铜在金融属性层面与黄金敏感性更强

昨晚，尽管标普、道指双双升至创纪录新高，但工业品市场，包括铜、原油对中国3月进出口数据的解读不同于亢奋的美股。美国股市更乐于集中反映当下的利多，它关注日本刺激方案，特别是中国3月进口同比增幅显著放大；而铜市更多的关注客观的自身基本面。数据显示，3月国内未锻轧铜及铜材进口31.96万吨，虽较上月环比增加7.2%，但同比锐降三成，高位的保税库库存流出速度较慢，且国内显性铜库存大。这令LME三月期铜价在周二晚间疲弱振荡，沪铜主力合约短线反弹承压在5.55万一线。

我们认为，金融属性层面，铜的敏感性与黄金关联较大，而昨晚纽约黄金走出11月以来最大跌幅。美联储会议纪要显示，FED官员们就退出宽松政策进行了更多讨论，一些政策委员预计将在年中前缩减资产购买规模，并在今年稍后结束购债；而另一些决策者预计，美联储将在更晚些时候放缓资产购买步幅，在年底前结束宽松计划。虽然，此份纪要没有考虑3月疲软的就业报告，但表示美联储正在认真考虑QE规模的变动。这令黄金走跌，同时，塞浦路斯将出售4亿欧元的黄金用以筹资，是欧元区4年以来的最大售金规模，也压制了金价。

其他方面，美国总统公布2014年预算提议，仍强调增加税收的重担在高收入肩上，而中长期美国的财长赤字趋势在改善中，这提振了美元指数，预计美元中长期仍将持坚。OECD2月领先指标显示，多数国家经济增长在提速，美国处于领先、日本增长走坚，中国增长升温。IMF主席认为，尽管全球经济形势已没有半年前危险，但今年全球经济增长速度预计不会较去年水平有大幅提升，欧元区及日本仍令人担忧。今日公布国内3月货币供应数据，外盘焦点转向周五美国3月零售销售数据。

我们仍认为，铜价短线反弹，但趋势仍处震荡下跌中。沪铜主力如预期昨日将反弹打开到5.53-5.55万，但5.55万存在阻力，且持仓在企稳反弹中缩减。操作上，续建议保值买单逢机主动缩减头寸规模规避风险；投机空单追入持有。