8月20日巴克莱（Barclays）评论

前日基本金属涨跌互现，铅和锡收高，其他金属持平或下跌。昨日上午镍因消息称Xstrata 的Falcondo每年3万吨的产能中断运营走高。过去几个月来镍价大幅下跌引发剧烈的供应面反应。生产商因价格低迷和成本迅速上升受困，从而导致一系列的减产，在我们看来，这表明镍价的成本支撑位已经出现。生产成本因能源及其他原材料（如硫磺）成本上升而大幅走高。这影响了西方的生产商，尤其是那些高压酸沥滤厂，其能源消耗相对巨大。Bloomberg报道Xstrata位于多米尼加共和国的Falcondo厂已中断运营，该厂是全球第四大厂，年产近3 万吨。全球金属网整理,据我们计算，该厂是全球18.5万吨成本高于18000美元/吨年产量中的一部分。我们认为中国的高成本镍生铁（NPI）生产商也有关闭，其中一些的成本高达25000美元/吨。中国低品位镍精矿的进口下降（6月同比下降23％）和港口镍矿库存的增加证明了这点。镍生铁生产成本因能源成本和煤价大幅升高飙升。严格的政府环境政策也迫使生产商关闭。这些计划之外的减产，包括Falcondo、工业冶金股份公司（俄罗斯的第三大生产商）和澳大利亚的 Kalgoorlie，可能消灭第三季度预期的过剩，并使市场小幅短缺。这将使市场在第四季度较预期大幅吃紧。不锈钢买盘预期的回升仍然没有出现，且宏观经济面的风险持续，但如果在第四季度出现，加上供应减少，我们相信这将为镍价走高创造动能。我们对第四季度的现货均价预期在26500美元/吨。项目延期和取消也对我们2009年过剩3.2万吨的预期构成风险，例如澳大利亚的Minara资源推迟其年产8000-10000吨的堆摊浸出扩张。供应面对镍价下跌的迅速反应表明在目前的价位上有良好的成本支撑，我们预计下跌空间有限。如果更多的供应项目搁置，那预计还将对2009年的价格构成上涨风险。镍价上涨500美元至18550美元。昨日上午铅也走高至1750美元，考虑到基本面背景利好，我们预计铅将进一步上涨。LME注销仓单激增至多年来的高位，表明库存可能大幅下降。加利福尼亚的一家再生铅冶炼厂仍然关闭。买家们被迫重返LME市场，现货升水走强。同时中国国内铅价对LME价格的升水持续高企和中国产量的下降（7月环比下降5％）正吸引进口。中国金属生产商的生产成本面临进一步上升的压力，因电价又提高5％。这将影响那些从国家电网购买电力的生产商，并可能将冶炼成本进一步提高40美元/吨。昨日上午铜维持在前日的收盘价附近，继续震荡。尽管仍然容易受到宏观经济面的影响，但我们认为7000美元的低点是一个不错的机会。