铜价在第四季度维持强势

中秋假期间，外盘铜价表现可以用“惊心动魄”四个字概括。出乎意料的美联储议息会议结果引发伦铜连续两日大涨，但随后美联储委员布拉德“10月或削减QE”的言论令伦铜急转直下。暴涨暴跌凸显了铜市极强的金融属性，同时令投资者对铜价未来走势更加困惑。笔者认为，当前中国因素对铜价有利多作用，铜价仍将维持强势。

中国因素有利多效应

自“保增长”措施出台以来，国内制造业出现明显好转，各种衡量制造业景气度的指标逐渐走强。9月23日发布的汇丰9月中国制造业PMI初值连续第二个月站在荣枯线上方，为51.2，创出近6个月高点。其中，产出和新订单分项指数升幅明显。制造业好转料将提振铜市需求。而现货市场情况也佐证了这一结论：7月中旬过后，上海铜现货市场长时间维持升水报价，而交投虽然逊于往年，但相比上半年大有好转。铜现货呈现升水格局的同时，铜期货合约价格呈近高远低态势，这种天然的多头格局使得铜价较难出现大幅下挫行情。因此，中国因素对铜价有利多作用。

铜价四季度将维持强势

不过，从更长周期来看，中国仍然处在调结构过程中，且全球铜精矿供给进入快速增长期，我们认为铜价处于大的下跌周期中。但从短周期来看，尽管有美联储退出QE政策的外因干扰，但这一因素已经反映在当前的铜价中，中国因素将支撑铜价在第四季度维持强势。