巴克莱（Barclays）周评

　　黄金

　　对于黄金市场，一周时间太长，在不到一周前，黄金被推到1000美元位置。然而，由于原油每桶价格跌了近10美元，导致黄金价重新跌到940美元。

　　对于黄金，我们要注明的是：

　　基本面来说，我们认为，使黄金跌至820美元的下降趋势已经减少，由于来自美国贷款公司Fannie和Freddie Mac方面的坏消息。

　　虽然持续的与确定因素，但是我们保留美元走向是影响黄金价格的主要因素。美元兑欧元走强至1.55美元，使得黄金跌至900美元。

　　没有来自印度现货需求的回升，黄金将很难回到新的高度。印度黄金进口较去年下降近50%，使得需求将少了150吨。

　　即使上周ETF黄金持仓达到新记录，但是黄金价并没有突破1000美元。主要动力来自珠宝的需求，大概在9月份——但是这只会发生在如果印度和中东季节性需求对高金价缺乏价格弹性的情况下。

　　如果原油价格下跌到120美元，黄金价格将进一步走低。

　　基本金属——石油指引方向

　　油价是这周影响基本金属走向的因素之一，油价下跌冲击了金属的支撑，特别是铜和铝的。从7月11日的记录新高，WTI原油在7个交易日下降了20美元。油价将继续影响短期金属的价格走势，同时美元波动和技术指示也将影响金属。

　　另外一个影响因素为能源，目前中国面临能源短缺。这个夏天，中国预计能源短缺达到180亿瓦特，中国最大的电力供应公司，中国电网称。180亿瓦特的电力短缺，相当于2.5%的电力输出。然而，中国各省电力短缺总量达到近300亿瓦特。查看更详细情况，电力短缺问题并不是设备容量问题，而是由于煤炭的短缺。

　　为了更好的处理通货膨胀，中国政府限制煤炭价格。此举的消极影响为导致煤炭的低产出率和使用率。能源短缺可能得到解决，但是，需要政府对煤炭和电力价格加以限制。我们预计中国的电力情况将持续恶化，特别是夏天的到来。中国消费者和生产商可能都受到一定程度的影响，然而，一些依赖中国生产的国外市场——像铅和铝也将受到影响。

　　铝

　　影响铝价的主要是下跌的原油价格。能源中的代表—原油，缺乏重要的基本面消息，铝从石油市场寻找方向，在7月10日升至高点3380美元后，铝价随着油价下滑而持续下跌，在22日跌至3036美元。

　　报道称，Chalco铝产量预计将损失30,000吨，在山西两个生产线受影响后，市场价格已经反映了中断的消息。供应中断只是暂时的，而且将回升，特别是很多大的生产商拥有自己的发电厂。

　　其他抵消中断的消息为库存增加的变化。LME库存持续增加至1121950吨，上海铝库存增加3144吨至189094吨。

　　铜

　　铜在上周反弹，由于美元和原油价格的波动。市场持续吃紧，然而，空头卖空恶化市场。一方面，铜强劲是显然的。Freeport Mc Moran 铜金公司宣布，由于低等级铜矿和高成本，第二季度利润下降14%，由于更高的能源价格，铜的生产成本在第二季度增了近一倍至1.25/Ib美元。同时，BHP Billition公司宣布，预计将减少Escondida铜产量10%-15%至2009年。成本的上升和产量的减少使得市场吃紧。

　　另一方面，需求的萧条，特别来自于中国，加上对全球经济增长的担忧，将影响市场情绪。六月中国精铜进口下降29.6%。虽然数字不算吃惊，但需要强调的是，中国正在释放库存。中国6月的精铜产量走强，年比上升16./4%，月比上升2%至330600吨。2008年上半年的总产量上升19%至1815000吨。最近，中断的担忧减少，这进一步冲击支撑，南方铜业秘鲁生产线的罢工被推迟，为谈判提供更多的时间。

　　看库存情况，7月23日，LME铜库存增加至129450吨。SHFE库存在过去一个月也增加，目前为42935吨。但是市场似乎忽视了这一消息，铜价上涨至8000美元水平。

　　铅

　　中国能源中断的担忧，中国铅进口的减少和LME库存的下降给铅价提供支撑，继续上涨。铅价在22日收于2141美元，较上周上涨7.6%.

　　2008年上半年，铅进口同比去年下降80%，同时，LME库存持续下降也对铅价提供有利因素。然而，LME库存仍然高于91000吨，23日为91225吨。

　　同时，中国yugang ——位于河南省，减少铅产量300tpd至600dtp。减少预计会在8月中旬，产量损失将达到6000吨。总产量为31000吨帕。

　　镍

　　镍持续窄幅震荡。市场毫无疑问看涨，由于开放权益上涨。然而，价格将在20000美元上方水平得到好的支撑。LME库存持续下降，目前位于43188吨位置。这相对最近的历史水平还算高，从这个月处开始，库存下降的步伐加剧，这将慢慢使市场吃紧。

　　锡

　　上周锡价在23500美元位置震荡。金属再一次被市场忽视。LME库存为主要的支撑因素，库存至2007年12月开始稳步下跌。7月23日，LME库存为5640吨，可用库存为5225吨。

　　锌

　　上周，锌价急剧下滑，在1850美元附近窄幅震荡。缺乏引领方向和基本面改变的消息，价格震荡，在铜和铝方面寻找方向。

　　工程方面，韩国锌矿厂计划重开位于Samcheok的锌矿厂，该锌矿厂最后一次生产是再20年前，为了确保国内金属的供应。三十最近的重开是为了解决不短下跌的锌价——澳大利亚的Lennard Shelf矿厂一个月将关闭——由韩国资源公司经营。勘察工作预计将花三年时间，公司相信，那个时候锌价将走强。