上海现货（铜铝铅锌锡镍）交易日评1125

铜：上周五，公布的欧洲和美国经济数据向好引发市场预期基本金属需求将上升，良好的数据在提振美股继续反弹的同时，也使得欧元出现反弹，伦铜延续强势，挑战7100美元关口阻力，最终收报近高位7092美元/吨。今日伦铜开7125美元/吨。日内亚洲股市多上涨。但伦铜交投清淡，除去开盘一波抛压入场，随后交投较为有限，伦铜因此一路回落，迅速回吐涨幅至7100美元关口下方，并在亚洲金融市场交易时段尾盘回落至7050美元一线附近，早间高位仅7133美元/吨。截止北京时间17:00，伦铜7070美元/吨，美元80.84。今晚美国将公布10月未决房屋销售利率及11月达拉斯联储制造业活动指数，伦铜反复测试7080美元一线支撑性。

受伦铜走高提振，今日沪铜1402合约跳空高开460元/吨，开盘价50990元/吨。开盘后，大量平仓盘涌入，加之20日均线即51000元整数关口压力强劲，沪期铜短暂触及高位51020元/吨后即现回落，收窄日内涨幅，午后继续回落，尾盘翻绿，触及低位50480元/吨，最终主力合约收报50500元/吨，下跌30元/吨，跌幅0.06%。仓量方面，主力合约成交量减少2604手，持仓量增加9674手。沪期铜跟涨乏力，抛压力量持续增强，运行区间被抑制在10日与20日均线之间，日内K线图呈现光头光脚阴线，预示市场整体弱势并未出现改变，谨慎操作态度也使得铜价较难出现实质性反弹。

现货市场，沪期铜高开低走，持货商逢高换现，现铜升水一路收窄，供应表现充裕，报价升水90元/吨至升水180元/吨，平水铜成交价格51020-51100元/吨，升水铜成交价格51080-51160元/吨，中间商谨慎入市，早市有部分买现抛期者，下游周初观望，成交有限，供大于求格局凸显，市况疲弱。午后期铜进一步回落，早市保值盘货源流出，现铜升水收窄，主流报价升水80元/吨-升水170元/吨，成交价小幅回落至50950元/吨-51070元/吨，尾盘金川等品牌已有升水120元/吨报价，持货商出货意愿增强。

经过上周的破位下行后，本周铜价将出现怎样的走势呢？根据SMM调研，本周有61%的业内人士对铜价走势持谨慎态度，伦铜将在7000美元/吨-7080美元/吨之间，沪期铜维持在50400-50900元/吨。美国经济数据喜忧参半，房屋与就业数据表现优良，但消费者信心指数等有所反复，周内美国将公布较多经济数据，将给市场带来影响，喜忧参半的数据将令铜价上下受限。技术面，伦铜KDJ继续开口向上，但各大近日均线依旧呈现空头排列，上方压力较重，预示铜价走势反复。国内月末资金面趋紧，市场平仓盘将大幅增加，A股2200点压力较大，沪期铜因此走势受抑，但同时大量空头平仓也将令铜价低位得到一定支撑。所以，本周铜价将维持区间运行，走势较为谨慎。

另外，有21%的业内人士对铜价持悲观态度，伦铜跌势已定难免将回落至7000美元关口下方，沪期铜下方测试50300元一线。根据CFTC持仓报告显示，截止11月19日当周，净空持仓再度激增至33898手，为今年3月初以来最高位，暗示后期铜价压力激增。而由于临近年末，各大冶炼厂维持清库存状态，现铜市场供应压力增加，而下游因月末受制资金面因素，消费积极性有所下降，供大于求局面将愈发凸显，期铜现铜双重压力凸显。所以，本周铜价仍面临较大回落风险。

同时，有18%的业内人士认为铜价有望继续攀升高位，伦铜跃上7100美元平台，沪期铜收复51000元整数关口。德国财长上周六表示，欧元区已不存在系统性风险，希腊总理强调希腊不需要进一步的救助——欧元区各个国家经济问题正在顺利解决，欧元区经济发展呈上升趋势，导致欧元上周反转短暂的空头市场，上破重要阻力位，并在本周有望延续强势，在近期汇市与铜价相关性逐步增强之际，带动铜价反弹。目前，投资者仍在继续押注美联储可能会把当前的购债力度继续维持一段时间，因而流动性利好预期继续推动美股上涨，除此之外美股仍将受到美国乐观经济前景预期的推动，尤其在著名空头、对冲基金Eclectica CEO Hugh Hendry转变看空美股立场后，将再上高位，多头人气提振铜价。另外，进入11月三大交易所库存持续下降中，LME铜库存本月累计下降2.85万吨，注销仓单始终高企在60%以上，SHFE上周公布库存下降18791吨，进入11月后已连续3周降幅超过2.5万吨，基本面从一定程度上对铜价反弹形成助力。所以本周铜价将继续挑战高位压力。

