4月21日实达金属早报

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LME市况报告---期铜下挫5%,因需求忧虑和美元上扬

伦敦金属交易所(LME)期铜周一下挫约5%,因股市下滑,突显对经济和需求的担忧,美元走强令期铜承压.

三个月期铜<MCU3>由上周五报4,803 美元跌至收4,590/4,595 美元,盘中触及4,565 日低,从上周触及4,925美元的六个月高位回落.

美元兑欧元扩大涨幅,欧美股市下跌,市场担忧银行业最近公布较预期为佳的业绩的持续性.

期铜本月迄今上涨逾12%,可望录得连涨四个月.升势来自中国复苏的迹象增加,且在近期创纪录的进口和更多美国数据近期表现胜市场预期,市场揣测对铜需求依然强劲. 分析师指仍有上升空间,但升势持续性受到怀疑.

中国有色金属工业协会周五在其网站上表示,中国政府计划在未来三年内收储100万吨铝、40 万吨铜和40 万吨铅锌.

LME 铜库存周一减少7,300吨至462,325 吨,自2 月中以来已减少了约80,000 吨.取消仓单由上周五的64,400吨升至68,325吨.

三个月期镍<MNI3>收报12,075美元,盘中挫逾5%至12,025 美元日低,上周五报12,850 美元.

三个月期铅<MPB3>报1,465 美元,上周五为1,555 美元,盘中触及1,460 美元日低,亦下挫逾5%.

三个月期锡<MSN3>收报12,045 美元,脱离12,498 美元日高,此为12 初来最高的水准,上周五报12,250美元.

三个月期锌<MZN3>由上周五的1,557美元跌至1,485美元.三个月期铝<MAL3>报1,439美元,日低在1,432,上周五报1,486 美元.

COMEX市况报告---期铜大跌,金融业和经济前景忧虑令资金涌入美元和黄金

纽约商品期货交易所(COMEX)期铜周一大幅收低,因投资人对金融业和经济前景担忧,资金涌入黄金和美元等较安全资产.

COMEX-5 月期铜<HGK9>收挫9.05 美分或4.1%,结算价报每磅2.1035 美元,盘中在2.0880-2.1945之间交投.

截至1600 GMT, COMEX 预估最终成交量为23,567吨,上周五最终成交量为32,539吨.截至4 月17 日,未平仓合约减少1,621吨,至104,189 吨.

美国银行<BAC.N>称问题贷款增加令市场重燃对银行业的忧虑后,股市重挫,期铜跟随下滑.

美国银行周一公布的季报令投资者失望,称不良贷款规模攀升,尽管对美林的收购帮助其第一季获利增长逾一倍.

尽管美银所公布的业绩超出分析师的预期,但主要受一次性项目推升,包括出售中国建设银行<601939.SS>股权带来的19 亿美元收入,以及信用息差走阔带来的22亿美元相关增益.

避险魅力令美元普涨,兑欧元升至1.29美元下方,为一个月来首次.

伦敦金属交易所(LME)铜库存周一再度大减7,300 吨,至462,325 吨,库存自2 月中已骤降约8 万吨.COMEX 库存上周五增加64 短吨,至47,608短吨.

美国CFTC铜市场持仓结构表

行业新闻

〔中国金属〕中国 3月铜进口量或首次超过国内产量

中国 3 月份大量铜进口或使国内的铜进口量首次超过产量,因炼厂未能生产足够的铜以满足政府收购需要.

在全球铜需求大减之际,中国政府大量收购铜以援助困境中的炼厂.因此尽管全球需求溃减且中国是主要的铜、铝、铅和锌生产国,中国最近数月内仍进口了大量金属.

然上个月中国的精炼铜产量环比减少0.2%至31.94 万吨,因生产商的废铜不足,且炼厂因需求疲弱而减少产量.2月精炼铜产量曾创三个月高点.

