年底下游资金紧张状况凸显，无锡地区表现尤为明显，上海地区由于中间商的参与，成交相对略好，今日整体成交平淡。午后沪铝1401低位盘整后尾盘拉升，现货市场上海地区报价未变，无锡价格仍有下行趋势，成交依旧清淡。

本周上海有色网（SMM）针对30家电解铝企业及贸易商对现货市场本周价格走向进行调研，调研结果显示，有57%的企业认为本周现货将于14170-14210元/吨的区间内；而认为本周现货会跌至14170元/吨以下的有33%的企业；有10%的企业认为本周现货有上涨空间，能上涨至14210元/吨以上。

认为本周现货铝价下跌的企业认为：1.本周美联储会议纪要即将公布，市场对QE缩减规模的炒作或令基本金属市场承压下行，拖累现货铝价下行。2.年末将至，下游资金普遍紧张，近期接货量越来越少的情况较为突出，现货铝价易跌难涨。3.从技术指标来看，伦铝和沪铝KDJ技术指标已高处拐头向下，形成技术压力，后期铝价下行走势明显。

认为本周现货价格持平的企业认为：1.虽然近期下游消费欠佳，但是市场无大量集中到货对铝价形成压力，本周现货铝价仍保持目前范围窄幅波动。2.虽然市场对本周美联储会议纪要多认为将缩减QE，但是目前美国仍有通胀和房地产数据的潜在恶化考量，QE究竟能否退出仍需进一步消息等待，因此市场多空双方处于观望状态，波动幅度不会大。

认为本周现货铝价仍有上涨空间的企业认为：1.美元80点关口支撑力度不强，恐有继续下行空间，对基本金属价格起到支撑，铝价仍有上行空间2.其他基本金属本周仍表现较强，对伦铝有带动上涨作用。3.年底将至，大部分现货企业已完成全年销售任务，后期在铝价下行时或激起挺价意愿。

铅：隔夜伦铅在亚洲时段小幅低开于2129美元/后窄幅波动于区间2120-2130美元/吨，欧美时段虽然数据平淡无奇，但金属维持强势不改，伦铅最高摸至2154美元/吨，终收于2150美元/吨，涨22.8美元/吨。今日亚洲时段伦铅基本平盘开于2151美元/吨，中国12月汇丰制造业PMI预览值录得50.5，低于预期及前值，A股出现较大幅度下挫，但伦铅坚挺于2147美元/吨之上，至欧美时段欧元区及德国PMI数据公布，均显示经济继续扩张，利好消息促进伦铅拉涨，截止17：25，伦铅运行于2164美元/吨。 伦铅跳涨于所有均线之上，反弹继续可期。

今日沪期铅1401合约开于14040元/吨，上周五伦铅震荡收高，涨幅逾1%，提振今日期铅走高。早盘期铅高开后上行至14050元/吨后受阻，盘整于区间14025-14045元/吨，不过午后期铅震荡走高，上摸14085元/吨日内高点，最终收于14065元/吨，涨80元/吨，涨幅为0.57%。量仓方面，成交量增760手至1526手，持仓量减472手至7044手。期铅刷新近四周以来高点，上方面临40日、60日均线压力，多空分歧仍然较大。等待外盘的指引和带动。

现货市场，今驰宏13940-13950元/吨，对期主力贴90元/吨，汉江、恒邦13880-910元/吨，持货商看涨情绪较浓，市场上报价显著减少，货源略紧缺，下游偏谨慎，仅少量按需采购，整体市场成交清淡。午盘随着沪铅的拉涨，现铅成交价小幅上调10-20元/吨，但成交情况未有改善。

对于本周铅价走势，SMM对业内30位人士开展了调研，市场整体依旧处于偏乐观情绪。33%的业内人士认为铅价将会继续上行，伦铅测试2170美元/吨的阻力位，现铅13900-14000元/吨。宏观方面，首先，中美经济数据向好支撑金属需求；其次，本周内公布的美联储利率决议料将继续维持现有购债水平，对市场形成利好。技术方面，日K线图MACD金叉后依旧向上，KDJ中K、D线尚未进入完全超卖区域，布林通道也有向上转向态势。从基本层面，目前冬季处于铅的消费旺季，LME铅库存持续减少，减少仓库从欧洲地区扩散到北美地区，侧面反映了欧美消费需求的旺盛。

47%的人士看周内铅价震荡走势，从周线图上看，伦铅在60日均线及年线之间徘徊，多方力量较难突破年线阻力，现铅徘徊在13850-13950元/吨。宏观方面，周内面临美联储利率决议，不确定性较大，在此决议之前，市场维持谨慎态势，较难走出一波趋势性行情；从资金角度来看，国外下周迎来圣诞假期，投资者将逐渐离场，铅波动幅度减少，国内资金紧张，本来对于铅的炒作就少，从资金流出的角度来看，铅的机会也不大。但是由于成本支撑，铅价下跌空间也非常有限。