铝：隔夜伦铝开1784.3美元/吨，小幅低探1780美元/吨，后震荡摸高1795美元/吨，尾盘下沉，收于1781美元/吨，跌4美元/吨，跌幅0.22%。今日伦铝开1785美元/吨，亚洲时段初于开盘价附近整理，期间高至1787美元/吨，上方均线压力明显，重心下沉至1781美元/吨以下震荡，至欧洲时段初，伦铝仍有下行趋势，截止北京时间16点30份，伦铝1781美元/吨，晚间关注美国10月成屋销售指数月率。

沪铝主力今日开盘5日均线上方于14165元/吨，开盘初短暂走高14170元/吨，后重心单边下行至14120-14130元/吨区间窄幅整理，午后主力跌幅进一步扩大，一路跌破14100元/吨整数关口，至14075元/吨低点，直逼近期低点14060元/吨，终报收14085元/吨，跌55元/吨，跌幅0.39%，录得基本金属中最大跌幅，成交量减少830手至4368手，持仓量增加2784手至49838手。相较于伦铝，沪铝近期跌势较大，主要受国内供应压力所致，短期内供应压力难减，主力前期低点14060元/吨受考验。

沪铝当月高开14310元/吨，但盘间一路走低，至14280元/吨低点。上海地区现货价格持续疲软，主流成交于14350-14360元/吨，升水60-70元/吨，无锡地区成交14350-14360元/吨，杭州地区成交14330-14340元/吨，月底至，当月发票货较少，因此成交于价格区间高端，其他普通品牌铝锭成交在价格区间低位。成交方面，下游逢月底，资金紧张状况显现，接货备货积极性不高，贸易商自留库存意愿不强，成交主要为中间转手为主，市场交投平淡。午后沪铝当月持降，收于当日低点14265元/吨，现货价格较为坚挺未随期铝走低而下降，市况未有改善。

本周上海有色网（SMM）针对30家电解铝企业及贸易商对现货市场本周价格走向进行调研，调研结果显示，有60%的企业认为本周现货将持平于14330-14370元/吨的区间内；而认为本周现货会跌至14330元/吨以下的有40%的企业。

持现货价格下跌观点的企业认为：1.期铝持续下跌，投资者纷纷平仓离场，市场人气低迷，抑制铝价反弹，本周铝价上涨动力不足。2.沪铝当月换月已一周，下游需求持续疲软，维持按需采购，上周的50元/吨以上的现货高升水状态本周无法维持，升水将降低拉低现货铝价。3.本周为月末一周，下游资金问题显现，接货量将减少，拖累铝价下沉。4.目前现货铝锭价格持续疲软，中间商也不接货，仅在期间转手出售，现货市场交投不活跃，铝价疲软。

持现货价格持平的企业认为：1.现货库存量持降，或助益铝价，但本周为月末，考虑到下游资金问题的影响，本周铝锭价格应该为拉锯状态，维持目前的价格区间窄幅波动。2.从技术指标上看，伦铝KDJ指标有开口向上的趋势，未来伦铝或有反弹带动沪铝，但沪铝表现相对较弱，反弹幅度不大，因此仍不能有大浮动空间。

铅：上周五亚洲时段伦铅围绕开盘价2090美元/吨区间盘整，进入欧美时段，在德国利好的经济数据带动下回升至2100美元/吨整数关口上方，报收2105美元/吨，涨17美元/吨。今日亚洲时段伦铅开于2105.3美元/吨，开盘后美元指数单边上行，大宗商品中原油因为伊朗核计划谈判的成功而下挫，伦铅受制在午盘后跌幅加剧，重回2090美元/吨一线，截止17：15，伦铅运行于2097美元/吨附近，继续测试下方5日和10日均线的有效支撑。

今日沪期铅主力1401合约开于13995元/吨，高开后期铅在平盘位置上方窄幅震荡，上午收盘前摸高14000元/吨，午后伦铅震荡回落，跌破2100美元/吨整数位，上证指数逐波下跌失守2200整数关口，沪期铅受到拖累震荡下跌，下探13930元/吨，最终收于日内次低位13935元/吨，下跌15元/吨，跌幅为0.11%。量仓方面，成交量减316手至528手，持仓量减176手至10578手。

