上海现货（铜铝铅锌锡镍）交易日评1111

铜：上周五，市场焦点完全转向美国数据， 10月份美国非农就业人数增幅远高于预计，令市场预期美联储或提前缩减购债，美元随之走高，对大宗商品市场形成抑制作用，当然投资者依旧从实体经济金属需求可能增加的迹象中获得宽慰，伦铜探低回升，盘间冲高7182美元/吨高位，尾盘回落最终收报7158美元/吨。今日伦铜开7175美元/吨。开盘后，铜价延续惯性反弹直上7200美元关口，技术性阻力发威令其快速回落，高位触及7207美元/吨后承压日均线运行，低位测试7160美元/吨。截止北京时间17:00，伦铜7179美元/吨，美元81.15。今晚公布经济数据有限，欧盟将召开各国财长会议，讨论2014年欧盟预算，伦铜谨慎运行在亚洲时段区间，下方测试7150美元一线支撑性。

隔夜伦铜探低回升，今日沪期铜1401合约小幅高开160元/吨，开盘价51700元/吨。开盘后，沪期铜一度跟随伦铜惯性上扬，但在短暂触及高位51980元/吨后遭遇60日均线压力，铜价虽后回落，一路收窄日内涨幅，后多围绕51650元一线窄幅整理，一度测试平盘水平51530元/吨附近支撑性，最终主力合约收报51650元/吨，上涨110元/吨，涨幅0.21%。仓量方面，主力合约成交量减少29116手，持仓量减少2672手，市场在消息面有限的情况下操作谨慎，但铜价呈现较长上引线，且周边基本金属走向更为疲弱，后期走势将出现反复。

现货市场，沪期铜高开低走，临近交割持货商坚挺交割水平报价，现铜全面升水，好铜较平水铜优势明显，湿法铜货少价挺，报价平水至升水100元/吨，平水铜成交价格51730-51790元/吨，升水铜成交价格51780-51870元/吨，中间商择机入市，下游在隔月价差有限的情况下对高升水认可度一般，按需接货，市场成交一般。午后沪期铜窄幅，持货商试图继续拉高升水，但市场认成交情况差，仅小幅抬升，主流报升水20元/吨-升水120元/吨，成交价51750-51870元/吨，持货商多对交割前升水持乐观态度.

经过上周探低回升，本周铜价走向将如何呢？经过SMM调研，本周有超过一半—逾56%的业内人士认为铜价将维持区间运行，伦铜在7120美元/吨-7180美元/吨之间运行，沪期铜维持在51300元/吨-52000元/吨之间。正在举行的中共十八届三中全会被全球媒体冠以中国“改革的拐点”“经济的分水岭”，“全面深化改革”是它的主题词。本次三中全会如何为中国未来十年大改革定下基调，受到广泛关注。而在该会议官方报告及新闻出炉之前，市场虽对此抱乐观态度，但操作依旧维持谨慎，尤其游资仍以高抛低吸为主，限制铜价上限空间。资金面上，进入10月下旬，市场资金层面再次趋紧，短期Shibor值(上海银行间同业拆放利率)继续上涨，这使得货币基金收益率也大幅飙升。周一（11月11日），央行进行7天期逆回购、28天期正回购及三个月期央票询量。未来流动性呈紧平衡的状态已经成为各界共识。在这样的情况下，股市与期市活跃度仍有限。需要注意的是，正是由于近期流动性显现趋紧迹象，似乎正对股市形成打压，伴随市场情绪趋于谨慎，沪深两市连续两个交易日继续缩量，而这种情况将在近期延续，从资本市场对铜价形成牵制。所以，包括国内期铜在内的期货市场维持谨慎基调，在短期内较难出现方向性走势。

另外，有33%的业内人士认为铜价将出现回落，伦铜测试7100美元关口，沪期铜低位51200元一线。由于投资者对美国QE提前退出预期降温，导致美元指数大幅上涨，且近期将延续涨势，给到大宗商品及铜价一定压力。技术面上看，伦铜与沪期铜上方近日均线趋于粘连并逐步趋重，技术指标指向依旧不容乐观，对后期铜价有所指引。而市场人气始终表现低迷，在缺乏人气参与的情况下，铜价偏弱状态将持续，并利空后期铜价运行。

