QE判决临近 有色谨慎下滑

行情回顾：

隔夜美国经济数据继续向好，而周五非农关键数据又日益临近，市场情绪十分谨慎，有色金属整体下挫。隔夜伦铝跌幅最大，下跌1.8%至1791美元，接近1月低点；伦铜下跌1.6%至7200美元下方；伦锌下跌1.65%。沪铝依然是弱势整理，主力跌至14200元/吨附近后继续下探动力不强。其他指标方面，资金流出新兴市场趋势未能扭转，周三新兴市场股市普跌，欧美股市回升；美元指数维持在81附近；伦敦金价下跌1.5%至1391美元，美原油价跌幅超1%。地缘政治问题虽仍有变数，但从油价、金价等关键指标来看，该问题恶化可能性较小。

沪铝远月伴随期价回落跌势加深，期限结构再次恢复到前期远月贴水状态。周三沪铝贴水幅度进一步加深，市场情绪加速恶化。伦铝近月走弱并未带动远月变化，远月升水随着近月下跌而加速扩大。隔夜LME15-3上水幅度较8月末上涨近10美元/吨。7、8月份以来，LME铝库存持续下跌，LME仓储规则修改或对铝价已有所抑制。库存减少节奏及分布对铝价利空作用值得继续探究。隔夜铝库存减少近2550吨，取消仓单同步减少3000吨，取消仓单占比降低至37%下方。

现货市场：

期价震荡下行，现货铝价确相对坚挺。周三华东地区到货量不多，现货价格微涨10元/吨至14330元/吨，华南地区到货量增大价格相对疲弱。期现价差倒挂现象加剧，沪铝主力较现货贴水幅度扩大至85元/吨，近月贴水20元/吨。

后市展望：

美国数据继续向好，周五非农关键数据迫在眉睫，有色整体情绪异常谨慎，隔夜整体下挫。既然QE退出延续市场预期，而资金偏好也未见改变，有色在周五数据之前表现将持续疲软。对比各品种走势来看，铜铝强弱差异延续，维持前期入场的买伦铜卖伦铝的对冲套利操作。两市比价随着伦铝下挫而快速回升，隔夜比价跳增至8.22，逐渐接近8.32上方进口比价.但从期限结构来看，伦铝远月升水扩大，而沪铝远月倒挂，移仓成本昂贵。建议正套仍以观望为主。沪铝空单在接近14200元/吨目标价位后跌势放缓，建议减仓持有。

市场消息：

1、美国7月营建支出环比升0.6%大幅好于预期：美国商务部周二（9月3日）公布的数据显示，美国7月营建支出环比上升0.6%至9008亿美元，创2009年6月以来最高，预期上升0.4%，前值修正后环比持平，初值下降0.6%。数据还显示，美国7月私营部门营建支出环比上升0.9%；公共部门营建支出环比下降0.3%。

2、美联储褐皮书：美国经济仍维持适度增长料未来将按计划退出QE：美联储周三（9月4日）发布的最新褐皮书报告显示，在今年7月初到8月底，美国经济仍维持缓步至适中速度增长，但就业状况仍不太乐观，预计美联储将会按此前既定计划开始缩减量化宽松（QE）规模。

华泰长城期货 许惠敏