4月9日巴克莱评论：基本金属

尽管对货币紧缩的忧虑仍在持续，但中国的基本面为铅提供了支撑，需求前景依然乐观，我们的经济学家预测2010年中国GDP增长将达到9.6%。与铅关系密切的汽车行业，销售保持强劲。受政府刺激政策推动，继一月份创历史新高后，二月份同比增长达46%。我们预计2010年中国铅需求将同比增长15%。

对于供给方面我们仍然保持之前的观点（见2010年1月19日商品日报）。数据继续表明，精铅供应增长一直呈下降趋势，废铅供应增长缓慢，库存持续下降。CNIA最新数据显示精铅产量2月份同比增长仅有13%。虽然再生铅数据发布因公共假期而推迟，但我们预计其同比增速亦将放缓，并且我们认为这是限制精铅产出的主要因素。

冶炼商产能重启的风险仍存，在3月15日东岭集团重启了3.3万吨产能。我们估计，总闲置产能目前约有44.3万吨。尽管报告显示多数的闲置产能都符合政府的环保标准，但尚未有明确的重启时间表。事实上，血铅事件尚未彻底结束，四川隆昌忠义公司在3月份因当地居民出现血铅异常而被迫关闭了0.8万吨的产能。

据路透社消息，云南的严重干旱造成电力短缺，导致50万吨冶炼产能将被关闭，尽管目前多数冶炼企业运转良好。随着产量增长已开始放缓，及环保原因不断导致停产，如果这种情况持续，则将引发国内市场的短缺。

虽然由于精铅进口的下降和国内产出的大涨，中国在去年11月开始转变为铅的净出口国，但我们认为，中国受需求增长强劲和精铅产量限制，在今年下半年将重新回归铅净进口国。