同时，有11%的业内人士认为铜价有望出现反弹，伦铜跃上7200美元关口，沪期铜挑战52000元整数关口压力。中欧美公布经济数据乐观，周内将有数据出炉，包括美国最新物价指数及欧元区三季度GDP，预期继续向好发展，对铜价形成提振。在这样的情况下，美股也将继续向上反弹，带动铜价上行。而根据最新CFTE持仓报告显示，截止10月22日当周，持仓情况由今年2月下旬以来首次转为净多状态，基金等对铜价看空情绪减少，利多短期内铜价走势。另外，中国10月宏观经济数据基本符合市场预期，通胀小幅上升但仍受控，投资和消费基本持稳，工业则略微改善，延续三季度以来经济企稳之势。这也预示，四季度经济前景不太可能出现大幅波动，但稳定的宏观环境，无疑是中央推行结构改革和经济转型的利好因素，从一定程度上安抚市场。现货市场，由于国内临近交割，随着隔月价差收窄，持货商普遍坚挺交割水平报价并试图继续上抬升水，尽管市场认可度一般，但挺价意愿非常明显，将在短期内对期铜形成有力支撑。

铝：隔夜伦铝开盘1822美元/吨，盘间低探1803.5美元/吨，尾盘拉升，收1816.5美元/吨，跌4.5元/吨，跌幅0.25%。今日伦铝开盘1822美元/吨，开盘短暂冲高1825美元/吨，亚洲时段围绕1820美元/吨窄幅震荡，欧洲时段伦铝走势延续先扬后抑，截至北京时间17：30，伦铝下探至1810.3美元/吨，伦铝继续低位徘徊。

上周五美国10月非农数据意外增长20.4万人，远优于预期增长12.5万人，暗示美国经济增长，对加工金属需求增加，今日沪铝主力高开14325元/吨，早盘短暂低探14290元/吨，上方承压60日均线，市场对于QE隐忧仍在，且盘间宏观数据面较平静，无力刺激沪铝主力突破均线压力，报收14305元/吨，仓量方面成交量增加1038手至3424手，持仓量增加528手至43134手。

沪铝当月承压5日均线，保持盘整14000元/吨处。上海地区主流成交于14420-14430元/吨，现货升水20-30元/吨，无锡主流成交14420-14430元/吨，杭州主流成交14400-14410元/吨，今日上海地区下游观望，接货意愿不高，无锡地区价格坚挺，且随着成交进行，价格有向上攀升的趋势，但高价下游追涨意愿有限，高价位成交较少，总体今日成交情况较平。午后沪铝当月维持14400元/吨一线，现货市场成交寥寥。

本周上海有色网（SMM）针对31家电解铝企业及贸易商对现货市场本周价格走向进行调研，调研结果显示，有32%的企业认为本周现货有上涨空间，能突破至14450元/吨以上；有52%的企业认为本周现货将于14400-14440元/吨的区间内；而认为本周现货会跌至14400元/吨以下的有16%的企业。

认为现货价格上涨的企业给出的原因包括：1.近期公布的美国数据较好，上周五美国10月非农就业人数增长20.4万人，远优于预期增长12.5万人，此外，此前公布的美国10月份失业率7.3%，也是符合预期的，而且美国GDP数据也同样远好于预期，一系列的数据表明美国经济正继续朝着温和复苏的方向发展，经济发展将带动工业金属需求量增加，有益于铝价上涨。2.铝锭供应集中的地区，如新疆等北方地区进入冬季寒冷季节，开工减少，铝锭供应量相应变少，供应减少推助价格有上升空间。

认为现货价格持平的企业给出的原因包括：1.近期公布的美国非农人口增长虽然远高于预期，但是给基本金属的支撑远不及其应有的，主要因为美国经济数据利好，又对于12月份美联储会议退出QE形成压力，因市场对美联储是否会在年内削减QE的担忧，市场的谨慎情绪仍将贯穿本周。2.现货市场虽然部分北方下游加工企业进入冬季淡季，但南方企业受影响较小，且近期现货库存持续减少，虽然期铝价格上升无望，但基本面的支撑下，下跌可能性也不大。

