上海现货（铜铝铅锌锡镍）交易日评1104

铜：上周五，美国ISM晚间公布数据显示10月制造业指数为2011年4月来最高，受该数据提振，美股全线收涨，但同时强劲的数据也使得美元在欧美时段扩大涨势，大宗商品因此遭受强压，铜价高位回落，完全回吐亚洲时段涨幅，并最终收报7237美元/吨/吨。日内美元维持强势继续冲击81点压力，伦铜开盘后阶梯式下滑，连续三波回落后直至触及7200美元关口后开始逐步止跌，午后企稳至7120美元一线窄幅整理。进入欧洲金融市场交易时段，铜价再次回落至7200美元关口下方，加据日内跌势，低位7183美元/吨。截止北京时间17:00，伦铜7192美元/吨，美元80.6。今晚美国将公布8月及9月工厂订单，法德欧将公布最新PMI指数，伦铜试图收复至7230美元一线上方。

隔夜伦铜高位回落，今日沪期铜1401合约平开，开盘价52010元/吨。开盘后，沪期铜即开始呈现一定压力，高位在52080元/吨受阻后一路回落，午后测试低位51500元一线，尾盘时段，部分短多开始加仓入市，铜价逐步止跌企稳，收复日内部分跌势，最终主力合约收报51700元/吨，下跌310元/吨，跌幅0.6%。仓量方面，主力合约成交量增加5972手，持仓量增加1240手，1402合约持仓量增加6012手，沪期铜远月抛压有所增强，但依旧未摆脱原有箱体运行模式，市场追涨杀跌操作仍谨慎，铜价后期更多偏向于技术面引导。

现货市场，沪期铜一路走低，持货商维持换现，现铜供应充裕，贴水收窄空间有限，报价贴水140元/吨至贴水30元/吨，平水铜成交价格51630-51970元/吨，升水铜成交价格51700-52070元/吨，早市尚有少量成交，但在进入第二交易时段后，铜价阶梯式加速回落，保值盘涌出，现铜贴水依旧未现收窄，市场对后市铜价悲观态度增加，加上资金因素尚存，中间商与下游均少有入市，成交稀少。午后，期铜略有止跌，现铜持货商维稳出货，但有部分中间商接货，现铜贴水小幅收窄，主流报贴水120元/吨-贴水20元/吨，成交价在51700元/吨-51800元/吨。

经过上周的冲高回落，本周铜价走势将如何呢？根据SMM调研，本周有32%的业内人士对铜价持悲观态度，认为伦铜将回落至7150美元一线下方，沪期铜回落至51500元一线下方。欧元区方面，由于本周欧洲央行将公布11月的利率决议，市场交易者在此风险事件前，再度秉持了相对谨慎的态度。尽管欧洲央行本周即刻采取降息或其他宽松手段的可能性不大，但欧洲央行可能将借此次决议的机会，再度暗示未来进一步降息的可能。本周欧洲央行决议由于充满是否采取进一步宽松措施的悬念，将成为偏好高风险高收益事件投资者眼中的入场机会，加上投资者对欧元区数据持谨慎态度，而市场头寸情况又暗示欧元颓势可能进一步扩大，悲观的欧元区数据与续跌的欧元将成为包括铜价在内的大宗商品的压力。而美元指数在美国数据良好及市场反复炒作QE提前退出的情况下延续强势，对铜价形成压力。另外，作为大宗商品市场指标的原油及黄金高位回落，对后期铜价有所指引。现货市场，在铜价屡屡难现方向的情况下，现货市场逢高成交萎靡，加上资金因素尚未在进入11月后立即得到改善，持货商的换现令供大于求格局持续，现铜升水难现，延续贴水状态，现货市场的疲弱将对期铜走势形成拖累。所以，本周铜价走势将出现一定压力。

