11月14日巴克莱评论

中国工业产出下降是基本金属消费变坏的信号。

　　葡萄牙Aljustrel锌矿减产，NevesCorvo精锌生产停顿提示需要更加小心。

　　库存再度大幅增加的报告促使金属价格早盘单边下挫。我们认为这一趋势会持续到2009年，它反映了市场出现了供给过剩。期铝库存猛增44000吨（1995 年来的最高）及期铜库存增加2500吨，使期铜和铝价格都刷新了三年的新低。库存增加与熊态的经济形式结合在一起，意味着我们将会看见价格的进一步回落。

　　中国工业产出10月份数据年比下降到了8.2%——大大低于市场预期，我们的经济学家此前预测的数据是12%的年比涨幅。出现这一迹象被认为是中国工业产出增长动力的衰退。国家统计局10月工业产出数据表明了诸多基本金属产出的显著下滑。精炼铜、镍及原铝的产出一齐下降，原铝的产出则是 2000年5月来的第一次下降。与此形成对比的是，尽管供给过剩且需求疲弱，锌的产出无论在月度环比或年度同比依然保持增长。从公布的数据看，铅的产出年比增加了49%，不过这些数据显示的产出增长已经持续了好几个月，我们也听说一些关于生产商已经减产的传闻，我们猜测实际产出可能翻番，甚至更大的规模。

　　更多的迹象显示，必和必拓与印尼PT Aneka Tambang投资45亿美元、年产能达48000吨的“樱桃采摘”工程将要取消。与此同时，因为供应紧缩，加拿大第一昆腾矿业公司位于赞比亚Bwana Mkubwa阴极铜产能关闭。

　　在发布了几则预警消息后，lundin对位于葡萄牙的Aljustrel 铅锌矿厂进行了维修。Aljustrel 矿厂自2007年重新启动后继续运转（当时的锌价比目前高2倍），但已经减产到2万吨铅和8万吨锌的产能，不过其成本目前依然大幅高于市场价。 Lundin也停止了在葡萄牙的Neves-Corvo铜锌矿的生产。多余的精炼铜生产将会被替代。

　　最后，中国国务院宣布了将受益于关税下调的行业的详细名单。尽管基本金属不会直接受到影响，但镀锌钢板出口关税下调将有助于阻止锌消费的下滑，也有助于支撑国内硫酸价格，将直接有利于精通冶炼商。