认为现货价格将下跌的企业给出的原因包括：1.在欧元区经济疲软，导致欧元疲弱，加上美国近期经济数据良好，引发削减QE的猜测，这两种因素双管齐下，美元指数已有效上穿81.00整数关口，后市美元上行空间被大幅打开，初步阻力至少需等至81.95附近，如果未来基本面配合，美元指数重返82.00上方并非难事，因此伦铝将受拖累继续下行。2.伦铝上周连续一周的跌势，已跌破各条均线，要反弹上行上方均线压力较大。

铅：隔夜伦铅开于2145美元/吨，亚洲时段基本围绕开盘价附近运行，欧美时段受美国好于预期的非农数据提振，跌幅有所收复，报收2141.5美元/吨，跌3.5美元/吨。今日亚洲时段伦铅开于2145美元/吨，虽然周末中国公布的工业增加值、零售消费及固定资产投资普遍利好，且正处于三中全会期间，但市场还是明显感觉到人气不足，或许跟目前市场资金紧缺有关，上周末10年国债收益率达到4.30%，逼近2008年时期4.60%的高点，国开行发债成本也创历史新高，缺乏资金炒作的伦铅开盘后窄幅运行于2135-2140美元/吨，截止17：12，伦铅运行于2130美元/吨。伦铅依旧受压于30日、60日均线，难有返升之力。

今日沪铅小幅高开于14290元/吨，但随后预期的上涨走势并未出现，沪铅重心逐渐下移，最终收于全日最低点14210元/吨，完全承压于各路均线之下。全日成交量增加124手至436手，持仓量减少158手至9128手。目前铅锌在基本金属中表现较弱，或是对前期领先涨势的修正。

今现货驰宏14170元/吨，对期主力贴60元/吨，南方初报14160元/吨，但因为市场上货源较多，后成交价基本在14140元/吨，品牌铅仓单报对12合约贴80元/吨，恒邦14110元/吨，目前市场对铅价走势由上周的较乐观转变为谨慎，故冶炼厂维持正常出货，但下游买兴不高。

对于周内铅价走势，SMM对业内30位人士开展了调研。其中40%的人士认为铅价能止跌回升，看涨人数较上周的53%有所下降，伦铅回到2180美元/吨，现铅14200-14300元/吨。宏观面上，虽然美国自上周公布的无论是第三季度GDP还是非农就业数据都好于市场预期，但是考虑到失业率同时的上升与就业参与率的下降，美国经济数据的复杂性增加，美联储仍需要较长时间全面掌握各项经济数据才会考虑退出QE，目前市场情况就属于暂时的利空出尽；欧央行继续实行宽松的货币政策，货币流动性增加对风险资产起到支撑作用；中国方面周末出炉的工业增加值、固定资产投资及消费数据均表现良好，再次印证中国经济的缓慢复苏步伐，加上三中全会闭幕后带来的改革预期，全球宏观面上偏利好。技术层面上，11月以来伦铅的连续下跌使得目前KDJ指标已进入超卖区，大幅下挫后将迎来技术性修正。现货市场，由于北方地区天气原因带来的铅精矿产量降低，加剧了冶炼厂原料紧张程度，对现货铅价形成支撑。

27%的业内人士看跌。宏观面上，目前美国数据都支撑着美联储退出QE的预期，对金属市场短期甚至中期都形成压力，除非之后有利空的数据出来，同时资金目前正疯狂涌入美股，今年迄今美国公司的IPO发行规模已达510亿美元，这是2000年以来的最高水平，股票增发创1995年来的最高水平，发债规模也创历史最高水平，资金从金属市场转而投向收益率更高的证券市场使得金属缺乏上行动力；中国层面，上周10年国债收益率达到4.30%，逼近2008年时期4.60%的高点，国开行发债成本也创历史新高，“钱荒”对于金融市场的抽水效应不言而喻。技术性方面，伦铅只剩下120日均线的支撑，离底部支撑位还有50美元/吨的距离，尚存在下跌空间。

剩余33%的人士看震荡。宏观面上，美国及中国重要数据短期内已公布完毕，目前属于真空期，政策走势尚不明朗，对金属走势缺乏指导；而现货市场，冶炼厂由于铅精矿原料紧缺，对铅锭供应有压力，而下游需求也相当疲软，供需双方继续拉锯。

