上海现货（铜铝铅锌锡镍）交易日评1118

铜：上周五，我国政府公布了一份更为详细的社会和经济改革计划，从一定程度上提振市场，而晚间美国公布数据喜忧参半，令市场越来越倾向于预计美联储将维持每月购买资产计划，加上美联储主席候选人耶伦暗示美联储将不会马上结束货币刺激措施，美元小幅回落，带动大宗商品市场反弹，美股延续涨势，伦铜跟随返升，完全收复亚洲时段跌势，最终收报7010美元/吨。今日伦铜开7012美元/吨。由于缺乏进一步消息面指引，美元延续弱势支撑日内伦铜窄幅运行在6980-7020美元/吨之间，未有明显走向。截止北京时间17:00，伦铜6997美元，美元80.7。今晚美国将公布11月NAHB房价指数，伦铜围绕7000美元关口测试，上方测试5日均线压力。

隔夜伦铜收复跌势，今日沪期铜1402合约低开120元/吨，开盘价50280元/吨。开盘后沪期铜主力迅速完成后移，多空双方逐步入市操作，而A股日内大幅反弹2.9%，对铜价形成支撑，铜价短暂测试50120元/吨后企稳，后多绕日均线窄幅，午后外盘返升，带动沪期铜收复部分日内跌势，但于尾盘再度回落，波动区间仅在300元/吨之内，最终主力合约收报50290元/吨，跌110元/吨，跌幅0.22%。仓量方面，主力合约成交量减少35070手，持仓量增加18084手，成交总量减少16.3万手，持仓总量减少11730手，市场观望氛围较浓，沪期铜走势较为被动，仍以蓄势筑底为主。

现货市场，沪期铜弱势盘整，交易时段波动有限，部分上周低位保值盘被套，早市现铜供应较少，加上换月后持货商试图拉升升水出货，现铜升水较上周抬升，报价升水60元/吨至升水180元/吨，平水铜成交价格50480-50580元/吨，升水铜成交价格50530-50680元/吨，部分中间商逢低入市，下游周一观望居多，供需双方出现拉锯状态。午后沪期铜延续窄幅，现铜供应继续减少，平水铜货少价挺，与好铜价差收窄，主流报升水100元/吨-升水160元/吨，成交价50600元/吨-50700元/吨，下游鲜有入市。

经过上周的回落走势，本周铜价将何去何从呢？经过SMM调研，本周有30%的业内人士认为铜价仍有望低位返升，伦铜收复7080美元一线，沪期铜返升至50800元上方。美国近期公布数据喜忧参半，令市场对美国QE提前削减预期降温，美元指数在连续反弹后始终维持弱势状态，从一定程度上支撑包括铜价在内的大宗商品市场。另外，近期美股始终保持激昂奋进状态，屡屡创下新高，并在近期内将延续涨势，铜价以此得到激励上行。同时，自6月24日以来，LME、COMEX及上期所铜库存已下滑三分之一，处于2月初以来的最低水平，将限制铜价一定跌幅。国内A股连续飙涨，三中全会顺利闭幕后提供国内股市上涨的动力，而在上周五公布会议公文全部细项后，将在短期内继续刺激A股上行。所以本周铜价仍有望延续涨势，挑战高位。

另外，有50%的业内人士认为铜价将维持区间震荡，伦铜绕7千美元整数关口运行，沪期铜在5万元-50800元/吨。上周四，财政部、中国人民银行开展了300亿元的国库定存招标,中标利率为6%，较上一期(2013年9月12日)大幅增加177BP。本次国库定存招标利率大幅上行至6%的水平,显示当前银行的资金状况十分紧张，已经开始不惜成本争抢存款，而且由于本期国库定存资金能够覆盖跨年时点,招标受到机构热捧，这也在一定程度上说明机构对年末资金面的预期偏紧。在这样的情况下，股市与期货市场的成交活跃度下降，波动幅度有限。同时，国内现货市场持货商始终表现高升水出货，尤其在铜价回落幅度有限后，保值盘出货意愿下降，短期内现铜升水难降，不过由于下游对铜价高升水认可度不高，供需拉锯状态也将令现铜升水抬高有限，现铜抑制期铜上下区间。所以，本周铜价将维持低位蓄势筑底，不会出现方向性走势。

同时，有20%的业内人士认为铜价将出现回落，伦铜回调至6950美元以下，沪期铜跌穿5万元整数关口。技术面，伦铜与沪期铜近日均线完全呈现空头排列，上方压力不断积聚中，利空铜价走势。根据CFTC持仓报告显示，截止至11月12日当周，净空持仓量激增至18968手，为8月中旬以来高位，暗示基金等对铜价后市并不看好。国内即将临近年末，冶炼厂持续维持高位开工率，并维持较高出货量，对现铜市场形成较大的供应压力，拖累期铜走势。所以，本周铜价将难免会出现再次探底的过程。

