非农就业超预期 量化退出依铜价

行情回顾

　　回顾国内，沪铜合约主力1310大幅低开于50110元/吨，午后成交放大拉高，最高上探50210元/吨，最低下探49390元/吨，日跌幅0.22%。周四国内交易量减少，持仓量减少。外盘方面, 伦铜下跌 ，主要受非农就业数据高于预期影响,另外在实际需求不启动的情况下,加之中国数据低于预期,美国量化宽松政策前景堪忧等。市场在整个二季度跌幅达10%，进入七月份如果在宏观面上无重大事件，铜价呈现出弱幅震荡且略微反弹的走势较大,但整体向下方向不变。伦铜注销仓单比再攀新高至54.74%，库存增加2450吨至663175吨。

　　操作建议

　　中国工业数据，发电数据等均不如预期，从宏观面观察并不利好铜价。但LME由于排队出入库周期加长导致注销仓单比上升，库存表面显示紧张，但我们认为此并不影响中期金属空头气氛将继续发酵。另外，反弹动力依然来自市场预计进入二季度消费旺季，从国内下游情况来看，电缆空调订单数虽不及2011年，但确实强于去年，铜线管企业开工率理想，需求正如我们前期所述缓慢复苏。值得注意的是覆巢之下安有完卵，欧洲和美国两大经济体制造业和对外贸易依然清淡，仅靠中国的复苏力量是很难扭转供需格局的。美国量化宽松逐渐退出已成定局,市场多头再难有故事继续支撑市场,2013年上半年以来,铜下游恢复依然不理想,虽然几大冶炼企业和主要贸易商联合维稳铜价,但实际需求的清淡,供给过剩的真实情况无法掩盖,任何消息面的风吹草动都会成为空头袭击的理由,后市我们继续前期判断,铜价将继续下探,50000上方将成为中期难以回到的位置,下方位置45000.