3月19日巴克莱评论

近期大涨后伦铅看起来有些估高，我们认为近期是卖出的好时机。

　　伦铝库存压力依然存在，今日再增6.6万吨。

　　在近期基本金属大涨后，昨日市场震荡调整各自不一。伦铜收跌，而伦铅大涨4%。昨日美国公布了2月房屋开工数据优于预期上扬22.2%,为1990年1月以来最大变动幅度。经济学家认为铜市场最快将于夏季前开始回暖。

　　我们认为在目前不景气的宏观经济背景下伦铅走势偏强，是一个很好介入卖空的机会。过去的几周欧洲和中国买盘的增势放缓让市场判断为二季度季节性调整（消费放缓）。我们认为二季度后会继续有大量产品过剩，未来几个月库存又将进入攀升的趋势。

　　近期沪伦比值价差不断收窄，套利空间不在。一周前沪铜现货值与三月期伦铜价升水值就大幅缩减。中国大量的铜进口和国内产量的增长缓解了现货市场的紧缺局面，导致升水收窄。基于这些原因，我们认为下阶段从LME亚洲仓库流入中国境内的进口铜会减少。美国国际贸易委员会公布一月份美国铜进口量同比增长30%，因废铜量减少。不过这个数据跟LME库存数据有些相悖，一月份美国区库存上升近6万吨。

　　中国广西省计划收购5万吨铝，但是我们认为这并不能缓解铝大量过剩的局面，今日LME库存就增加6.6万吨。