6月25日巴克莱评论

价差信号：沪铜价差依然不大，但上海近月价差收窄，现货溢价继续坚挺。

　　库存变化：LME新注册库存增加将导致仓单活动异常。

　　昨日美元重挫，推动金属走高，其中铝成最大赢家。今早价格延续强势，但市场信心很明显是由乐观的经济数据带动，我们怀疑这种强势能持续多久。

　　中国市场升帖水带来多重信号，沪伦铜价差继续下滑（目前已经不利于套利交易），现货溢价保持坚挺（比一周前上升300元/吨）。沪伦铜价差告诉我们，未来几周套利空间很小，但上海近月价差收窄和坚挺的现货溢价表明中国正处于现货供应紧张的局面。当地媒体报道，国储局已经加大了铜的抛售量，若事实真如此，国内买盘可能会比我们之前预想的要强劲的多。不过，我们认为终端需求并不能完全吸收所有的供应，那么现在问题就是，谁在控制的铜需求市场，用何种方式？

　　日本5月铜材和铜管出货量继续下滑，同比减少31%，至34年来最低水平。

　　今日铝注销仓单激增5.5万吨，不过我们依然强调，LME大量新库存注册可能会引发某些异常的仓单活动，最终会导致金属在不同仓库中流动，库存下滑，然后建仓。