锌：上周五伦锌收十字星于1907.5美元/吨。今日亚洲交易时段，美元持续81大关上方运行，对伦锌承压持续，早盘自1911美元/吨开盘后，上方5日均线压力明显，且出现单边震荡下行走势，截止17点半徘徊于1900美元/吨大关。晚间投资者可关注欧盟各国财长会议以及德国央行行长魏德曼的讲话。

日内沪期锌1401合约小幅高开于14975元/吨，受外盘带动所致，开盘后迅速上冲至14985元/吨，但随后再度转为震荡回落，盘间持续承压于日均线，窄幅波动于区间14920-14940元/吨，重心徘徊于5、30、60日均线之间，收中阴线于14920元/吨跌30元/吨。量仓方面，成交量减少898手至20442手，持仓量减少602手至10.6万手。从布林通道看，目前沪期锌已跌破中轨线进入下半区， 上方5日均线拐头向下，接连下穿10、20日均线，对沪期锌形成压制，下方测试14900元/吨关口。

今0#锌价主流成交于15000-15050元/吨，对期锌主力升水70-120元/吨，1#主流成交于14980-14990元/吨，进口0#KZ、SMC为14990-15000元/吨。日内沪期锌主力高开低走重心持续绕14930元/吨一线徘徊，现锌价格虽连续小幅走低，但依然维持万五以上，冶炼厂出货积极尚可，市场货源有增无减，中间商持续挺价，下游畏高谨慎拿货，整体成交持续低迷。双燕0#主流成交15040-15050元/吨，豫光0#主流15030元/吨附近，秦锌、久隆0#15000-15010元/吨。

周内恰逢中国三中全会召开之际，对于周内锌价走势影响是否重大，对此SMM做了详尽调研，结果如下：

53%的过半人数认为目前中国三中全会正在召开，政策预期仍存在不确定性；美国市场，非农就业数据大幅好于预期，但失业率再度攀升，好坏不一的数据加剧美联储何时退出QE的猜测，预计短期内伦锌下方或测试1900美元/吨关口，上方承压于1930美元/吨。沪期锌5日均线拐头向下，接连下穿10、20日均线，对沪期锌形成压制明显，但下方60日均线同样支撑强劲，预计周内或徘徊于14930-15000元/吨。现锌市场，自进入11月以来，下游受年末资金压力有增无减，以及中国经济结构调整影响，整体消费并无明显改善，下游普遍采取按需采购的战略，买兴的不积极对锌价上涨制约明显，预计周内或维持上周对期锌升水60-120元/吨区间。

27%的业者相对较为乐观，美10月非农新增就业远超预期，加上良好的三季度GDP数据，显示美国经济受前期政府关门影响有限，延续强劲复苏步伐，美三大股指涨势延续；中国市场, 10月份规模以上工业增加值同比实际增长10.3%，工业增加值和零售维持攀升，以及后期在三中全会实质政策的指引下，投资者对中国经济四季度相对看好，预计周内伴随着全会政策的相继出炉，不排除伦锌或震荡上行，收复上周初以来跌势重心徘徊于1940美元/吨一线附近，沪期锌或运行于14980-15070元/吨。现锌市场，伴随期锌震荡走高，下游买涨不买跌心态或有助于现锌市场活跃度，预计周内现锌价格或多徘徊于15100元/吨左右，对期锌升水30-90元/吨。

20%的业者相对悲观，主要考虑到目前随着美国经济的持续复苏，美联储或加速退出QE步伐，美元强势反弹，目前已刷新自9月中旬以来新高，KDJ拐头持续向上，不排除触及目标位82大关，进而对锌价走势形成拖累，预计周内或运行重心承压于1900美元/吨下方，最低点至1885美元/吨。沪期锌MACD、KDJ拐头持续向下，上证指数下行通道延续，均对期锌走势不利，预计或下探至布林通道中轨线14850元/吨，上方承压于14950元/吨。现锌市场目前不论是镀锌行业还是氧化锌[ 有色商机:氧化锌厂 ]行业均未出现明显的复苏迹象，且伴随着锌价的走低，或加剧市场对后市偏空心态，预计成交价格或集中于万五附近。

锡：今日伦锡高开低走，开盘22972美元/吨，亚洲时段震荡下行，截至17:00最低触及22743美元/吨。美国10月非农数据意外强劲，美联储削减QE忧虑重燃，美元指数持续走强。今日消息面平淡，十八届三中全会开展至第三天，投资者情绪仍较谨慎，不过在美元强势运行的情况下，锡价继续承压。