同时，有52%的业内人士认为铜价将维持区间波动，伦铜重心在7220美元一线，沪期铜维持在51800元附近。技术面，伦铜与沪期铜重新回到近日均线附近运行，受均线牵制明显，在宏观消息面及数据面影响趋弱的情况下，技术面将成为市场主导因素，牵制铜价上下空间。国内方面，影响本周市场的最大因素就是十八届三中全会召开前夕来自各方面的改革消息及其预期，蓝筹股将受益于十八届三中全会改革红利的释放，但是11月份A股市场将迎来一波解禁小高潮，周内解禁345.74亿元，为本月单周最高水平，A股走势或相对谨慎，维持平盘，抑制铜价涨跌幅度。另外，近期资金面再现趋紧状态，特别是股市，很少有增量资金入市，而市场对于资金面的变化十分敏感，利率上升往往成为看空后市的一个理由，资金问题将令股市及期市活跃度下降，波幅缩小。而即使游资入市，也多为高抛低吸的短线操作。所以，本周铜价将维持区间运行，继续收敛在技术三角形之内。

当然，仍有16%的业内人士对铜价反弹仍抱有期望，认为伦铜将返升至7270美元上方，沪期铜跃上52300元一线平台。本周美国将公布一系列数据，在上周公布ISM数据意外向好，并未受到美国政府短期停摆影响后，市场对周内美国数据维持乐观态度，将对市场形成助力，在这样的情况下，美股也将维持涨势，带动铜价上行。国内本周末将迎来十三中全会，市场对会议将出台的一系列政策等持乐观预期，或提前在市场显现，推动铜价反弹。所以，本周铜价仍有望出现反弹，回到原有箱体上沿。

铝：隔夜受美元持续上涨拖累，伦铝开盘1865美元/吨，冲高1877美元/吨后回落，低探1841美元/吨，收于1843美元/吨，下跌21美元/吨，跌幅1.13%，录得基本金属中最大跌幅。今日伦铝开1846美元/吨，无消息面刺激，伦铝亚洲时段震荡下行至1845美元/吨附近盘整，虽亚洲时段尾盘重心稍有抬升，但并未维持，欧洲时段伊始，伦铝单边下行，至1841美元/吨，再次失守所有均线。晚间关注美国公布的8月、9月美国工厂订单月率，对伦铝走势的进一步指引。

沪铝主力今日开盘14395元/吨，开盘短暂摸高14400元./吨后回落，低探14365元/吨，尾盘报收14380元/吨，全天承压日均线下方，于10日、20日均线之间盘整，下跌15元/吨，成交量增加1958手至6718手，持仓量减少2640手至50986手，技术指标KDJ向下开口进一步扩大，后期重心恐仍有下跌空间。

沪铝当月今日相较隔夜外盘有所抗跌，但市场观望情绪浓厚，午盘前始终围绕开盘价14420元/吨盘整。现货价格升水20-30元/吨，上海地区本周无新到货源，持货商欲挺升水，报价坚挺，主流成交于14440-14450元/吨；无锡地区主流成交于14440-14460元/吨，今日无锡地区市场现货紧俏现状凸显，持货商惜售情况明显，致使当地低价货源难觅，报价逐级上抬；杭州地区现货库存多，接货意愿寥寥，成交价格相对较低，主流成交于14420-14440元/吨，今日市场总体成交平淡。午后沪铝当月重心稍有走低至14410元/吨附近盘整，现货市场价格未有大幅变动，但成交清淡。

本周上海有色网（SMM）针对28家电解铝企业及贸易商对现货市场本周价格走向进行调研，调研结果显示，有21%的企业认为本周现货有上涨空间，能突破今日的主流成交均价14450元/吨；有29%的企业认为本周现货将持平，围绕均价14430-14450元/吨的区间内窄幅整理；有50%的企业认为本周现货会下跌，甚至有跌破14400元/吨的可能。

持本周现货价格上涨观点的企业认为：1.近期铝库存到货持续减少，市场供应略紧情况若本周持续，则持货商推升现货升水意愿也会提高，现货价格仍有上行空间。2.下周五逢当月换月，若如此现货紧俏的现状延续，当月逼仓情况可能继续上演，推升当月铝价，从而推动现货价格上涨。

持本周现货价格持平观点的企业认为：1.上周美国经济数据好坏参半，且本周国内经济数据较少，市场主要关注十八届三中全会，在此之前沪铝价格将维持目前状态盘整。2.近期无重大利空消息打压沪铝主力下跌出盘整区间，同时冲高的话，上方5日、10日、20日均线相互粘连，突破压力较大，因此沪铝主力维持盘整。