"铜产量减少的主要原因是行业需求还没有复苏",金瑞期货分析师Zhu Yanzhong表示.

贸易商估计,将于下周公布的3 月精炼铜进口量料为32 万吨,4 月份可能会更多;中国海关公布的3 月未锻造铜及铜材进口374,957 吨.

"废铜供应紧俏的情况难以在短期内得到缓解,这或将令4月份的进口量再次超过国内产量",长城期货首席研究员景川表示.

Zhu Yanzhong预计,本月铜产量亦或将增长1万吨,因云南铜业<000878.SZ>正加大产出.

此前云南铜业的高层表示,4 月开始铜产量将逐渐提高,因价格攀升,之前削减产量是因需求疲弱,3 月的1.94 万吨和2 月的1.85 万吨铜产量均远少于2008 年的月正常产量3 万吨.

江西铜业3月铜产量由2月的6.34万吨减少至6.17万吨,金川集团则由3.48万吨减少至2.72万吨,减幅大于国内第二大产商铜陵有色<000630.SZ>由5.13 万吨增至5.67 万吨的产量增幅.

此前地方和中央政府一直要求炼厂重启空置的产能以助经济复苏,Zhu Yanzhong 表示,这将推高未来数月包括铜在内的基本金属产量.中国今年一季度国内生产总值(GDP)增速放缓至6.1%.

重启空置炼厂将提高3 月原铝产量1%,至90.23 万吨,但同比仍减少16%.

"5 月和6 月的产出将大幅增加",一大型炼铝厂经理表示.

**铅锌产量大增**

铅和锌的产出则录得强劲增长,国家统计局公布的数据显示,中国3 月锌产量34.42 吨,环比增长约30%,同比增长8.2%,是自去年10月以来最高.

3月铅产量则环比增长64%,同比增长46%,至33.52万吨,为近五个月新高.

"已重启所有空置产能,尽管需求较一年前下降很多",株冶集团<600961.SS>进出口部门负责人王建军表示.该公司还运营一座产能达10万吨/年的炼铅厂.

他并估计,3月的精炼锌进口达到10 万吨大关,环比增多近三分之一.

"世界对中国需求的期望越来越大,但目前中国已严重供给过剩,因空置产能重启和进口",王建军说.他预计国际锌价<MZN3>最早在5 月就跌至1,000 美元/吨水平,周五价格为1,495美元/吨.

有炼厂高层则表示,部分铅炼厂在3 月重启2008 年底关停的产能,因地方政府要求他们帮助复苏地方经济及稳定市场价格

《Home专栏》供应增加还太遥远,LME铅市已张起轧空大网

若有哪位交易商单纯地认为数十年来最糟糕的全球性制造业衰退,意味着金属价格将持续疲弱,那么他在工业金属市场势将一败涂地.

铜价已经强劲上涨至六个月高点;但最受煎熬的空头却是在锡市,他们正不顾一切地出脱近月空仓.

现在,另一场空头陷阱似乎已在铅市张起了大网.

**供应吃紧**

LME期铅现出警讯已经好一阵子了,但警铃在周三正式响起,现货与三个月期合约价差转为逆价差,显示短期市场供应紧俏.

去年底铅市近月合约价格也曾经倒挂,虽然第一季各合约价格排序已经重新到正价差,但只能算勉强正常.截至3月27 日,正价差最宽也只达到每吨16.50美元.

周三收盘时,现货与三个月逆价差为2.25美元,周四收市时进一步扩大至5美元,近月合约的短缺情况最明显,也就是在现货与5 月主力合约之间.

铅市紧俏与三个月期价本周涨至五个月高点每吨1,570 美元,以及场内突然出现一主力多头持仓者,恰巧同时发生.

截至周二的持仓情况显示,一机构持有50-80%的LME 仓单,而现货持仓量更超过交易所库存的90%.

