5月19日巴克莱评论：短期铜价不明朗

基本金属尤其是铜的短期前景仍显得非常不明朗。仅看基本面的话，当前的迹象呈现一派对价格很具建设性的景象，因现在全球铜需求增长接近两位数的速度。这种增长速度从LME库存的变动中得到清晰的反映，不同地区的主要仓库库存持续减少。另外，尽管中国不再像09年那样是唯一的超级买家，但其四月进口量仍为记录第三强，SHFE库存连续两周减少。而且，在ICSG发布的四月份数据中，ICSG对2009年的消费量作了几处重要的重估——全球精铜产量下调3.2万吨，消费净增长17.2万吨，这使得我们对09年供应过剩的估计减少了20.5万吨，预计2010年将出现缺口15.5万吨。或许，去年的实际消费比重估的数字要强劲得多的认识将有助于进一步减缓对大量隐性库存的忧虑，尤其对中国而言。

铜矿供应端依旧保持低效运作，我们认为当前市场基本面对铜价具有建设性。但近期高度不确定的金融市场——政策制定者而非基本面将主导短期铜价走向。同样重要的是，我们预期2010下半年市场基本面将转弱，尤其当OECD结束补库存以及中国财政/货币政策更加不利于铜需求的时候。如果现在欧洲财政不确定性在铜基本面强劲的时候减弱的话，我们对下半年铜价走弱的预期（第四季度均价6000美元/吨）就显得非常有道理。如果此时过剩累积，宏观经济仍然充满不确定性，那么第四季度6000美元/吨的均价就变得难以反驳了。