持本周现货价格下跌观点的企业认为：1.近期欧元区利空消息频出，料近期欧元疲软走势仍将继续，仍将推升美元上涨，外盘伦铝承压，影响沪铝盘面价格下行，从而拖累现货价格下跌。2.从技术层面上看，KDJ及CCI技术指标都有向下发散运行的趋势，在近期无利好因素刺激的情况下，预计沪铝当月短期行情将逐步承压回落。3.近期沪铝当月持仓持续减少，市场谨慎情绪较浓，近期沪铝有下跌趋势，空方实力逐渐凸显，促使沪铝本周重心下行。

铅：在隔夜中国向好的官方及汇丰PMI数据与美国晚间好于预期的ISM指数综合作用下，伦铅走出一波V型反转走势，开于2178.3美元/吨，最高突破2200美元/吨，后冲高回落，收于终收于2183美元/吨，涨1.8美元/吨。今日亚洲时段伦铅开于2183美元/吨早盘承压运行于2180美元/吨一线，欧美时段开始大幅下跌，直接跌至2150美元/吨附近，延续近期亚洲时段强，欧美时段弱的格局。截止17：00，伦铅收于2157美元/吨。

今日沪铅主力低开于14350元/吨，早盘徘徊于14370-14390元/吨，午盘在外盘的拖累下，跌幅加深，运行于14350-14360元/吨，尾盘收于14365元/吨，跌60元/吨。全日成交量增加514手至1072手，持仓量减少418手至10824手。沪铅上方受到5日及60日均线的双重压制，增加了向上突破的难度。

今现铅价格小幅下跌，驰宏14290元/吨，对期主力贴80元/吨，南方成源对11月合约贴50元/吨，保值货源少量流出，成交于14270元/吨，低价铅基本成交于14200元/吨之下，恒邦14160元/吨，持货商出货依然较积极，但下游买兴不足，成交欠佳。午盘跟片报价货源小幅小跌10-20元/吨，其余铅报价不变。

对于周内铅价走势，SMM对业内30位人士开展了调研。其中53%的人认为周内铅价能走高，伦铅冲刺前期高点2250美元/吨，现货铅14250-14350元/吨。宏观方面，市场在上周录得下跌主要原因是美联储利率决议传递了较积极的信号，使得投资者对QE退出的忧虑增强，但本周此消息对市场的连续影响将非常有限。而相反，目前国内利好消息频至，第一就是三中全会召开在即，其将推出“全面改革”方案，市场保有良好预期，这将提振A股的活跃性；第二就是随着近期财政资金集中投放，预计进入11月流动性状况或趋于好转。资金面的因素对于铅价来说不仅在于金融市场，更在于现货市场，资金放缓有利于下游接货能力的提振，冶炼厂方面出货放缓，供应过剩状态得以缓解，利好现货铅价。

27%的人士看跌，但下跌幅度不会太深，伦铅在2100美元/吨左右，现铅仍然能坚挺在14000元/吨之上。宏观面上，上周五公布的美国ISM制造业指数好于预期及前值，美元大幅上扬，上测81点整数关，空头再度袭来。技术面上，前期上升轨道的上方压力使得伦铅几次上冲都无疾而终，目前只能先回测集聚更多动能才有可能冲破，KDJ、MACD、布林通道等技术指标无一指示伦铅将要下跌。从国内现货上来看，铅蓄电池目前下游消费疲弱将是拖累铅价的最大因素。

剩余20%的人士认为铅价还是以震荡为主，宏观面上仍然缺乏令伦铅突破的大消息，现货层面依旧是冶炼厂及下游需求的拉锯战，一方面，冶炼厂原料铅精矿紧缺，限制铅锭供应；另一方面，下游铅蓄电池[ 有色商机:蓄电池厂 ]消费确实不好，对铅锭的买兴不振。市场在静待突破方向。

锌：隔夜伦锌冲高回落下跌明显，跌幅将近1%收于1936美元/吨。今日亚洲交易时段，美元强势上涨直逼81关口，一度摸高至80.93高点，持续对伦锌走势承压，早盘伦锌自1941美元/吨开盘后，大幅走低，截至17点，最低已探至1915.8美元/吨，向下击穿粘连的30、60日均线， 运行于1928美元/吨低点。晚间关注美国制造业PMI数据市场普遍预期乐观，或再度加剧美元的上涨，继续对伦锌走势形成打压。

