铜价阶段性偏强运行重心上移

上周铜价延续上涨格局，伦铜周涨1.42%，报收于7374美元/吨，且周内盘中触及7420美元/吨的高点。前期支撑铜价的因素没有改变，短期铜价仍有望延续偏强走势，运行重心将会上移。

宏观环境转暖，铜价获得支撑

今年以来，美国经济延续复苏态势。尽管经济数据的好坏会出现反复，但美国经济处于复苏通道的大趋势已经确立，全球第二大铜消费国的铜需求前景得到提振。中国方面，政府的稳增长意图有效地增强了市场信心，市场预期今年下半年国家将采取多方面的措施来维持经济增长。此外，近期公布的包括进出口贸易、工业产出和投资在内的一系列7月中国数据都强于预期，亦进一步改善了市场对中国经济前景的看法。

整体宏观经济环境的转暖，一方面改善了全球铜需求前景，另一方面亦提振了市场风险偏好，铜价由此获得支撑。但美联储缩减QE规模的预期依旧笼罩市场，成为限制铜价涨幅的因素。

供应宽松格局阶段性改善

进入2013年以来，铜市供应将趋于宽松的预期逐渐主导市场。但是，供应方面的诸多干扰限制了铜供应的增长幅度。

近日有消息称，因为蒙古政府与力拓在奥尤陶勒盖铜矿地下矿山的融资问题上的纠纷，奥尤陶勒盖铜矿地下矿山拓展项目被暂停。此外，全球最大铜矿Escondida铜矿工人周三早上意外罢工，虽仅持续24小时，但再度罢工的可能性仍然存在，铜矿产出或遭罢工影响的隐忧拖累铜供应增长的预期。部分冶炼厂相继进入检修期，以及海关对废铜进口继续严查，废铜供应紧张状况延续等因素亦会抑制短期内铜供应的增长。

需求方面，虽然目前中国仍处于铜消费的淡季，但旺季即将到来。9—10月份是中国电力电缆用铜的旺季，也是房地产和汽车的销售旺季。旺季来临前的备库行为，增强了买盘的规模，使得前期铜市供应宽松的格局出现了阶段性的改善，阶段性改善的基本面格局将为铜价提供上涨动力。

LME库存持续下降，到岸升水高企

LME高位库存是前期压制铜价的主要因素之一，伴随中国进口买盘的增加，LME库存已经从前期接近68万吨的高点大幅下降了近14%，至58.4万吨，并且仍处于下降通道。持续下降的LME库存对铜价的压制作用不断减弱。

上海保税区铜到岸升水持续高企。尽管上周五该升水小幅下滑5美元/吨，但依旧处于200美元/吨的高位。维持在历史高位的到岸升水，显示了中国进口铜需求旺盛，在LME仓库出库不得不排长队的背景下，中国进口铜维持偏紧局面，并且该局面有望得到延续。

展望后市，宏观环境的回暖、供需宽松格局的阶段性改善、LME库存压制因素的减弱、中国进口铜的偏紧局面等共同支撑铜价，短期铜价有望延续偏强走势，运行重心上移。不过，美联储缩减QE的预期，以及铜精矿供应愈发宽松的趋势将会限制铜价的涨幅。(