今日期盘跟涨外盘非常有限，现铅涨幅受抑，驰宏报13910元/吨，成交于13900元/吨，对期主力贴70元/吨，南方、成源报对12月平水成交于13890-13900元/吨，恒邦13850-13860元/吨，冶炼厂挺价出货，下游观望情绪浓厚，供需双方出现一定的僵持，成交较差。午盘后期盘下挫，仓单成交价也随之降低，但成交并未出现显著好转。
对于周内铅价走势，SMM对业内30位人士开展了调研。其中53%的业内人士看涨，认为伦铅能站稳2100美元/吨关口，再向上突破2120美元/吨，现铅均价重回13950-14000元/吨之间。宏观方面将归于平静，市场对上周美联储会议纪要传达出的强硬措辞已基本消化，而本周内基本无重大事件发生，数据上也只有美国房屋数据、欧洲失业率及经济景气指数等，料结果不至于太差，前期宏观上对金属的制约基本已经消除。目前美股标普及道琼工业再创新高，用来监测美股市场的花期银行的恐慌/兴奋模型显示，美股市场持续处于兴奋状态，其人气将有助于传导至金属市场。技术面上看，KDJ拐头向上，MACD绿柱缩窄，BOLL通道触底后回升，且前期2070-2080美元/吨支撑力度大，技术面支撑伦铅的上涨。最后是铅的基本面上，部分业内人士表示目前由于环保检查的严格，北方的一些小冶炼厂已逐渐关停，一定程度上减少了铅锭的供应，利好铅价。

剩余的47%的人士认为本周铅还是将以震荡走势为主，伦铅在2100美元/吨关口徘徊，现铅均价维持在13900-13950元/吨。这部分人士对于宏观面的平淡以及技术面走好的观点他们也表示认同，之所以不看上涨，是因为考虑到目前整体市场资金的偏紧，市场心态疲弱。此外，在铅的基本面上，目前终端消费情况没有改善，周内为月底行情，铅蓄电池企业的采购将更加疲弱，而冶炼厂由于需要流动资金将适量增加出货，供需双方的矛盾将凸显。

锌：上周五伦锌受欧元强劲反弹至1.36，以及美国三大股指持续上涨提振，上涨幅度将近1%收于1910美元/吨涨17.3美元/吨。今日亚洲交易时段，亚市缺乏重要经济数据指引，但美元再度出现一定程度反弹，进而对伦锌承压早盘自1911美元/吨开盘后震荡下行，截止16点50运行于1900美元/吨关口，且回吐上周五以来大部分涨势，但依然守住60日均线。晚间关注美国10月未决房屋销售数据。

日内沪期锌受上周五伦锌将近1%大幅上涨提振，高开于14900元/吨，随后呈震荡下行走势，且回吐早盘高开部分，盘间最高触及14920元/吨高点，但上方60日均线压力明显，多空持续胶着，此外伦锌及上证指数均出现不同程度回落，进而拖累期锌持续走低，但下方粘连的5、10日均线支撑明显，终收中阴线于14830元/吨。量仓方面，成交量增加1920手至19732手，持仓量减少430手至11.5万手。

今现锌市场0#主流成交于14930-14970元/吨，对期锌主力1402合约升水60-100元/吨，1#力达价格多集中于14890元/吨，进口0#巴西、墨西哥14900元/吨，KZ、SMC对期锌主力升水60元/吨左右于14930元/吨。日内沪期锌1402合约受上周五伦锌将近1%提振，早盘跳空高开于14900元/吨，但整体持续上行乏力，上方承压于60日均线高位震荡为主，由于日内恰逢月末结算日，中间商多忙于结算贸易参与度有降低，下游畏高采购有限，冶炼厂正常出货为主，成交依旧淡静,午后期锌持续震荡走低，现锌价格较早市略低10元/吨左右，价格多集中于14920-14960元/吨。

11月最后一个交易周，锌价将何去何从，据此SMM调研结果如下：

67%的绝大多数业者认为，周内伦锌难有明显突破或维持区间震荡为主，即经历上周五伦锌将近1%的大涨之后，日内回吐前期涨势，多空双方胶着，重心预计于1900美元/吨关口徘徊。目前欧元区经济持续复苏中，但围绕欧洲央行负利率政策的担忧仍存，美国三大股指再创新高，但美元围绕美联储年内宽松缩减预期展开高位震荡，对伦锌承压明显。此外，中欧美公布的PMI数据好坏参半，以及布林通道中轨对锌价上方压力明显。受伦锌震荡趋势影响，以及临近月末，资金面逐步趋紧，交投略显清淡，预计上证指数将延续震荡调整的走势，进而拖累期锌主力1402合约绕14850元/吨上下徘徊。现锌市场供需双方面对月末资金压力显现，持货方积极出货，据SMM调研数据显示，近期下游镀锌、压轴锌合金[ 有色商机:3#锌合金 ]、氧化锌[ 有色商机:氧化锌厂 ]企业开工率均出现不同程度下滑，下游原料采购多按需为主，预计周内现锌对期锌主力维持升水60-110元/吨。

