3月30日巴克莱评论

沪铜和铝库存下滑，潜在因素可能是近期中国进口量突增

　　中国财政部宣称将提高部分产品出口退税率以促进出口，包括铝棒，铜产品和各类钢材、镍产品。

　　周四价格走势强劲，铜和锌分别上扬3%和3.9%。但是强劲的走势并没有延续在沪铜市场，沪铜和沪锌在LME早盘交易时分别下滑，其他商品价格也走势疲软。尽管上海交易所最新公布数据显示沪铜和沪铝库存分别下滑6200吨和27900吨，但铜价和铝价今早依然下挫。已经连续三周沪铜库存下降，目前为止下降35%（1.33万吨）。连续四周沪铝库存下降，累积下滑5.77万吨（29%）。这或许证明了沪铜和沪铝市场现货紧张，因SRB近来的收购导致。

　　铜方面，废铜供应紧张导致直接购进阴极铜，铝市场也是近月来首次出现亚洲买盘上升的局面。与铜和锌不同的是，铝投资者在沪伦套利中存在空间。不过，我们认为铝成交量大增还是基于中国市场，我们预计三四月铝的进口量将会大幅增加。与此同时，冶炼商有迹象重启生产而且扩产。我们担忧除非市场需求真的转好，否则套利空间将会收窄，铝市场将会再次变得更为过剩。

　　为了刺激推动国内境内企业出口，消耗市场过剩库存，中国财政部宣称将提高部分产品出口退税，其中铝棒出口增值税提高至13%。在中国以外市场需求如此疲弱下，我们很怀疑这个举措能否带来实际性的效果。增值税退税铜条上升至9%，铜箔上升至13%和铜薄片上升至17%。同时部分的钢材和镍产品都有调整。

　　最新的LME数据呈现不乐观的局面，尤其是铝库存今日上升1.49万吨，尽管注销仓单增加了7200吨。

　　在暴雨停止减少一些产量后，澳洲的Kagara矿重新开始在东澳Mt Garnet polymetallic矿产地的铜和锌矿开采。