沪期锌主力1401合约走势抗跌明显，早盘低开于14990元/吨，并不及预期般下跌幅度，随后绕日均线窄幅徘徊于万五关口附近，临近午盘伴随着伦锌跳水走低，期锌难逃跌势，短暂探低14970元/吨低点，午后，多头买盘作用下期锌止跌，收复盘间跌势重新回到万五上方，收报于15010元/吨跌65元/吨，下方20日均线支撑明显。量仓方面，成交量增加3316手至30458手，持仓量减少3324手至11.2万手。预计近期期锌仍维持区间震荡，难有单边格局。

今0#锌11点前主流成交于15050-15100元/吨，对期锌主力1401合约升水50-100元/吨，随后期锌下破万五大关，0#锌成交价格降至15040-15090元/吨,其中秦锌、豫光主流成交与15080-15090，宝辉、铜冠15040-15050元/吨。1#锌主流成交15020-15030元/吨，0#比利时价格多为15020-15040元/吨，KZ、SMC0#主流成交15050-15060元/吨。伦锌开盘走跌，国内锌价尚显坚挺，市场偏空的氛围下，持货商积极出货，但多有价无市，下游临近年关资金压力有增无减，且目前锌价处于震荡格局，故采购意愿持续疲弱，整体成交差，午后锌市维持早市报价水平，变动有限。

动荡格局下，进入11月份后锌价走势将何去何从，SMM对业内30名相关人士做了详尽调研：

60%的业者认为周内维持震荡，目前中国10月官方及汇丰PMI均好于市场预期，中国制造业数据表现良好，但未能得到其他现金指标如全社会永定量等验证，十八界三中全会召开在即，市场不确定因素较多，市场仍等待实质性消息指引，且本周将公布美三季度GDP等数据，美联储是否会在12月利率决议上退出QE仍取决于未来一系列美经济数据。宏观环境的好坏参半，以及需求方面不见实质性改善使得锌价难以突破上行，预计周内伦锌维持震荡格局，徘徊于区间1930-1960美元/吨。沪期锌主力1401合约受外盘滞涨抗跌影响，以及目前沪期锌交织于各路均线之间，预计周内沪期锌主力或运行于14900-15100元/吨。现锌市场，冶炼厂依旧挺价出货，高升水难有收窄，下游面对锌价波幅有限的状态，按需采购为主，且目前如氧化锌[ 有色商机:99.7氧化锌 ]等下游企业普遍订单改善有限，供需继续拉锯。料周内或维持对期锌主力升水50-100元/吨。

13%的少部分业者相对较为乐观，认为随着11月美联储利率决议会议的结束，美联储量化宽松政策退出的担忧得以缓解，此外，中美制造业数据持续改善，中国出口环境逐步改善，预计周内伦锌重心或小幅上行，运行于1950-1980美元/吨。而且十八届三中全会召开在即，预计与改革方向相关的行业个股或展开新一轮的上涨，国内股市的好转，在一定程度上有助于沪期锌震荡走高，预计徘徊于15000-15200元/吨。现锌市场，月初随着下游资金压力的逐步缓解，或较上周采购热情有所升温，而且目前“金九银十”消费旺季并未完全结束，预计0#锌均价或略上抬至或集中于15150-15200元/吨附近。

剩余27%的业者较为悲观，目前欧洲近期失业率创出12.2%新高，且其通胀率过低引发市场对通缩的担忧，市场转向欧央行或降息的预期；美元强势反弹，继续上行的概率仍较大，对伦锌走势压力明显，且年末中国由于资金紧张很可能在生产环节尽量压缩原料库存，现锌供需格局对锌价不利，故维持偏空判断，预计伦锌或重心略下沉至1920-1940美元/吨。沪期锌不排除跌至粘连的30、60日均线附近，运行于14900-15050元/吨。现锌市场，锌价不稳，冶炼厂放缓出货，贸易商出货挺价，下游逢低入市采购，谨慎心理较重，买兴恐难改善，面对目前产量过剩，在年内锌锭再启收储的可能性较小的背景下，现锌价格难有改善，预计周内随着期锌的走低，价格或略走低降至万五附近。

