风险偏好支撑有色维持高位

行情回顾：

正如前期报告所示，外围风险资产对商品、国债、商品占比重置，有色投资偏好回升，期价支撑强劲，上周维持高位整理。但对比各品种来看，伦铝上周下跌超2%，而伦锌和伦铜跌幅均在1%以内。铝价表现较弱的原因可能包括：中国需求因素弱、以及印尼印度汇率贬值后，以美元计价的全球原铝成本的降低。后市来看，有色整体虽依然维持高位，铝价弱于周边铜、锌的趋势将延续。内盘沪铝波动率更低，继周一上冲至14500元/吨后即维持在14400元附近窄幅整理，周五收于14450元，周度微跌0.17%。

LME铝库存近1月来维持下降态势，总库存较月初继续减少4万吨至543万吨；取消仓单略8月以来同样小幅下降至203万吨，占比跌至37.4%；自沪铝4月末期限倒挂之后，上期所铝库存继持续减少。库存总量已由4月最高50万吨以上减少至上周末31万吨附近。但这一库存的减少多是期现倒挂导致，并非代表实际需求的好转。

现货市场：

现货铝价周五跟随期价窄幅波动，长江现货价较前一日微增10元至14400元/吨。下游接货虽略有活跃，但上游供应充裕，现价难有继续推涨的动能。价差方面，沪铝主力较现货升水50元/吨，期现无套利机会。

后市展望：

正如前期报告所示，8月以来的有色反弹源自外围风险资产重配及中国需求因素回暖的共振，这一点已逐渐成为市场共识。汇丰PMI数据公布后，这一支撑逻辑继续演化，有色高位仍有支撑。但对比各品种表现，上周伦铜、伦锌跌幅仅在1%以内，而伦铝跌幅超2%。铝价偏弱的原因除了自身中国需求因素不强外，可能源自印尼等原铝产国汇率走低。伦铝偏弱而沪铝维持盘整，两市比价迅速回升。后市不确定因素仍集中在QE退出问题，受此压制下铝价多以整理为主。建议关注本周美加GDP数据及美联储多位官员讲话。沪铝逢高抛空思路未改，目前期价仍有支撑，空单获利时间周期较长。

市场消息：

1、 中国7月实际外商直接投资（FDI）同比增24.13%，前值增20.12%；7月实际外商直接投资94.08亿美元，前值143.89亿美元；1-7月实际外商直接投资同比增7.09%，至713.92亿美元。2、发改委：6千公里交通规划不实规范地方投资冲动

2、国务院批准设立上海自贸区 人民币自由兑换或先行先试

3、美国7月新屋销售总数年化39.4万户创九个月以来新低

行业消息：

1、印度国家铝业公司(NALCO)生产主管称，拟将本财年氧化铝出口上调40%至140万吨，在印度卢比暴跌之际，这将有助于增加美元收入。

华泰长城期货 许惠敏