3月19日实达金属早报

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LME市况报告---期铜收跌,因库存略上升打压对需求改善的预期

伦敦金属交易所(LME)期铜周三下跌,近期受库存持续减少推动的涨势逐渐消散,因库存略为上升,打压对需求改善的预期.

三个月期铝<MAL3>下跌,报收每吨1,378美元,盘中触及2 月中旬以来的高点1,394美元,周二收盘报1,373美元.

三个月期锌<MZN3>跌至每吨9,850 美元的日低,为12月底以来的最低水平.

三个月期铜<MCU3>报收每吨3,755/3,756美元,周二收盘报3,800美元,当日盘中触及3,862美元的逾四个月高点.

"市场整体走势仍相对低迷,投资者关注库存变化情况.目前仍有大量过剩库存,"法国巴黎银行分析师Michael Widmer 表示,"一旦来自中国的囤积需求消失,市场将缺乏提振铜价的因素."

铜库存增加625吨,至495,150吨,与自2月末以来减少超过50,000吨的情况形成鲜明对照.取消仓单量增至23,475吨,周二为22,475 吨.

铜库存持续减少以及取消仓单量增加在过去几周中帮助提振市场人气,推高铜价,因上述情况增强了市场对需求改善的预期.

但部分分析师警告说,铜价上行动力可能逐步消退,因LME 仓库的铜交割速度放缓,且铜价已超涨.

投资银行麦格理在一份报告中指出,铜价可能因中国国储局(SRB)更多购买需求受到提振,今年剩余时间内,中国国储局的铜购买需求估计在600,000 到900,000吨之间.

铜价还从股市中寻找指引.欧洲股市午盘下跌,因市场担忧中国铝业入股力拓集团<RIO.L>的计划,金融股则在英国央行警告称如不快速采取对策失业人数会更多后削减早盘涨幅.

法国兴业银行的高级商品策略师Jesper Dannesboe表示,市场人气改善,这是铜价保持住3月份14%涨幅的原因所在.他指出,"如果铜价触及4,000美元,我不会感到意外."

期铝逆市上扬,未受库存再度大幅攀升超过65,000 吨,至344 万吨的消息影响.

三个月期铅<MPB3>跌至每吨1,290 美元,,盘中触及1,370 美元的四个月高点,周二报1,348 美元;三个月期锌<MZN3>收报每吨1,190美元,周二报1,195美元.

COMEX市况报告---期铜在小幅收低后盘后转升,受美联储将购买长债影响

纽约商品期货交易所(COMEX)期铜周三小幅收低,但在盘后交易时段升回平盘上方,受美联储(FED)宣布将购买长债影响.

COMEX-5 月期铜<HGK9>收低0.75 美分,结算价报每磅1.7165美元.盘中交投于1.6935-1.7490 美元.

COMEX 期铜盘中多数时间追随美股走势.在美联储公布政策会议声明后[ID:nCN0555885],铜价跟随股市涨势走高.

盘后交易1925GMT时,5 月期铜上涨2.65 美分,至每磅1.7505 美元.

"我认为是美联储决定买长债以推低长期利率的消息导致铜价上涨,"MF Global的商品分析师Edward Meir 说.该分析师认为美联储购买公债将通过降低融资成本,帮助改善铜的需求面.

有分析师指出,美元在美联储发布声明后急挫亦帮助支撑铜价.

交易商表示,在寻找铜价指引的过程中,由于市场更为关注经济成长,而非通胀,美国消费者物价指数(CPI)数据几乎为市场人士所忽略.

伦敦金属交易所(LME)铜库存周三小增625 吨至495,150 吨.

COMEX 期铜周三成交量预估为12,899 吨,未平仓合约周二增加2,758 吨,至92,910吨.

美国CFTC铜市场持仓结构表

行业新闻

《中国经济分析》政策储备虽丰,刺激消费及现行政策加力或为首选

即使美国经济犹如投资大师巴菲特所言"跳下悬崖",即使中国三驾马车中的出口可能失灵,中国的政策储备库中可动用的法宝似乎仍然不少,包括增发国债来追加政府投资,继续减税等财政手段,以及降息,调低款准备金率,增加汇率弹性等.

不过,专家们就指出,去年末出台的刺激经济政策效果仍需要时间检验.即使经济状况恶化,稳妥政策首选是加大现行刺激力度,尤其是改善整体经营环境及提振内需方面.至于政府是否应该追加赤字继续大手笔投资,以及运用利率汇率政策等,多数受访的官员和专家认为应慎重,因为这可能为产能及流动性过剩,以及由此引发的通胀埋下隐忧.

"去年四季度密集出台的政策需要尽快落实,政策效果有待观察,药不能下的太重,如果经济状况持续恶化,稳妥的办法是对现有政策加力,而不是一味地用猛药." 国家信息中心高级经济师张永军对路透表示.

