QE预期不改 铜铝对冲继续持有

行情回顾：

隔夜美国ISM数据向好，影响9月QE是否退出的第一个关键因素落地。市场预期未有改变，有色整体承压整理。对比各有色金属表现来看，铜强铝弱的格局延续。伦铜微涨0.15%至7251美元，伦铝下跌0.8%至1824美元。沪铝自14500元高位回落后维持弱势，周二下跌0.14%至14275元/吨。其他指标方面，隔夜美国数据利好，美元指数回升至近六周高位82.5，美元油价飙涨1.5%至108美元，金价基本持平。7、8月份以来，LME铝库存持续下跌，LME仓储规则修改或对铝价已有所抑制。库存减少节奏及分布对铝价利空作用值得继续探究。隔夜铝库存减少近3300吨，取消仓单同步减少3000吨，占比降低至37%。

现货市场：

铝价高位回落，市场信心走软，期现倒挂现象再次出现。周二长江现货铝价微涨30元至14320元/吨，华东出货增多，成交略显活跃。沪铝主力较现货贴水幅度扩至50元/吨。

后市展望：

隔夜美国ISM数据向好，市场维持对9月退出QE的预期，下一个关键数据为本周五即将公布的美非农数据。彭博社预期，8月非农就业岗位料增加18万，失业率料持稳于逾四年低点7.4%。隔夜市场表现印证前期对铜铝强弱判断的正确性。在中国需求回升，而铝市融资库存巨量的大背景下，不论QE退出与否，铝价表现将弱于铜价，买伦铜卖伦铝套利继续持有。对于沪铝，前期空单继续持有，14200元/吨目标价位未有改变。

市场消息：

1、美国8月ISM制造业指数创26个月新高，新订单分项创28个月新高

2、欧元区7月PPI环比增长0.3%优于预期。

3、京沪穗等地银行相继收紧房贷发放：继广州多家银行暂停受理房贷后，南京地区多家银行也暂停受理二手房贷款，与此同时，北京多家银行基本取消房款利率优惠，而上海中资行也开始收紧房贷发放。

华泰长城期货 许惠敏