伦铜再度冲击7500

近期，伦铜总体围绕7100—7500区间振荡，尽管受到金融属性波动的影响，但是基本面仍是目前影响行情走势的最根本因素。预计后期LME铜库存仍有进一步走低的可能，伦铜将振荡偏强。

　　中国潜在的消费力量仍在

　　今年铜市消费之所以好于去年，并非家电消费热潮带动。2012年，整个中国家电市场处于去库存阶段，国家出台了节能补贴，使得家电市场去库存有所改善。对于2013年的生产旺季来说，家电市场只是处于弱复苏阶段，家电行业用铜量只有微幅改善。

　　中国的消费热潮来自于今年电力投资提前到来，基本上从4月份开始，电力投资已经全面启动。其中电线电缆4月份开工率为81.51%，5月份进一步攀升至84.7%，去年同期开工率分别为71.41%和73.4%，电线电缆的消费热潮不言而喻。2012年中国铜消费总量约为780万吨，其中近一半的消费量来自于电力行业。因此，中国去库存始终要看电力行业的发展势头。

　　每年的3—5月是家电的生产旺季，6—10月是家电的生产淡季消费旺季，从这个角度来看，我国铜管行业的消费力度自6月份将会逐步步入淡季，这对电解铜消费会产生一定的影响。但是家电行业只占据18%的用铜量，而且淡季过程中有一个缓慢的过渡期，而在过渡期，电力投资热潮依然盛行，电线电缆的潜在需求释放有望持续到9月份。因此，今年的消费淡季很可能会淡季不淡，这仍然是支撑铜市场的重要力量。

　　LME铜库存有望继续下降

　　二季度LME铜库存长时间维持在60万吨上方，这对伦铜产生较大压制。由于欧美市场对铜的需求不强，加上今年智利精炼铜产量继续维持增长，精炼铜注册成仓单交割也可获得期货对现货的溢价，这是LME铜库存前期不断增长的重要力量。另外，今年中国铜净进口量大幅下降，主要还是受国家打击热钱流入的影响。今年3月银监会出台了规范银行理财产品的条例，外管局在5月份又进一步出台了打压热钱流入的规定，中国精炼铜进口大多是以融资进口为目的，银行开立远期信用证的途径被管制，进口铜自然就出现大幅回落。

　　但是中国的潜在需求仍在，SHFE铜库存连续两月回落，保税区库存降至近50万吨的水平，这些都验证了中国对铜的需求仍然强烈。特别是最近沪伦铜比值走高，国内升水延续，伦铜现货对三月贴水，这些价差都导致进口铜开始出现盈亏平衡或者是小幅盈利的机会。

　　值得注意的是，LME铜库存已经连续一周走低，而且库存降低的基本上是位于LME的亚洲仓库，主要为韩国的釜山和马来西亚的柔佛，这两个仓库距离上海保税库较近。与此同时，长江现货升水从600元/吨逐步回落至300元/吨下方，进口铜对于国内市场的供应冲击较大。由此来看，LME铜流入中国的可能性得到了证实。笔者认为，这种潜在的势头还将延续，LME铜库存有望继续回落。

　　铜价短期仍有向上的动力

　　后期随着LME铜库存的释放窗口打开，外围铜市场基本面将会得到缓解。对于伦铜基本面的改善，需要关注国内现货升贴水的表现情况，长江现货有可能进一步出现回落。笔者认为，伦铜仍有望冲击7500，沪铜出现跟涨的可能性较大，继续关注买伦铜抛沪铜的套利机会。