锡：今日伦锡开盘22850美元/吨，亚洲时段仅开盘时小幅上行至10日均线处，之后承压下行，截至17:00最低触及22700美元/吨。虽然数据显示全球制造业活动在10月扩张，美国10月制造业活动扩张速度为两年半来最快，中国官方和汇丰制造业PMI数据均显示利好。但投资者依然关注有关美联储何时可能开始缩减债券购买规模的信号，这一不确定性制约金属走势。本周五将公布的美国非农就业报告受到关注。

沪锡市场，今日现货主流成交144500-148000元/吨，需求清淡。在成交低迷之下，市场价格继续阴跌，下游未因价格下跌而增加入市，波澜不惊。与现货市场相比，品牌锡冶炼厂报价相对坚挺，但普遍表示近日因需求低迷整体成交清淡。今年锡市场旺季不旺的现状令市场人士颇显信心不足，价格由而缺乏支撑因素而持续阴跌。

本次对后市心态调研结果显示，看平和看跌的人数基本相当，市场心态普遍偏空，认为价格阴跌的现象或将持续。

55%的市场人士认为本周锡价将以平稳为主。目前现货价格最低已跌至145000元/吨一线，甚至已出现144500元/吨的南山和伟泰，且据持货商表示，即使价格回落也未带来更好的成交需求。持看平观点的人士主要认为本周外盘料将仍以震荡为主，下方22600美元/吨支撑难以跌破，在这样的预期之下，现货价格料将逐渐收敛跌势。虽然对消费不抱期待，但价格逐渐企稳的预期仍然存在。

45%的市场人士认为本周锡价将继续回落。这部分人士则不看好外盘，外盘几次触及22600美元/吨支撑位，虽然未跌破但摇摇欲坠，本周内存在跌破的风险。若跌破该近期关键支撑位，则现货市场人气势必承压，而市场的重要症结就在于消费疲弱，外盘仅维持盘整而国内已连续下跌多日，并导致跌势不止。看空之下料下一支撑位将在142000元/吨附近。

镍：今天消息面较为静淡，欧元区各国公布的PMI数据多以持平于前值收官，可见欧洲经济的低增长对制造业需求的影响不大。今天美指继续上冲，摸高80.9附近，对伦镍走势造成很大的压力，伦镍开于14567美元/吨，箱体底部支撑14400美元/吨被破位之后直线下行至14300美元/吨的低点。预计晚间伦镍将测试20日均线的支撑，运行于14300-14400美元/吨。

国内现货方面，由于外盘跌势严重，金川公司暂未出台指导价格，市场报价较不统一。SMM1#电解镍报价为98200-99200元/吨，下午随着盘面的走低，现货价格主要成交在98000-99000元/吨之间。下游处于观望状态，贸易商整体成交较为清淡，预计明天逢低成交情况或有所改善。

今天SMM对36位市场人士进行了市场调研，调研结果如下：

其中有14%的市场人士认为本周伦镍还有可能上涨，运行区间重返14700美元/吨一线。虽然周一伦镍经历了一波大跌势，但是他们普遍认为，近期中国经济数据利好是支撑镍价防止下滑的因素，而且本周五、周六是中国数据集中公布的日子，加上十八届三中全会周内即将召开，市场对中国经济持乐观情绪，将会支撑镍价上涨。

其中有36%的市场人士认为本周镍价将维持箱体震荡的区间，运行在14400-14600美元/吨之间。美指继续上行的压力较大，对伦镍的抑制有所缓解；国内经济数据偏好支撑镍价，被破的箱体区间还是有望回归的。

其中有50%的市场人士认为，本周镍价会破位下行，逐个测试下方均线，运行区间在14100-14400美元/吨之间。伦镍窄幅盘整已有一周之久，久盘必跌的伦镍，现已破位下行，技术指标已表现全线下行状态。近期美国制造业和就业数据均有向好的征兆，10非农数据的前景再次不明朗，市场对其预期再次变得谨慎。此外欧元区高失业率低通胀的经济情况不甚乐观，市场对欧元持悲观的心态将助长美元的走势，伦镍难免承压下行。