印尼政府对锡产业进行革新的压力增大，已经导致该国重点产区半数的冶炼厂停工，并激起一轮抗议。且11月迄今，印尼商品及衍生品交易所（ICDX）的锡合约成交量猛降仅成交18手，而10月主要锡合约的日均成交量约26手。交易商表示，这部分受周二公共假期影响，也源于ICDX价格远高于国际价格。

沪锡市场，今日现货行情基本平稳，主流成交于145000-147500元/吨，二三线品牌流通有限，有少量金龙报价在144500元/吨但对主流价格未产生影响。伦锡持续区间盘整令国内商家观望情绪不减，成交氛围平淡。

对后市心态调研结果显示，50%的市场人士认为本周国内锡价有望继续企稳。这部分市场人士主要认为本周伦锡难以走出震荡盘整区间，美元指数偏强运行之下，伦锡上方压力重重；而印尼锡供应担忧，又令伦锡下方60日均线存在有力支撑。国内现货消费持续低迷，但持货商不愿轻易低价出货，因冶炼厂出厂价相对坚挺，且从上周下半周以来，二三线品牌锡流通偏少，这些因素均对现货价格形成支撑。调研的半数市场人士由此认为本周锡价持平为主。

25%的市场人士认为价格重心将上移。看涨的人士中包括部分主流冶炼厂，因近期来自印尼供应的担忧不减，且伦锡下方60日均线支撑始终未破，其认为短期内伦锡有望走升，从今日部分冶炼厂将精锡出厂价上调中也可以看出。其他看涨的市场人士主要认为若伦锡能够保持震荡或上扬走势，至少现货市场低价资源将进一步减少，届时价格重心将上移，即使高价资源上涨乏力，整体价格将呈现一定的升势。

25%的市场人士认为价格存在回落风险。这部分市场人士主要对周内伦锡走势不抱信心，认为“久盘必跌”，且从周线、月线图中可以看出伦锡向下调整尚未到位，日线中60日均线虽然一直坚挺，但存在破位可能，其认为本周伦锡将选择方向，下方22600美元/吨一线支撑可能跌破。在这样的预期之下，现货价格届时亦将跟随下跌。

镍：今天消息面静淡，面对美联储强劲的十月非农数据报告，伦镍走势依旧疲弱，开盘于13950美元/吨，震荡下行至13908美元/吨的低点，预计晚间维持底部震荡格局难以改变。市场焦点集中于三中全会大会的结果。

国内现货方面今天成交情况较上周有所改观，由于外盘价格已跌至前期低点附近，因此下行可能性不大，从而指引现货价格也回落至于较低的位置。下游入市情绪有所带动，贸易商后续看空的情绪基本消除。今天SMM1#电解镍价格为96400-97400元/吨，全天成交价格限于SMM报价之中。

今天SMM对36位市场人士进行市场调研，调研结果如下：

其中有17%的市场人士认为本周伦镍会出现反弹行情，运行区间在14000-14300美元/吨。他们认为虽然美联储的10月非农报告就业人数改善，但是失业人数依旧未见起色，美联储谈退出QE维持尚早，伦镍上方压力不明显。此外我国近期经济数据均表现乐观，而本周消息面较为清淡的情况下，国内经济的利好将在三中全会的催化下一枝独秀，提振伦镍走势收复失地。

其中有50%市场人士认为本周伦镍维持底部震荡，运行区间在13900-14100美元/吨。一方面消息面静淡是本周的基调；另一方面，欧央行上周的意外降息与美联储10月非农数据的改善堆高美指重回81点以上，伦镍上方压力犹存，但中国经济的利好对伦镍底部的支撑还是较为牢固的，因此预计本周伦镍将维持震荡盘整式。

其中有33%的市场人士认为本周伦镍将破位下行，跌破13900美元/吨。他们认为伦镍在本周缺乏重大利好的情况下，回归基本面属性，LME仓库库存高企，伦镍下游需求不振，破位下行是大势所趋。此外中国的10月CPI和PPI数据表面中国目前仍有通胀风险，市面资金紧缺的问题仍然存在，投资者将撤资观望，镍价走势难有支撑。