6月15日巴克莱评论

虽然我们预期金属最终将回落，但日益改善的宏观景象和投资者兴趣都意味着回落可能是短暂且小幅的。

　　中国5月铝和镍产出回升，铜、铅和锌则小幅下滑。

　　昨日大部分金属触及09年新高，强势一直延续到今早。铜上至7个半月来的高点，达5381，镍则升至8个月高点15900，锌至1720，铅1830，锡 15900。经济数据依然乐观，这也是金属走强的驱动力。只要积极的数据能保持，我们预计向上动力依旧。不过，部分金属似乎上涨过度，很容易出现大幅回调，但随着投资者兴趣和消费者需求增加，任何回调都可能是短暂而小幅的。

　　中国国统局公布的5月产出数据显示，精炼铜产出略低于预期，环比下滑2%，反应在原材料供应紧缺的局面下产出难以大幅提升。废铜进口环比减少18%，铜精矿产出也小幅下滑。半成品铜产出激增，同比增加21%，虽然此项数据存在疑问，但如此强势确实支撑了精炼铜的大量购买。铝产出在冶炼厂重启的情况下有大幅改善，环比增加110万吨，我们预期未来几个月升势将扩大。半成品铝出口也继续上升。精炼铅出口环比下降，不过仍强于我们的预估值。中国套利空间近期缩小至08年11月的水平，表明未来有扩大的可能。精炼锌产出环比微跌，但锌精矿和铅精矿产出大幅上升反应在价格上涨的情况下近期大量低品味矿厂重新启动。同样，精炼镍产出也攀升。

　　日本3季度铝升水环比上升30%至75美元/吨。欧洲和台湾铝升水也走高，我们怀疑未来升水将继续扩大，价差将进一步收窄。最后，上海铝库存下滑1.26万吨，铜增加1.52万吨，锌减少1100吨。