铝：隔夜伦铝开1793美元/吨，小幅摸高1795美元/吨后，伦铝震荡下滑探低1782美元/吨，尾盘重心拉升，收复当日失地，报收1793美元/吨，涨1美元/吨，涨幅0.06%。今日伦铝开1790.5美元/吨，亚洲时段伦铝于开盘价附近整理，至欧美时段伦铝重心再度下挫至1785美元/吨低点，截止北京时间17点，伦铝再次探低于1786美元/吨附近，延续低位整理筑底的态势。晚间关注美国9月国际资本净流入。

随着即将上任的美联储主席耶伦表示支持宽松政策，美元下跌，基本金属受提振，今日沪铝主力开盘14195元/吨，后主力上行，收复14200元/吨整数关口失地，并上穿5日均线，摸高14230元/吨，但沪铝主力交投人气不足，总成交量仅为4408手，限制其涨幅，报收14215元/吨，日内上涨15元/吨，成交量减少4408手至5478手，持仓量减少966手至44690手。

沪铝当月换月至1312合约，今日当月表现较强，高开14290元/吨，后盘整于14295-14300元/吨附近。上海主流成交于14360-14370元/吨，现货升水60-70元/吨，无锡主流成交14360-14370元/吨，杭州主流成交14350-14370元/吨，沪铝当月换月后现货抬高升水，持货商报价依然较为坚挺，与下游预期价格大跌有落差，因此并未激起大量下游接货，今日逢当月交割日，成交主要集中在中间商和交割铝锭中，成交较平。午后沪铝当月保持14300元/吨盘整，现货市场午后持货商出货依旧较为积极，但接货者甚少。

本周上海有色网（SMM）针对27家电解铝企业及贸易商对现货市场本周价格走向进行调研，调研结果显示，有22%的企业认为本周现货有上涨空间，能突破今日成交价格高点至14370元/吨以上，继续上触14400元/吨以上的价位；有48%的企业认为本周现货将继续徘徊于14340-14370元/吨的区间内；而认为本周现货会跌至14300元/吨附近，甚至更低的有30%的企业。

认为本周现货铝锭价格将上涨的企业给出的看点理由包括：1.美联储主席提名人耶伦在参议员金融委员会的任命听证会上表示，美联储何时退出宽松货币政策取决于经济健康状况，她建议美联储不要急于回撤货币刺激举措，铝价亦将受到美联储可能暂时维持其刺激举措的迹象支撑。2.中国公布了周二闭幕的三中全会上通过的社会和经济改革的详细举措，经济改革细节令市场发现中国依然是头号金属消费国，铝价受之提振。3.连续几周市场到货量较少，且新疆等地铝锭运输问题迟迟未解决，短期内铝锭库存上升可能性不大，市场铝锭供应持续减少，推升铝价。

认为本周现货铝锭价格仍维持本目前价格窄幅震荡的企业给出的原因包括：1.受美宽松政策支持者耶伦发言影响沪铝有止跌迹象，但后期要反弹冲高的动力仍然较为缺乏。2.虽然宏观面来看铝价有反弹趋势，但是现货价格仍然较为疲弱，且近期下游接货较少，难以推升现货铝价。

认为本周现货铝顶价格将下跌的企业给出的原因包括：1.近期下游铝锭消费持续疲软，消费的不力长此下去，尽管持货商有挺价意愿，但铝价却难单方面守住，仍存下跌可能。2.沪铝当月换月至1312合约，但是隔月价差仍然较大，远月遭受的抛压更为明显，从技术上来看，期价有下跌迹象。

铅：隔夜亚洲时段伦铅开于2101美元/吨，虽一度触碰2111美元/吨的高位但避险资金流出后回落，欧美时段美经济数据不佳压制美元走势，伦铅收复部分跌势收2097.8美元/吨，跌5美元/吨。今日亚洲时段虽然因改革方案细则的出台，上证录得近3%的大涨，但金属走势并未被带动，伦铅开于2098美元/吨后震荡运行于2085-2095美元/吨，截止17：15收2091美元/吨，跌6.8美元/吨。

今日沪期铅主力1401合约开于14115元/吨，开盘价即为全日最高价，沪铅全日震荡下跌，重心由14100元/吨上方下移至14050元/吨附近，走势疲弱，交投清淡，最终收于14045元/吨，跌50元/吨，跌幅为0.35%。量仓方面，成交量减696手至382手，持仓量增62手至9722手。

