铜价上下两难

QE在年内退出已基本达成共识，QE退出将极大削弱铜价金融属性，中长期利空铜价。但国内铜的基本面处于改善之中，短期支撑铜价走高。金融属性减弱，而基本面改善，这使得铜价上下两难，预计沪铜1312合约短期以振荡走势为主，振荡区间为51000—54000元/吨。

QE退出渐行渐近，中长期利空铜价

近日公布的7月美联储议息会议纪要显示，联储理事普遍支持在经济状况改善的前提下，从今年晚些时候开始缩减QE规模。据彭博社对经济学家的调查，65%的经济学家认为美联储将在9月份开始缩减QE规模。QE退出已渐行渐近，QE退出将削弱铜的金融属性，中长期利空铜价。随着金融属性的减弱，铜价将逐步向边际成本靠拢。

国内铜基本面处于改善之中，短期支撑铜价走高

汇丰银行公布的8月汇丰中国制造业PMI预览值为50.1，较7月的47.7大幅提高2.4个百分点，中国经济底部企稳迹象明显，这将促进铜消费增长。

ICSG最新数据显示，5月全球铜市场结束了连续7个月供给过剩的局面，出现了1.7万吨的供给短缺。从国内铜供求来看，7月铜基本面在改善之中。1—7月铜的表观消费量与铜材产量的累计差值为-51万吨，而1—6月此差值为-44.5万吨，这显示出铜淡季不淡的特征。该指标的改善主要是由精炼铜进口增长引起，7月国内精炼铜进口量同比增长15%，环比增长5%，同比增速连续两个月正增长，而环比则连续三个月正增长。国内铜进口增长从表面来看是由于沪铜走势强于伦铜引发的套利交易，但深层次的原因是国内铜冶炼厂减产以及下游消费改善导致的短期现货供给紧张。

国内铜下游消费改善主要得益于电力建设的快速发展。1—7月国内电网基本建设投资完成额1947亿元，同比增长16.7%，远高于去年全年0.3%和去年同期6.9%的增速，电网建设投资对未来铜需求增长起到较大的拉动作用。1—7月国内电力电缆产量达到2290万千米，同比增长8.79%，较1—6月回升0.6个百分点。国内铜下游消费改善短期将支撑铜价走高。

技术分析

从技术面来看，沪铜1312合约5日、20日和40日均线呈现多头排列，短期技术面偏多，60日均线维持横向延伸，中期铜价走向不明确。预计短期沪铜1312合约将以区间振荡为主，振荡区间为51000—54000元/吨。