剩余20%的业内人士认为铅价还是存在下跌的可能性，伦铅回落至60日均线2120美元/吨，现铅集中成交于13800-13900元/吨。宏观层面，上周因美国利好数据，市场对购债缩减预期增强，但美元却逆势下跌，这是LME基本金属上涨的非常重要的原因，当然还包括对中国需求的炒作。本周一公布了中国12月汇丰PMI预览值不及预期，中国因素炒作题材消失，而美元指数已站上5日均线，恢复上行趋势，LME金属向上压力增加。周四美联储利率决议虽然宣布缩减购债规模的机率较小，但鹰派言论料将继续出现在会议上，对金属市场形成利空。

锌：上周五伦锌涨势延续刷新10月31日以来高点，且出现九连阳，终收报于1973美元/吨涨11.8美元/吨。今日亚洲交易时段，伦锌自1972美元/吨开盘后，时段内中国公布的12月汇丰PMI初值50.5，较上月有所放缓，但仍然保持在第三季度总体平均水平之上，而且也维持于50荣枯分界线上方，因而对锌价走势影响有限，欧洲时段，欧元区公布的12月制造业及综合PMI均大幅好于预期和前值，进而提振伦锌发力攀高，截止17点半运行于1985美元/吨。晚间关注美国方面将公布12月份PMI初值，不排除伦锌走高至2000美元/吨大关。

近期乐观数据持续，中国及美国等主要市场需求走强的良好势头对锌价支撑明显，此外上周五晚间公布的美11月生产者价格指数连跌第三个月，显示通胀压力较低，或一定程度上使得美联储暂不调整其购债规模，投资者情绪得以持续升温，上述因素持续提振伦锌上涨延续，早盘自1960美元/吨开盘后，亚洲时段短暂探低1951.5美元/吨低点，但下方5日均线支撑强劲，晚间收复盘间跌势持续走高至1978.8美元/吨，刷新10月31日以来高点，且出现九连阳，终收报于1973美元/吨涨11.8美元/吨。量仓方面，成交量减少1085手至15044手，持仓量增加2123手至29.6万手。目前市场焦点集中于周二周三召开的美联储利率决议，在此之前投资者趋于谨慎，日内关注公布的中国12月汇丰制造业采购经理人指数预览值。

日内现锌市场0#主流成交于15030-15070元/吨，对期锌主力1402合约贴水40元/吨到平水，1#货少，主力成交于14980元/吨，进口0# SMC于15030元/吨。今沪期锌高开后高位震荡，持续走高的锌价致使下游认可度低，采购谨慎多按需为主，持货方维持正常出货步伐，整体成交持续疲弱。宝徽多集中于15020-15030元/吨，麒麟、久隆、秦锌为15040元/吨附近，双燕15060-15070元/吨。

圣诞节前最后一周，面对锌价自12月3日以来持续上行节奏，周内锌价是否能再创新高，或是出现一定幅度回调，对此SMM重点调研了30家相关企业，结论如下：

30%的业者认为此轮上涨或延续，不排除周内伦锌上行摸高至8月15日以来关口位置2000美元/吨的可能性。沪期锌受伦锌提振或持续上涨，但考虑到自身一定程度滞涨，预计涨幅虽不及伦锌，或摸高至布林通道上轨线15220元/吨，主要由于近期中国及美国等主要市场需求走强的良好势头对锌价支撑明显，以及目前美通胀压力较低，或一定程度上使得美联储暂不调整其购债规模，此外，欧元区央行行长德拉吉表示欧元区经济总趋势仍呈增长势头。LME锌库存方面下降趋势延续自12月以来累计减少达3.45万吨，显示的短期供应收紧局面均有助于锌价持续上扬。现锌市场，圣诞节锌合金[ 有色商机:锌合金价格 ]礼品在节前订单或增加明显，一定程度或刺激下游采购热情，料对期锌贴水扩大至30-70元/吨。

23%的业者奉行涨久必跌原则，认为12月初以来锌价上涨势头过猛，上行根基尚不牢固，宏观方面，欧元区经济复苏缓慢且脆弱；美国市场随着近期经济数据的持续利好，以及失业率数字降到7%，加剧了市场对美联储退出QE的担忧，预计周内伦锌或回吐上周涨势，重新回到1900美元/吨关口上方运行。目前现锌市场，下游采购方对上涨价格认可度低，现锌对期锌由升水转为贴水，暗示现货抗跌效果减弱，此外，年底资金趋紧，大盘上攻乏力，或面临最终回落，进而对锌价造成明显拖累，料沪锌或运行于14840-14940元/吨，并弥补上周二跳空缺口部分，现锌受期锌走低影响，对期锌或由贴水转为升水30-70元/吨。