今日驰宏报14000元/吨，对期主力平水但鲜有成交，豫光13980元/吨，南方、成源报对12月贴30-40元/吨，成交在13950-19370元/吨，恒邦13940元/吨，今日铅价走势未能延续反弹趋势，仍然落入盘整区间，上中下游目前普遍看震荡行情，持货商维持正常出货，下游按需采购，整体成较弱，上海与广东及河南地区的价格基本已一致。

对于周内铅价走势，SMM对业内30位人士开展了调研。这次大家观点一致，100%均认为目前处于震荡盘整势，虽然宏观及参数指标上稍有好转，但是现货层面依然疲软，伦铅2080-2120美元/吨，现铅徘徊于14000元/吨关口。宏观面上，上周十八届三中全会在闭门会议期间及公报公布后，市场普遍笼罩在一种忧虑情绪之中，一方面是担心改革阻力太大，最终会空有口号而无实质性方案；另一方面也是对结构性调整在短期内对GDP构成压制的忧虑，上证指数及金属市场都连续录得半月至1月的下跌就是此种悲观情绪的集中反映。而在公告公布之后，领导人频频发表讲话，传递出一定会将改革落到实处的坚定信念，市场情绪开始有所好转，再配合上美国方面耶伦对宽松政策的力挺，金融市场的跌势已经出现企稳迹象，这为本周走势奠定了一个较好的氛围。此外，本周风险性事件较少，除了周四公布的美联储会议纪外，主要为一些经济数据，如美国的房地产数据、欧元区的景气指数及各国的PMI数据，在下一届联储主席耶伦力挺宽松货币政策，称目前的就业数据还远低于预期的言论下，即使美国房地产数据表现良好，料市场对于QE退出的炒作热度将会降低，并不支持空头的单边打压；欧元区数据的表现存疑，这增加金属走势的不确定性；从中国目前的经济数据推测，11月PMI数据应该表现良好。技术面上，KDJ、BOLL指标均指向伦铅的止跌回升，但是上方的均线压力较大，反弹走势或现反复。现货方面，目前企业普遍资金偏紧，增加了冶炼企业的出货意愿，周内交割货源的流出也将增加供给压力，同时下游仅按需采购，市场成交会继续疲弱。

锌：上周五伦锌受耶伦表示仍将维持宽松政策言论刺激上行收于1896美元/吨。今日亚洲交易时段，消息面相对较为清淡，伦锌以震荡偏弱为主，绕5日均线窄幅徘徊于区间1888-1898美元/吨，晚间关注美联储央行官员讲话，预计伦锌依旧维持弱势震荡格局为主。

受中国经济改革细则公布以及耶伦关于宽松政策延续言论提振，日内沪期锌主力1402合约成功站上5日均线，跳空高开于14840元/吨高点，随后盘间多空胶着，即使上证指数单边上行出现将近3%的上涨，但依旧对期锌带动左右有限，持续上涨表现乏力，绕日均线徘徊于区间14850-14870元/吨，终收小阳线于14865元/吨涨60元/吨。量仓方面，成交量减少6186手至24056手，持仓量增加5336手至10.4万手。后期持续关注期锌上方10日均线压力位，以及下方5日均线有效支撑。

今0#锌主流价格集中于14930-14960元/吨，对期锌主力1402合约升水80-110元/吨，1#力达货源少成交于14880元/吨，听闻1#哈锌于14840元/吨，进口0#KZ、SMC为14920-14930元/吨，沪期锌主力高开后绕日均线窄幅波动于区间运行于14830-14860元/吨，目前已成功站上前期压力位5日均线，但持续上行动能有限，持货方正常出货为主，下游对后市多看震荡为主，仍以按需采购居多，成交较上周五变化有限。

中国三中全会促发展细则出台，对于周内锌价走势将如何影响，SMM调研了相关人士：

60%的业者较为谨慎，认为周内伦锌或依旧维持震荡格局，预计徘徊于1880-1900美元/吨区间，主要考虑到目前随着美国经济数据的持续利好，或加剧市场对美联储将退出宽松政策的预期，中国市场年关将近，央行货币政策中性偏紧取向难改，将不利于流动性的释放，技术面角度考虑，各路均线多呈空头排列，上述因素均对伦锌走势压力明显，但考虑到目前锌价已处于2013年以来相对低位，生产成本支撑相对有效，故一定程度对锌价底部保有支撑。预计受伦锌影响沪期锌主力1402合约或持续绕14800元/吨一线徘徊为主。现锌市场，原料供应方面，冬季天气转冷北方中小型铅锌矿企关闭增多，但随着云南，贵州等南方铅锌矿主产区雨季过后货源再度流入市场，故原料供应依旧相对充裕，近期炼企生产及出货均变化相对较小，需求市场下游对后市难以判断多按需采购，供需拉锯预计锌价难有明显突破，预计对期锌主力维持升水70-120元/吨，成交价集中于14900-14970元/吨。