剩余33%的少部分业者相对较为乐观，考虑到目前欧美股市持续受强劲经济数据推动上行，且维持强劲，美国年内退出QE的概率较小，宽松的流动性有利于锌价走强，技术面考虑，KD出现金叉且向上，MACD绿柱即将收敛完毕以及拐头向上，均一定程度支撑伦铅周内或出现一定程度反弹，预计上方摸高至前期压力位1930美元/吨高点，下方得以1900美元/吨关口支撑。沪期锌主力1402合约受伦锌小幅反弹提振，以及KDJ拐头向上作用，预计周内或运行于14860-14960元/吨。现锌市场，随着期锌的上行升水或略收窄至40-90元/吨，以及期锌企稳，下游买涨不买跌的心态影响或增加采购热情，一定程度增加消费。

锡：今日伦锡开盘22815美元/吨，亚洲时段在开盘价附近窄幅盘整，运行于各路均线下方。今日市场消息面淡静，投资者对于美联储QE规模是否削减以及中国需求前景的担忧依然困扰市场。当前LME锡库存11090吨，较上一交易日减少290吨，库存持续下跌，为锡价提供一定支撑。

沪锡市场，今日现货价格整体平稳，主流143300-146000元/吨。近期伦锡持续横盘整理，令本就清淡的需求更蒙上一层观望的氛围，市场人气低迷，交投疲弱。午后有少量货源成交于143000元/吨，成交氛围无改善。

对本周后市心态调研结果显示，65%的市场人士认为本周外盘锡价仍无望突破，以保持平稳为主基调。在美国经济改善的情况下，美联储将很快开始回撤其刺激举措的担忧日益浓重。美联储最新政策会议表明，只要经济持续改善，其已经做好在未来数月内缩减购债的准备。但本周四为美国感恩节，周内交投料趋于平缓，预计本周伦锡难以走出盘整局面。在这样的预期之下，现货价格料已平稳为主。

25%的市场人士认为现货价格本周可能继续回落。这部分市场人士主要看跌外盘，认为近期宏观氛围偏空，加之技术面显示下跌的风险正集聚。若外盘跌破22600美元/吨，则现货市场人气势必受到打击，加之临近年末冶炼企业出货压力加大，现货价格更易受挫回落。

10%的市场人士认为本周锡价有望小幅上涨。这部分市场人士主要认为外盘锡价有望向上突破，LME锡库存不断下降为其信心来源。印尼政府修改出口法规以来，印尼精锡出口大幅减少，且最近的消息显示印尼政府对本次改革态度坚定，更改规则的可能性不高，亦显示印尼供应受限的局面料将持续。基本面支撑或推动伦锡出现上涨，若突破上方23000美元/吨一线阻力，则国内现货价格将获振上行。

镍：亚洲时段消息面整体清淡，美指经历上周五一波大跌之后探低回升，重回20日均线上方对基本金属造成不小压力。今日伦铜反弹受阻，拖累基本金属。伦镍亦开于13550美元/吨之后下探至13490美元/吨，并窄幅整理于13500-13530美元/吨之间。晚间关注美国10月成屋签约销售指数月率，美指反弹延续，预计伦镍有进一步承压的风险，运行区间在13450-13500美元/吨之间。

今日现货方面，SMM1#电解镍报价为94100-95000元/吨，环比下跌150元。市面上俄镍货源较少，金川镍实际成交价在94900-95000元/吨。上午较下午成交活跃，终端拿货较为积极。

今天SMM对36位市场人士进行了市场调研，结果如下：

其中有17%的人认为本周镍价会出现反弹，运行区间将突破13650美元/吨，上行至10日--60日均线的大空间。他们认为伦镍各项技术指标均显示，镍价已经触底，短期内有反弹的希望。虽本周整体消息面较为静淡，但有消息称，国储正考虑购镍作为战略储备物资，加上随着2014年的临近，印尼政策对镍价支撑的效果将越加明显。

其中有50%的市场人士认为本周镍价将维持低位震荡难有改观，运行区间在13500-13650美元/吨之间。他们认为国内信贷问题控制的比较紧，各线城市已出现房贷荒的情况，市场资金面紧缺将拖累商品价格走势，影响镍价。而印尼禁令对镍价在13500美元的支撑力量很强，因此本周镍价依旧是个盘整式。

其中有33%的市场人士认为伦镍本周下方将继续破位，跌破13500美元/吨，再创新低。他们认为镍价远远未见底，美联储会议纪要暗示QE退出，同时有近期美国偏好的经济数据做进一步暗示。预计本周美元会强势反弹，因此导致需求不振的镍价会进一步承压。