5月14日巴克莱评论

中国4月规模以上工业增加值同比增长7.3%，虽然汽车行业金属消费量依然强劲。4月零售同比增加14.8%，高出市场预期。

　　中国统计局公布4月金属产出数据，铝在产能重启的情况下产量增长幅度却小于预期。

　　昨日金属走强，铅领涨，全日上升了3.4%。今早涨幅进一步扩大。今早中国公布的一系列数据引起了市场的关注。4月工业增加值同比小幅上升7.3%，较3月 8.3%增幅放缓了一个百分点，基本符合我们预期的7.7%，但要低于市场预期。或许数据中最鼓舞人心的是汽车行业，主要的金属消费领域，消费保持强劲增长。4月销售数据同比增长14.8%，3月为14.7%，高于我们和市场的预期。

　　中国统计局今早公布4月金属产出数据，精炼铜产量破纪录的达到33.83万吨的高点，环比增加5.9%，同比增加2.9%。昨日公布的贸易数据中，4月未锻造铜进口升至40万吨的历史新高（同比增长 63%），废铜进口环比增加21%至40万吨（虽然同比下滑25%），这些数据说明了国储局之外的铜强劲的消费需求。重新备库似乎是铜进口的主要驱动力，而在库存增加后收储力度预期减弱，铜进口量将主要取决于终端消费需求。

　　现货溢价下滑，沪伦价差收窄都告诉我们，需求量或许正在减少。对于铝，数据便能说明这个问题，4月原铝产出只小幅上升了0.4%至2.92万吨。目前看来，冶炼厂重启的影响还未能在官方数据中体现，大量3月份的重启产能带来的产出增长可能要到5月份才能显示。4月铝进口量激增，环比增加一倍多，表明随着产量上升冶炼厂需求增加。锌精矿产出也较疲弱，环比下滑4%，虽然精炼锌产出环比小幅增长0.5%。精炼锌数据低于我们的预期，考虑到近期锌价回升以及镀锌钢生产的增长带来的动力。精炼铅产出更弱，环比下滑9.8%。镍日平均产出环比下降9.3%。增长幅度最大的是精炼锡，继3月飙升112%后，4月继续上升21%。不过，精炼锡数据中还包括从印尼和伦敦库存中的进口，这些锡品位都低于中国的，在统计消费量时要尤其注意到这点。从中国统计局的4月金属产出数据总体来看，部分金属国内产出减弱，如果加上国储收购以及厂商重新备库就能发现，这似乎能解释昨日公布的4月初步贸易数据的强势所在了。