剩余40%的业者认为周内伦锌或出现一定程度企稳，重返1900-1925美元，因上升空间有限，预计高点上行摸高至1930美元/吨，低位徘徊于1900美元/吨关口，主要受助于目前中国经济改革新细则的出台或引领资金回流，以及美联储主席耶伦在参议院金融委员会的任命听证会上表示，建议无需急于结束货币刺激政策，或持续提振锌价走高，技术面，KDJ拐头持续向上，多头势力有增无减，库存方面，LME锌库存下破100万大关同样对锌价支撑明显。沪期锌主力1402合约周内或随着A股大幅反弹重心持续上行预计运行于14850-14950元/吨，且弥补上周以来跳空缺口部分。现锌市场，随着期锌的震荡走高，下游买涨不买跌的心态或部分改善现货市场僵局，预计成交价格或小幅上涨至14930-15000元/吨，对期锌主力升水50-90元/吨。

锡：今日伦锡开盘22906美元/吨，亚洲时段依然承压运行于23000美元/吨下方，下方支撑5日均线，窄幅区间盘整格局未变。上周五中国公布中国经济改革计划细则，政府计划放宽部分地区外资投资限额，并允许自然资源价格更直接反应市场需求，市场人气受到一定支撑，A股连续大幅上涨，今日逼近2200点。LME锡库存持续下降支撑锡价但伦锡走势上方依然承压。

沪锡市场，今日现货行情整体平稳，主流成交144000-146500元/吨，144000元/吨及以下的资源较上周五减少，但因需求不佳，价格无明显提升。成交氛围依然不佳，市场在伦锡持续横盘震荡之下缺乏方向感，等待外盘进一步指引。

对本周后市心态调研结果显示，45%的市场人士认为周内锡价将以平稳为主，依然受困于均线的缠绕，围绕22800-23000美元的窄幅区间。持这部分观点的市场人士多数认为伦锡难以在本周结束震荡盘整。因印尼供应减少导致LME锡库存持续下降，这一因素支撑锡价走势，本周又融入中国改革细则的公布给市场带来乐观氛围；但同时，各国经济复苏忧虑以及锡市场消费不佳一直制约伦锡涨势，若伦锡本周仍然难以选择方向，则现货价格应能跟随大体保持平稳，下方支撑143500元/吨，上方阻力147000元/吨。

30%的市场人士认为锡价有望小幅反弹，这三成人士认为周内伦锡将选择方向并有望上涨，跳出均线的压制，跳涨于23000美元的上方，上方阻力23300美元，届时现货价格将跟随小幅上行。美联储提名主席耶伦讲话暗示美国复苏力度不足以让美联储开始回收每月购债行动，令市场人士之前对其将削减QE的担忧情绪消减；中国三中全会闭幕，上周五公布的经济改革细则提振市场。以上因素支撑市场，基本金属抛压或将出现弱化，而伦锡则有望走出横盘整理格局。

25%的市场人士仍然看空近期锡价，认为伦锡结束此轮震荡盘整之后将出现下跌，跌破底部支撑22800美元，主要的判断依据来自技术面分析以及近期经济数据不佳以及多国下调经济预期，包括欧央行降息等不利消息。若伦锡破位下行，则势必打击国内本就需求清淡的现货价格。

镍：亚洲时段市场消息面持续静淡，今开盘于13820美元/吨之后窄幅震荡于13780-13800美元/吨之间，美指今天受上周耶伦鸽派言论的持续影响，继续承压走低，伦镍虽然走势疲软，但是重心略微上移。晚间市场关注9月国际资本净流入数据，伦镍维持震荡走势与13750-13800美元/吨之间。

国内现货今天SMM1#电解镍报价为95600-96600元/吨，全天成交情况不甚乐观，下游拿货情况一般，贸易商嫌利薄而出货意愿不强烈，金川价格稳定在96600-96700元/吨，俄镍和金川相差1000元。

今天SMM对36位市场人士进行了市场调研，结果如下：

其中有28%的市场人士认为，本周伦镍有望反弹，运行区间在13900-14150美元/吨。上周四耶伦的表态延续鸽派风格，表示过早退出QE对美国实体经济不利，预计美指本周延续走低。此外本周四是各国PMI数据集中公布的日子，市场预期偏好，对金属需求有所提振，支撑镍价走势。

其中有66%的市场人士认为，本周伦镍维持底部震荡，运行区间在13650-13850美元/吨。本周总体消息面非常平静，镍价走势依仗基本面。而纯镍的下游需求不振库存高企，使得镍价上涨动能乏力，而下方亦有成本线支撑，接近一周以来的底部震荡整理令13650位置表现较为。

其中有6%的市场人士认为，本周镍价下方仍有下行的空间，缺乏技术型支持，13650美元/吨一线恐难保。