3月11日巴克莱（Barclays）评论

基本金属：周五疲软的美国经济数据重新引发对宏观经济的担忧，从而导致金属价格回吐一些前期的涨幅。铅和锌分别收低7％和3％，而铝和镍守住涨势，较前一周收涨4％和6％。铜似乎在盘整，目前较上周创下的记录新高（8820美元）下跌250美元左右。LME铜库存的持续下降加剧对市场在季节性强劲的第二季度来临之前吃紧的担忧，并支撑铜价。今年迄今为止LME库存下降了6.7万吨，为2007年10月以来的最低位。截至3 月4日当周的CFTC数据显示投机者进一步增加铜的净多头3500手，多头增加2600手，空头缩减900手。中国初步统计的贸易数据显示2月铜进口保持强劲，未锻造铜及铜材进口22.7万吨，废料进口43.57万吨。不过未锻造铜及铜材的进口环比下降5％，我们认为这可能在短期内持续，因考虑到 SHFE/LME价差收窄使进口吸引力减弱。中国2月原铝及铝合金出口大幅下降（环比下降24％）至3.97万吨，与我们对中国今年将成为原铝净进口国的预期一致。不过2月产量下降和运输中断的特别原因可能加剧了出口的下降。中国出口的大幅下降加上其他地方的生产中断导致日本08年第二季度的铝锭升水敲定在83-85美元/吨，较08年第一季度的高出30％。上周锌的技术性反弹使锌价达到2900美元的高点，周五震荡。尽管由市场趋势支撑的反弹可能重启，但我们认为这些涨势没有得到基本面支撑，我们最终预计将调整。考虑到LME库存处在多年来的高点和除欧洲之外的不锈钢买盘还没有出现反弹，我们认为上周镍 6％的涨幅过度。