4月29日巴克莱评论

铝下行压力将持续，中国买兴下降且冶炼厂产能继续扩大。

　　ICSG估计2009年1月全球铜需求年比下降9.5%，与我们的预测相符。

　　金属延续自上周以来的下降趋势，铅领跌，下跌5%，收于1360美元/吨，我们认为还有下跌空间。我们预测库存持续上涨，提供下行动能，最终价格在本轮下跌中测试低位。铝库存持续增加且中国产能扩大，我们猜测价格将承受更大压力。在伊朗，年产能14.7万吨的Hormozal冶炼厂提前完工，并将于5/6月试运行。有趣的是，世界铝业协会的生产商库存数据显示3月再次下降154万吨—连续第7个月下降。然而，LME铝库存持续增长—今日再增2.5万吨，并且市场的救世主—中国—目前显示出疲弱、放缓迹象。路透报道中国现货升水在过去三周下降了1/3，同时我们担忧，如果中国160万吨的产能恢复后，价格将剧烈下降。日本的消费数据再次令人惊讶，3月铝产品船运年比下降了36%。

　　美国金属统计局发布的美国铜需求数据显示1月精铜需求年比下降了34%。亚洲交易时间内铜成交量很低，市场预期SHFE铜价下跌。中国现货升水继续缩减到1100元/吨（161美元/吨）。国际铜业研究组织（ICSG）最新数据显示，2009年1月基本面显著恶化。过剩15.5万吨，月比增长了0.9万吨，主要是由于精铜消费剧烈下降，减少了14.4万吨至 137万吨。中国精铜消费年比增长了15%（+6.1万吨），但被更大幅度的下跌所抵消——日本（-52%，-5.4万吨）、欧洲15国（-18%，- 5.04万吨）、美国（-26%，-4.8万吨）。总的来说，ICSG估计全球精铜需求年比下降9.5%的观点与我们的预期相符。供给方面，铜矿产量稳定增长（年比增8.3万吨），印尼Grasberg铜矿产量大幅增长，总产量年比增长3.1万吨，秘鲁增长2.2万吨。

　　最后国际镍业研究组织预测今年精镍产量年比下降9.3%，消费年比下降8.5%，导致过剩8万吨。我们的数据基本一致，但对消费更为乐观，预期年比下降7.6%，导致过剩3.1万吨。