铜、铝产量创纪录新高供应过剩之忧增强

在产量过剩导致价格不断下滑的背景下，10月中国精炼铜和原铝产量再次双双创下纪录新高，市场供应过剩导致机构下调铝价(14225, -30.00, -0.21%)格预期，而对铜价(50620, -840.00, -1.63%)则出现分歧。

与年初价格相比，目前伦敦商品交易所（LME）三个月铜和三个月铝价格下滑幅度均超过10%，LME铜从年初的8100美元/吨下滑至7120美元/吨，LME铝从年初的2100美元/吨下滑至1800美元/吨。

价格下跌的同时，产量却未出现减少迹象。国家统计局数据显示，中国10月精炼铜产量为64万吨，连续第二个月创下纪录高位，环比增长2.9%，同比大增22.9%。

此外，中国10月原铝产量较上月增加5%，至创纪录的195万吨，高于今年8月所创纪录186万吨。

铜和铝产量不断创纪录，增加了国内市场的供应压力，或将继续对价格和铜进口需求产生打压。

中金公司最新研究认为，铜的基本面在进入2014和2015 年会趋向更多的过剩，从而将铜价带入下行通道。该公司预计3个月、6个月、12个月国际铜价分别为6500 美元/吨、6500 美元/吨、6490美元/吨。

然而，与中金公司的观点不同，美银美林却认为迹象表明最近全球经济增长稳定，这将支持铜等周期性商品，中国最新的10月铜进口环比增长22%就证实了这一点。虽然市场预期2014年全球铜供应将出现较大的过剩，然而，季节性的强劲需求仍将推动价格上涨，2014年第一季度中国的补库存将利多于铜价，也将缩小LME和中国国内的差价。

就原铝而言，今年原铝基本面仍然过剩严重，产量仍然增长巨大。

“虽然原铝价格低迷可能导致新产能推迟上线，但是中国西部地区更多低成本产量仍在持续供应，预计中国明年的原铝产量为2680万吨，从而使国内原铝在2014年仍然面临较大过剩。”中金公司预计。

上周，LME宣布了新的仓储业务规则，强制要求排队时间超过50天的仓库对外的金属交付量必须超过金属存入量，且已修改关于解决LME旗下仓库订单积压的方案，新方案将覆盖排队时间超过50天的仓库。

中金公司表示，若该规则施行，则会使得铝现货溢价高企的现象得到缓解，而对短期铝价造成下行风险。

瑞银大宗商品团队同样预计，新政策执行后，大批铝库存将流向终端用户，铝升水将持续下行，铝价或将面临进一步下行风险。