4月16日巴克莱评论：基本金属

我们的经济学家将2010年中国GDP预测从9.6%调高至10.1%。

中国国家统计局数据显示，3月份大多数金属产量从一、二月份的低点开始恢复。

国际铅锌组织数据显示，锌的生产及消费均强劲复苏，铅的数据则再度大幅修正。

昨日基本金属价格普遍收涨，镍、锌以超过3%的涨幅领涨。

美国昨天发布的经济数据强劲，而且隔夜中国数据也表现强劲。一季度GDP以超预期的11.9%增长远高于四季度的10.7%，这促使我们的经济学家将全年增长预期从9.6%调高至10.1%。

3月份CPI略低于预期虽然这与新增贷款放缓相一致，我们的经济学家保持货币政策将在二季度末收紧的观点，并认为CPI指数或低估了当前经济面临的过热压力。3月工业生产增长18.1%，符合预期。较一、二月20.7%的平均水平有所减缓，主要由于去年基期水平较高。

中国国家统计局公布的3月份生产数据显示，大多数金属的产量已从一、二月的季节性低点开始复苏，但仍低于2009年末的高值。

3月精炼铜产量35.8万吨与2月持平，但日产量环比下降。我们认为，这种相对疲弱的表现反映了精矿和废料供应的紧张，我们担忧这一因素也将影响全年的产出增长。铝的日产量从4.67万吨下降至4.4万吨，部分原因是由于西南省份因低水位造成的电力短缺而减产。

3月精锌和锌精矿产量分别从一、二月的季节性低点恢复至29.4万吨和42.1万吨，但仍低于2009年末的峰值，可能是因为价格预期不佳与低冶炼费导致。3月精锡产量增加至1.2万吨，但也低于2009年末值，主要受精矿供应吃紧制约。精镍产量增至1.6万吨，同比增加35%。

根据国际铅锌组织的最新报告，今年前两个月全球精锌市场供给盈余达到10.6万吨。在中国迅速增产的拉动下，产量同比增长19%，同时欧美生产也强劲起来。2月全球消费量同比增加31%，而其驱动力不仅来自中国39%的同比增长，还有欧洲26%和美国8.7%的需求显著增长。

全球精铅市场前两个月略有盈余9600吨。据国际铅锌组织研究，中国精矿产量2月份同比下降20%，全球精矿产量下降0.5%，一月锌矿93%的大幅增长已调整至14%。中国精锌产量下降约10%，拖累全球产量下降3%。鉴于低产出数据，国际铅锌组织计算，中国和全球表观消费量分别下降16%和1%。但是，我们对此存有质疑。中国铅产量在过去六个月已经发生大幅调整，我们怀疑最新数据同样将被调整。