剩余47%的业者认为周中美联储QE来袭，目前美国经济并未复苏到完全可以退出QE的状态，故预计美联储在年底最后一次利率决议中将继续维持中庸态度，不会给市场过多的指引，进而影响伦锌或维持高位震荡于区间1960-1980美元/吨。沪期锌预计上方或持续承压于15100元/吨一线，下方得以5日均线支撑，现锌市场，由于周内风险事件集中，下游谨慎为主，并不会给采购带来过多改善，供需拉锯的状态将持续，预计对期锌维持贴水50元/吨到升水20元/吨。

锡：今日伦锡亚洲时段高开高走，开盘22800美元/吨，最高22850美元/吨。上午公布的汇丰12月中国制造业PMI初值自上月高位回落，但仍在50这一荣枯分水岭上方，显示中国制造业继续处于复苏通道之中。市场将关注周二、周三美联储利率决议。数据方面，关注欧洲制造业数据初值以及美国12月工业产出报告。

沪锡市场，今日现货行情有所企稳，且低价资源减少。上午主流成交139000-141500元/吨，早市少量138500元/吨货源被快速消耗；午后139000元/吨亦逐渐难觅，主流价格提升至139500-141500元/吨。虽然价格企稳，但下游需求依然低迷，成交偏淡。

SMM对本周后市心态调研结果显示，50%的市场人士认为现货价格将保持平稳震荡。持此观点的人士认为外盘伦锡仍将承压区间运行，上方60日均线附近阻力难以突破，下方支撑在22400美元/吨。国内锡市环境，从近日冶炼厂出货情况来看，其出货压力有所缓解，类似上周大量低价抛售的情况本周或不会出现。若如以上预测，外盘震荡盘整，而国内没有低价货源打压，国内现货料将逐渐企稳；但同时，下游消费需求的低迷，将影响价格的反弹，上行阻力较大，因此现货价格将以平稳为主。

35%的市场人士认为本周现货价格将出现上涨。持该观点的市场人士主要对本周伦锡走势有所期待，目前看来伦锡有上行反弹迹象，较上周相比，已运行至中短期均线上方。市场聚焦的美联储议息会议若宣布依然维持QE，则对短期市场乃一支持，届时伦锡或借此力突破上方60日均线的阻力。如若如此，现货价格将受到提振，最低价格料跟随上涨至14万元/吨上方。

另外15%的市场人士则看跌本周锡价。除了本周美联储会议存在宣布开始削减QE的可能将对基本金属市场形成的打压之外，这部分市场人士仍然对国内需求不抱期待。临近年底，下游行业需求显得低迷，加之部分企业存在资金偏紧的压力，锡锭采购更显清淡。在需求低迷的打压之下，现货价格在平稳之余仍有可能出现下滑。

镍：亚洲时段消息面较为静淡，中国公布的12月汇丰PMI制造业预览值录得三月新低的50.5，镍价开盘后窄幅整理于14040-14080美元之间。欧洲时段开盘后，市场信心良好再度拉动金属上涨，伦镍高处触及14135美元，有进一步上冲的趋势，由于美国通胀数据表现不佳，市场提前消化美联储当月退出QE可能性不大的预期，料晚间伦镍涨势延续，运行区间在14150-14200美元之间。

今日SMM1#电解镍报价在95000-96000元/吨。现货市场成交情况一般，下游按需拿货为主，观望情绪有所缓解。国内电子盘依旧跟涨意愿不大，贸易商之间以货物流转为主。

今天SMM对36位市场人士进行了电话调研，调研结果如下：

其中有47%的市场人士认为本周镍价将延续涨势，运行于14150-14400美元之间。受印尼政策的影响，近期镍矿海运费的猛涨带动了镍矿的抬升。上游加工原材料价格上涨催热市场看好镍价后市的预期。

其中有36%的市场人士对镍价持谨慎态度，本周预计14000美元整数关做高位徘徊，他们认为周内有美联储议息会议的风险事件，但由于美国通胀数据欠佳，市场预计月内退出QE可能性不大，因此投资者可能出现买预期抛事实的操作。

其中有17%的市场人士认为本周镍价会大跌，运行区间将下沉于13800美元的下方。他们认为伦镍基本面需求不足，圣诞节临近欧美大部分资金将撤离期市，国内也会因年末资金紧张而导致投资者撤离。因此整体投资环境的资金紧张配上美联储的风险事件将导致伦镍面临平仓离市导致的下滑。