**铅库存偏低**

就跟锡一样,造成这种局面的关键先决条件是,LME 铅库存相对偏低.譬如在期铝市场,就没有人愿意操作短线逼空,因为LME 仓库的显性铝库存在今年第一季急速膨胀.

而去年全年LME 铅库存几未增加,截至12 月底时有45,150 吨--这意味着年初迄今又缩减了200吨.

今年稍早铅库存本有增长,但也只增加大约1.5万吨左右,而且升势在一个月前就嘎然结束--当时库存约有6万吨,仅能满足全球2.5 天的需求.

要想明白为什么LME 铅库存没有增长,看看国际铅锌研究小组(ILZSG)发布的市场供求预测就知道了.

该小组推算,全球铅市在2003-2007 年间连续四年供不应求.虽在去年出现供给过剩,但数量也只有区区5.3 万吨.

在规模高达870 万吨的全球铅市中,这微小得足以忽略不计,在允许的统计误差范围内.

**需求旺盛,供给却疲弱**

对照铅锡基本面动能,也能反映出问题.这两种金属的需求颇具韧性,不会因全球经济衰退而受到大冲击.锡主要是来自包装行业的需求占主导,而铅则是来自电池的需求最为关键.

电池生产大约用掉铅消费的40%,而电池和天气周期的关联度更高,而不是工业周期.

这也说明为何在最新的路透金属分析师调查中,受访者普遍预期铅将是今年唯一消费量增长的工业金属,尽管增幅仅有微小的0.1%.

另外锡和铅的供给也颇有问题.新开发的铅矿并不多,而新入市的最大项目--Ivernia 旗下位于澳洲的Magellan 铅矿,自2007 年初以来也一直停产.

铅大多是以锌矿副产品之姿出现.而早在2008 年末市场大跌之前,锌就已经供给过剩,这就意味着随着锌矿关闭、新项目启动推迟,锌生产已经严重萎缩.而铅供给必然也会受到牵连.

持续有锌矿关闭,最近的一次(顺带也是铅矿的关闭)是Glencore 秘鲁Iscaycruz 矿,该矿在3 月初停运,展开维护过程.

更大威胁来自秘鲁La Oroya 矿的危机.该公司也生产精炼锌和精炼铜,但它首要,也是最重要的产品则是精炼铅,其2008 年精炼铅产量是11.4 万吨.虽然运营该矿的Doe Run Peru目前似已摆脱破产危机,但仍然不知道何时将恢复生产.

以上种种已经打击全球铅市供应,偏偏此刻又逢中国从原先的铅净出口国变成了净进口国.

在2007 年,中国净出口21.1 万吨铅;但到2008 年,净出口仅余2,700吨;而今年迄今,中国净进口已达1.9万吨铅.

经济数据

〔美国数据〕芝加哥联邦储备银行3月全国活动指数小跌至负2.96

美国芝加哥联邦储备银行周一公布报告显示,美国3月经济活动指数较上月微幅下跌,仍在负数区域.

该行表示,3月全国活动指数小跌至负2.96,上月修正后为负2.82,因四项指标中,就业、生产/消费及房屋等三项指标有所恶化.

3月就业相关指标对整体指数的拖累最大.

指标的三个月移动均值3月升至负3.27,上月下修后为负3.57.

若指标的三个月移动均值低于零,则表示经济成长低于趋势水准

〔表格〕美国3月领先指标为下滑0.3%,预估为下滑0.2%

美国经济谘商会周一公布,3月领先指标下滑0.3%,为连续第九个月未见上升.

以下为详细数据:

指数 3月 2月 (初值) 1月 (初值)

领先指标 98.1 -0.3 -0.2 -0.4 -0.2 0.1

同步指标 101.5 -0.4 -0.6 -0.4 -0.9 -0.6

落后指标 113.3 -0.4 -0.3 -0.4 -0.2 -0.3

路透调查的分析师原本预期2月领先指标为下滑0.2%.