7月20日巴克莱评论

受高价刺激，中国6月金属产量进一步增加。

　　因价格上涨，铝近月价差收窄。铝昨日表现突出，收盘涨逾2%，其余金属均走低。今日铝继续走稳，触及09年新高1710，不顾升至历史高位的库存。尽管全球供应过剩，但近月价差收窄，反映了现货市场依然紧缺。事实上，正如我们之前所述，我们预计这将最终导致近月价差转为升水。

　　中国国储局公布6月产量，精炼金属有大幅上升，尤其是铅和锡，后者环比增加约26%。持续走稳的价格也刺激了更高的精矿产出，不过铅精矿产量下滑，但我们尤其要注意铅精矿的数据最近变化极其无常，越来越不可信，在我们看来。

　　铝方面，目前不断有产能重启，这样反映在数据上，6月产出环比增加9%，同比增加逾200万吨自四月来。不过，有趣的是，虽然国内产出和进口量增加，但沪伦价差依然强劲。虽然我们认为库存将有进一步的上升，但国内需求可能也比我们之前预想的略微大些。沪铝库存连续四日净流入，增加4800吨，可能将给铝价带来压力。沪铜库存几乎没有变化，仅下滑884吨，而锌净流出4900吨。

　　伦铜库存依然延续上升趋势，进一步对价格构成威胁，今日大量净流入，而注销仓单继续减少。