上海中期：沪铝下方空间有限 轻仓做多思路操作

一周行情
上两周LME 铝期价开盘报于1885 美元/吨，最低探至1809 美元/
吨，最高报于1946 美元/吨，收盘报于1889.75 美元/吨，较前三周周
收盘价上涨7.75 美元/吨，整两周共成交155935 手，持仓量增加13783
手至725641 手。库存方面，5 月3 日基本金属官方开盘库存报告显示，
LME 铝库存为5,167,775 吨，较4 月19 日库存减少18300 吨。现货价
格，5 月3 日LME 官方铝现货报价为1827.5 美元/吨，较4 月19 日下
跌43.75 美元/吨。
近两周沪铝主力1308 合约期价开盘报于14570 元/吨，最高价
14745 元/吨，最低价14285 元/吨，周收盘价报于14550 元/吨，较前
三周收盘价下跌70 元/吨，跌幅0.48％。整两周成交共96088 手，持
仓量增加12314 手至59446 手。
前两周上海现货周均价报于14424.29 元/吨，较前三周均价相比下
跌了17.71 元/吨，上周五现铝交易时段沪期铜强势飙升提振铝价温和
小涨，吸引下游逢低积极在周末前补货，同时中间商持续活跃交投，由
于到货有限持货贸易商惜售情绪浓厚，报价逐步收窄贴水，推升现铝价
格重新站上14400 元/吨，主流成交在14420 元/吨下方，截至上周五现
货均价报于14390 元/吨。
截至上周五上期所各地铝库存共减少125 吨至467671 吨,期货仓单
共增加817 吨至260112 吨。
上周国内电解铝成本要素价格变化不大，氧化铝方面，中铝报价继
续维持在2900 元/吨，上海有色网（SMM）均价报于2536 元/吨。另外
冰晶石报价6000 元/吨附近，氟化铝价格7550 元/吨，国内阳极炭块报
价于3075-3600 元/吨的区间。
¨ 分析预测
欧德国4 月Markit/BME 制造业采购经理人指数(PMI)初值较3 月下
降1.1 至47.9，远不及49.0 的预期，创去年12 月以来最低水平。
在财政紧缩措施效果不佳的情况下，目前，欧洲多方势力和官员已
经开始对是否还要坚持紧缩的力度报以怀疑。
欧洲央行行长德拉吉19 日在华盛顿说，自4 月份以来欧元区经济
形势没有任何改善，他再次暗示欧洲央行可能考虑进一步降息。
美国上周首次申请失业救济人数降至近五年来低点，截至4 月20
日当周的首次申请失业救济人数下降16,000 人，至339,000 人。
2013 年4 月25 日上午消息，中国货币交易中心授权公布美元对人
民币中间价报6.2300，创历史新高。
周小川表示，中国正在调整经济结构，为了改革和结构性调整，必
须牺牲短期经济增长。
汇丰4 月中国制造业PMI 初值为50.5(3 月为51.6)，为两个月来
最低。
2013 年4 月20 日，四川雅安发生7 级地震。分析认为，部分位于
灾区的行业和公司可能遭受损失，包括：四川境内的交通运输、通信运
营商、房地产以及电力供应可能受影响的高耗能企业。灾后重建则对水
泥、钢铁、铝材、通信设施耗材等需求比较大。
中国海关数据显示，3 月中国铝土矿进口总量为456.06 万吨，同
比减少12.02，1 至3 月铝土矿进口总量为1396.35 万吨，同比增加
8.88%。海关详细数据显示，3 月印尼矿进口总量337.80 万吨，同比减
少22.05%，第一季度印尼矿累计进口量为916.82 万吨，同比减少
11.93%。增幅最大的为印度矿，3 月中国自印度进口铝土矿40.04 万吨，
同比增加719.45%，第一季度进口印度矿共151.84 万吨，为去年同期
的30 倍以上。然而需要指出的是，印度矿石的进口量急剧上升，但其
价格仍高于印尼矿石价格，3 月进口印度矿CIF 均价为56 美元/吨，而
印尼矿CIF 均价为49 美元/吨，澳大利亚矿石均价为55 美元/吨。
2013 年以中国主导的供需基本面仍将是决定铝价格走势的关键因
素，在供应压力持续加大的情况下，全年铝价走势看跌。预计2013 年
上海期货交易所(SHFE)3 月期铝价格的波动范围大致在14000～16500
元/吨，年平均价15500 元/吨，同比下降1.87%；伦敦金属交易所(LME)3
月期铝大致在1800～2200 美元/吨，年平均价2000 美元/吨，同比下降
2.49%。
中国海关数据显示，3 月中国进口氧化铝总量为19.52 万吨，今年
前3 月，中国进口氧化铝总量为103.49 万吨，同比减少10.9%。
上两周沪铝在受到外盘跳水下跌的带动下，期价在周四低开后在
14250 元/吨附近获得支撑，缓慢上行回补跳空缺口。在受到国内去库
存和部分地区减产的影响下，期铝价格表现出较强的抗跌性，14000 元
/吨或将是年内底部，上周五LME 铝期价大幅上涨，料短期内沪期铝随
之上行，操作上建议逢低买入，14400 元/吨下方可尝试轻仓做多。