铜市翻云覆雨 单边上行难期

在伦铜带领下，沪铜两天时间一吨涨近4000元。分析人士称，受益于全球股市的好转，内外铜价在消费旺季来临下，出现了较大幅度反弹。5月6日，沪铜期货主力合约cu1309大涨4.69%至每吨52850元。

　　显见的是，铜价已经在今年以来连跌三个月，跌幅将近20%，至此铜市可谓翻云覆雨、变化无常。国元期货研发中心总经理姜兴春表示，尽管铜价大幅反弹，但反转基础不牢靠，因为当前全球铜库存仍处高位，消费增长相对乏力。

　　库存下行

　　金属铜是与人类关系非常密切的有色金属，被广泛的应用于电气、轻工、机械制造、建筑工业、国防工业等领域，市场常把铜价与经济前景挂钩。

　　铜市看沪伦，价格看供需。先不论需求如何，东吴期货工业品高级分析师宋露表示，铜库存在近期出现了小幅下降迹象，上周五（5月3日）伦敦金属交易所（LME）的库存减少了7000多吨至60.87万吨，这是LME从今年1月以来首次周度下降，而上海期货交易所SHFE的库存已经连续两周出现下降。

　　交易所的库存数据是显性库存，而在中国保税区的融资铜库存则是隐性库存，这部分库存并没有权威统计。据中证期货分析师吴锴称，保税区铜库存据悉也已经降至60至70万吨左右，相比之前的高峰期已经有30万吨的降幅。

　　业内人士称，隐性库存的下降并不足以说明流入国内供需链条，也可能转口至新加坡、日本等地。不可否认的是，沪伦两市的显性库存有下降之势，市场预计需求开始有所回升。

　　开工率上升

　　“近期LME和上海的库存的确是有所减少，但整体而言仍然处在高位，市场需求并不及往年。”上海中期期货分析师方俊峰表示，由于中国的制造业整体情况不乐观，需求料限制期价反弹。

　　中国是最大的铜消费国，“中国需求”影响着铜价K线图的上上下下。上海有色网分析师王安宁表示，从3月份以来，铜加工及下游企业开工率一直都不错。从上海有色网调研数据看，国内21家电线电缆企业的数据样本中，各线缆企业对后市订单继续保持较乐观情绪，各企业对5月用铜量估算，预计开工率或将升至84.99%。

　　“保税区铜升水以及欧洲铜升水均是呈现持续走高的态势，现货市场供应可能呈现阶段性偏紧的格局，另外近期市场上一些铜企有减产行为，均对铜价有利。”吴锴说。

　　建造房子需用到很多金属铜，近日城镇化概念再起，市场开始关注相关政策出台，推动需求回升。格林期货研发总监李永民认为，城镇化建设虽然是一个财政政策，但由于该题材在年前已经被市场部分消化，加上银监会表示要控制地方融资规模，因此该题材也难以改变近期国内期货市场的弱势格局。

　　难有单边上行

　　李永民认为，总体上看短期内国内期货市场仍将难以出现单边上涨行情，预计以震荡整理为主。不过，有些机构认为当前铜价已经见底，延续性反弹可期。吴锴认为，铜价成为阶段性底部的概率还是比较大的，一是技术形态上出现“双底”，二是基本面上转暖；另外宏观市场上近期的表现也略有改善，欧洲央行如期减息有利于铜价金融属性的发挥，美国非农数据表现好于预期以及之前的非农数据上修较大地提振市场信心。如果说把之前铜价的大幅下挫理解为挤出部分金融属性，那么可以看到铜价也基本回到QE2推出时的价位。

　　宋露则表示，二季度美国经济数据走差，令美元在84元下方陷入震荡，导致美元和铜价的负相关关系短暂脱离，但上周五的非农就业数据好于预期是一个信号，预示着美国其他经济数据将逐步摆脱低迷走势，重返复苏通道，由此一旦美国的经济数据全面走好，则美元上破84元的概率大增，从而使得美元和铜价重新回归负相关关系，所以铜价的反弹并不具有可持续性。