经济预期趋淡 期铜“熊”心未泯

大宗商品“五一”期间再次走低，因全球经济前景堪忧，伦铜跌破每吨7000美元逼近18个月低点，布兰特原油失守每桶100美元。5月2日，国内商品受累多数品种大幅下行，其中沪铜、沪银主力跌近4%，螺纹钢、焦煤、棕榈油等跌逾2%。

　　金属铜，作为大宗商品领头羊之一、经济预测领域的“铜博士”，其大跌对大宗商品而言是个巨大利空。国元期货研发中心总经理姜兴春认为，国际货币面相对宽松，美联储议息会议仍然维持低利率不变，基本面上伦敦库存创近年来新高，国内库存亦居高不下，市场处于内忧外患态势，后市并不乐观，期铜可谓“熊”心勃勃。

　　“铜博士”怎么看

　　铜是与人类关系非常密切的有色金属，被广泛的应用于电气、轻工、机械制造、建筑工业、国防工业等领域，市场常把铜价与经济前景挂钩。今年2月以来，伦敦金属交易所三个月基准铜合约价格连续三个月大幅下跌，其中2月累计下跌4.68%，3月跌3.62%，4月跌6.59%。

　　上海中期期货分析师方俊峰认为，铜价大幅下挫主要归因于中国经济增速低于预期，城镇化概念炒作过后，市场发现进入传统制造业旺季后的PMI并未出现上扬，关键是比较低的经济增长速度得以容忍，以换得经济结构的调整，这对有色金属消费有着中长线的压制作用。

　　2日，汇丰银行发布4月汇丰制造业采购经理人指数（PMI）终值为50.4％，较上月51.6％有所回落，显示制造业运行略有改善，产出与新订单皆有增长，但增速放缓。

　　格林期货研发总监李永民认为，当前铜现货压力较大，一则因为下游消费没有明显启动，二则融资铜压力较大，一旦这部分铜流向市场，将带来不小的冲击，尽管实体经济仍在持续复苏过程中，但前期利多题材已经被市场消化，在新的刺激性政策出台之前，支撑国内期价的力量非常薄弱。

　　商品金融属性之争

　　方俊峰进一步表示，铜价走低伴随着持仓的大量增长，现阶段期铜成为基本金属中走势最弱的一个品种，正是其金融属性的体现。另外，从美元指数走势来看，其上涨趋势并未结束，铜价仍将受到压制。

　　“对铜未来需求的不信任，以及对通胀预期的消退是铜价下挫的关键原因。”上海有色网分析师王安宁表示，现在铜正在回归商品基本面。但从实际而言，中国基本面并不差，3月份以来铜加工企业开工率有所回升，但需求不足以支撑铜价，因全球供应过剩预期太强烈，加之偏离成本线过高增添了做空的前提。

　　金属分析师雷连华也表示，铜价年初到今持续性下跌的重要原因是市场担忧经济复苏乏力，金融属性对价格的支撑作用在减弱，同时2013年下游需求疲软导致供给过剩，也对这种弱势行情起到推波助澜之效。

　　雷连华指出，单从商品属性来看，全球铜矿开采积极性高，冶炼厂产能大幅释放；但下游厂商需求不佳，最终消费乏力，目前价值和价格产生较大偏离（这种偏离空间可用金融属性来解释），需要理性回归。

　　商品前景难乐观

　　对比美元和原油走势，铜价当前超跌幅度显著。市场人士表示，资金驱动的剧烈震荡行情短期内将会延续，尽管现货铜在50000元的价位仍有较强支撑，但中长线维持进入熊市的趋势依然不改。

　　原油作为大宗商品的另一只“领头羊”，油价变动亦备受关注，布兰特原油价格从2月每桶116美元高位跌至5月1日99.98美元。对此，北京中期期货分析师隋晓影表示，在全球主要经济体纷纷加大宽松力度的背景下，包括原油在内的大宗商品价格将被动走高，但原油基本面持续疲弱将对油价上涨造成阻力，全球经济增长放缓也打击原油的需求前景，市场供需矛盾依旧突出并将继续压制油价。

　　隋晓影分析称，布兰特原油是产自北海布伦特和尼尼安油田的轻质低硫原油，主要供于西北欧等炼厂，因此受欧洲经济及市场供需状况的影响较大。目前欧洲经济体经济持续疲弱，原油消费低迷，这也令布兰特油价承压。在美国经济相对坚挺而欧洲经济持续低迷的背景下，美国原油相对强于布兰特原油的价差也不断收窄，目前每桶价差已不到9美元，创2011年底以来新低。