铜：缩减QE忧虑再起 期价将延续跌势

美国国会达成妥协，结束了政府关门长达16天的尴尬局面，避免了美国政府债务违约的风险。受惠誉威胁下调美国顶级信评影响，伦铜从7300美元高位
跌落，伦铜面临7150美元支撑的挑战。沪铜追随伦铜跌势，文华有色金属指数大跌0.24%。美国债务上限风险解除，美联储将在10月29日至30日召开例行的货币政策会议，市场忧虑缩减QE，期铜
或将继续震荡下行。
   
   美联储支持缩减购债呼声渐起
   
   美联储(FED)公布的9月会议记录显示，支持和反对美联储在9月份缩减购债国模的委员人数"相对接近"。会议记录还显示，委员仍广泛支持在年内开始缩减购债。委员们担忧9月份保持购债规
模不变的决定可能会影响政策沟通的有效性，因投资者多数原本预期联储将开始缩减购债规模。从有投票权的委员来看，多种不同的考量使会上支持和反保持购债规模不变的人数相对接近。多数
与会委员认为在年内开始缩减购债规模，并于2014年中结束购债计划可能较为适合。除了一位委员外，其他所有委员都希望在缩减量化宽松政策前看到经济可持续改善的更多迹象。
   
   美国总统奥巴马正式提名现任美联储副主席耶伦担任下届美联储主席。此前数月，耶伦和前财长萨默斯就该职位展开了激烈的角逐，但后者因遭到众多人士的反对而自愿退出这一角逐。耶伦
的提名也遭到了强烈的反对。参议院共和党二号人物表达了对耶伦担任主席的担忧。奥巴马在演讲中花费了大量时间称赞伯南克在担任主席时的杰出表现。耶伦代替伯南克掌控QE与美联储的声
誉，她将决定今年晚些时候美联储的货币政策走向。
   
   中国经济9月或见年内高点
   
   中国9月贸易帐盈余152亿美元，前值为盈余286.1亿美元。此外，中国9月进口年率增长7.4%，前值为增长7.0%；中国9月出口年率下降0.3%，前值为增长7.2%。中国9月进口1704亿美元，前值
为1621.2亿美元；中国9月出口1856亿美元，前值为1907.3亿美元。9月贸易帐盈余有所收窄，而出口数据则大幅走弱。前三季度，中国进出口总体呈现低位企稳态势。值得注意的是，中国市场主
体表现活跃，最具有活力的民营企业进出口比重在上升。前三季度民营企业进出口增长23.2%，比同期进出口整体增速高出15.6个百分点。对同期中国进出口总值增长的贡献率达87.9%。9月份，
全国居民消费价格总水平同比上涨3.1%。1-9月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨2.5%。2013年9月份，全国工业生产者出厂价格同比下降1.3%，环比上涨0.2%。工业生产者购进价格
同比下降1.6%，环比上涨0.2%。1-9月平均，工业生产者出厂价格同比下降2.1%，工业生产者购进价格同比下降2.2%。进入9月后，食品价格增速推动CPI同比增速回升。另一方面，由于9月份补库存势头减弱带动生产价格环比增长放缓，导致PPI同比降幅收窄。本轮经济复苏的驱动力要弱于上轮，更进一步的数据显示：或许复苏已经接近尾声。
                       
   铜金属进口上升，供应压力增加
   
   9月份进口未锻造的铜及铜材457,847吨，8月份进口未锻造的铜及铜材387,564吨，环比增长18.14%。1-9月份未锻造的铜及铜材进口总量为3,258,283吨；去年同期累计3,619,137吨，同比减
少10.0%。9月份进口废铜39万吨，8月份进口废铜38万吨，环比增长2.63%。1-9月份废铜进口总量为319万吨，去年同期累计为355万吨，同比减少10.1%。海关总署为期10个月的“绿篱”专项行动
即将结束。中国有色金属工业协会再生金属分会的最新统计显示，行动期间废料进口受到影响，导致国内再生金属数量减少，前8月废铜进口量大幅萎缩近10%。
   
   库存下降速度趋缓
   
   受国庆长假的影响，国内交易所库存集中交割，大幅增加10461吨至161585吨；LME库存持续近两个月以来的大幅下降至509325吨；comex库存维持下降的趋势29609吨。目前三大交易所总库存
减少4397吨至70.05万吨，库存下降的趋势有所减缓。现货市场，节后首个工作日8日因台风肆虐，严重影响江浙沪一带交通物流，下游补货受阻，市场交投匮乏。临近交割周，隔月合约仍有100
多元价差，持货商逢高出货，换现意愿强，进口铜供应占比增多，升水铜升水受限，平水铜贴水渐扩，供大于求格局明显。
                    
   市场担心美国政府关门可能已经损伤经济增速，且美联储缩减QE规模成为下一阶段市场最为担心的因素，中国三季度GDP同比增长7.8%，9月工业增加值增长10.2%，皆符合市场此前预期。经
济增长乏力，复苏接近尾声，期铜后期将震荡下行。
   
   作者简介：许勇其，现任国泰君安期货金属能源中心金属研究员。曾在某大型国企从事金属套保实务工作多年，拥有丰富的内外盘操作和投研经验，尤其对金属现货产业链有着深刻的理解。
就金属热点问题长期接受路透社、彭博社、俄罗斯文传电讯社、道琼斯金融通讯社、英国Metal Bulletin等媒体采访。