中国需求下滑，铜价涨势失去动力

过去一个月来，铜价受中国经济出现好转迹象推动而持续上涨，目前涨势已失去动力，价格开始回落，而且有迹象显示，作为全球最大铜买家的中国制造企业正在削减需求。

    8月份上半月铜价曾高涨约7.8%，但之後涨势停滞，目前价格较上月高位下跌了2.6%。铜一直被看作是中国经济增长的晴雨表，因为铜广泛地使用在从电缆到汽车等一系列产品的制造上，因而近期铜价下跌潜在为中国经济前景蒙上阴影，虽然其他方面的经济数据指向中国经济增速加快。

    需求减弱的一个领先指标是上海仓库的铜库存稳定在40万吨左右，今年早些时候曾高达100万吨。据一位仓库经理称，制造企业在过去几个月大量购买铜导致库存不断下降後，已经放慢了铜的使用量；这位经理不愿透露姓名，因为他未被授权向媒体发布信息。在伦敦的仓库中，铜库存则在上升。据伦敦金属交易所(London Metal Exchange)发布的数据显示，过去3天铜库存持续增加。

    需求减弱的另一个迹象是中国的铜溢价下降，分析师们称，这对铜期货价格也不是一个好兆头。上海有色网(Shanghai Metal Markets)的数据显示，中国铜价较伦敦铜的溢价从8月初的每吨230美元降至168美元。周二基准3个月铜期货价格基本持平于每吨7,228.25美元。

    浙江一家电力电缆制造企业的采购经理称，他不是太看好铜价的未来走势；他所在企业为中国国家电网公司(China State Grid Corp.)供货。他预计电力电缆制造企业的需求在上半年有所回升後，在年底前将保持平稳；电力电缆制造业的铜消费量占中国整体消费量的一半。

    他表示，他所在企业的订单自7月份以来一直不多，因为一些城市基础设施建设项目已经结束，大部分订单在上半年发出并完成。

    上半年电网投资同比增长19%，达到人民币1,659亿元(约271亿美元)，远远超过国家电网设定的4%增长目标。国有金属信息供应商北京安泰科(Beijing Antaike)铜首席分析师杨长华称，这意味著今年馀下时间电力行业的增长空间非常小。

    他表示，今年中国铜需求不太可能有任何惊喜。

    摩根大通(J.P. Morgan)、德意志银行(Deutsche Bank)和瑞士信贷(Credit Suisse)等投资银行因中国制造业等数据改善，近期纷纷上调了对中国今年经济增长率的预测。但摩根大通也持谨慎态度，认为未来仍然面临许多挑战，比如债务水平膨胀、经济复苏温和而短暂等。

    杨长华补充说，即使中国政府推出额外的支持性措施，或者经济似乎企稳，对铜行业的影响也相当有限，而且宏观政策对微观层面的影响通常滞後。

    另外巴克莱(Barclays)称，铜供应增加可能导致供大于求，也令铜市雪上加霜，该行预计第四季度铜价将下跌。该行估计，今年下半年全球铜供应过剩418,000吨，上半年存在307,000吨的供应短缺。

    巴克莱在近期的研究报告中表示，虽然近期铜价可能进一步攀升，但该行倾向于逢高沽售，为2013年晚些时候价格下跌做准备。

    大华继显(UOB KayHian)的资深分析师Helen Lau把今年铜平均价格预期从每吨7,360美元下调至7,304美元，同时也下调了2014年的价格预期，理由是缺乏中国需求复苏的迹象、可能出现供应过剩局面、全球铜库存水平高。