中国去年末出台一系列刺激经济的政策,包括两年投资4 万亿元人民币及出台十大产业振兴规划,今年计划的财政赤字亦创下9,500亿元的历史纪录.

然而,上周公布的中国经济数据依旧是冷暖交织,从而引发政策是否该加码的猜测.

去年11月起,中国出口由增长逆转为下降,且幅度逐月扩大,2月份出口下降达25.7%.国际货币基金会(IMF)官员近期预计全球经济成长今年可能会萎缩至低于零的悲观预测,更突显危机当下,中国要"自力更生"及依靠内需刺激经济的迫切性.

**政策储备**

理论上讲,中国有能力追加政府投资.

根据国际上评价财政赤字风险的两个指标,赤字率(赤字占GDP 的比重)不超过3%、负债率(国债余额占GDP 的比重)不超过60%,中国仍在安全线内,尤其是负债率目前约在20%左右.

全球第一大债务国的美国,截至2009年2月12日,美国未偿还国债高达10.76万亿美元;根据日本财务省公布的数据,截至2008年12 月底,日本国债余额达681.5656 万亿日元,占GDP比重早已超过100%.

"我们做了长期的、困难的准备,我们预留了政策空间.也就是说,我们已经准备了应对更大困难的方案,并且储备了充足的'弹药',随时都可以提出新的刺激经济的政策." 中国总理温家宝在上周答记者问时表态.

从历史经验看,很少人会怀疑中国政府干预经济的能力.作为一个一党制的国家,政策的制定几乎可以是畅通无阻.

比如,今年头两个月中国银行业的新增贷款超过2.6 万亿,超过去年全年新增贷款的一半.

不过,受访的财税部门官员就表示,政府大规模举债往往用于应对非正常情况,即经济很糟糕的情况下,否则盲目追加只能令财政吃紧也不利于资金使用效率.分析师表示,是否需要新的刺激,要取决于国际经济形势.

而多做各种预案,以应对可能出现的问题正成为中国各政府职能部门的必修课.中国央行,发展改革委员会,住房及城乡建设部等多个部门高官均公开表态政策储备充足.

央行副行长苏宁在两会期间表示"货币政策的调控空间仍然很大".他并称,法定存款准备金率目前为13%-15%,有很大的下调空间.如果市场流动性不够,完全有条件下调法定存款准备金率,而利率经过去年五次降息后,虽然空间缩小,但仍有空间.

此外,中国近2 万亿美元的外汇储备也足以应对那些到期或即将到期的外债,并确保人民币不受外界干扰,以增加汇率弹性,或可适时帮助中国出口企业渡过难关.根据央行发布的报告,截至2008年9月末,中国外债余额为4,419.5亿美元(不包括港澳台),较上年末增长18.3%.

中国已启动包括调高出口退税率,并准备进一步扩大出口信用保险范围,支持更多企业融资等.

从中国铝业试图以195亿美元入股力拓<RIO.AX><RIO.L>以及上月中国同俄罗斯签订250亿美元石油贷款协议这些事件可以看出,中国正利用外汇储备和商品价格大幅下挫的契机获取相对廉价的能源及原材料,为将来的经济发展奠定基础.

**弹药选择?**

部分经济学家表示,眼下政府或许更应着力在如何刺激内需并尽快见效,包括选择提高个税起征点,以及选择能够拉动消费的支柱行业并辅以多方面的政策支持.

一位不愿具名的前政府官员就称,政府的表态是为了提振信心,表明政府有政策调控的能力,但真要做还是要掂量的."政府要做的就是为企业提供好的经营环境,并想办法吸引和带动社会投资,起到四两拔千斤的作用."

中信证券研究部执行总经理于军表示,要遏止经济回调,必须有能够拉动消费的支柱型产业启动."以往就是通过房地产,汽车两个支柱产业拉动,但这次好像没有看到哪个行业率先启动的征兆."

此前通过的十大产业振兴规划虽被看好,但因相关细则尚未出台,且着力点在生产和投资领域,因而能否担当拉动此轮经济的引挈亦是未知.

摩根大通大中华区首席经济分析师龚方雄认为,目前十大振兴产业都是从供给方向实施,因为启动投资相对容易.

但更大力度的投资也无非是把未来二、三年要做的项目,都放到今年来做.但要真正改变经济结构,还得要从消费入手.中国已出台的刺激内需的政策包括启动13 亿人口的农村消费市场,加大社会保障投入等.

国务院宏观研究室一位不具名的官员就称,"经济和人的身体是一样的,生病吃药恢复都需要时间,现在4万亿的投资刚刚起了头,就迫不及待地想看见效果是不现实的…市场机制下需要一个自我修复和完善的过程,政府的作为不能被无限放大."

《LME铜铝展望》铜价持坚于四个月高点附近,因对中国收铜计划看法乐观

铜价周三在欧洲市场早盘时段持坚,接近本周创下的四个月高点,因预期中国将继续收储.

铜价今年以来上扬了25%,最近几周因为中国国家物资储备局收储30 万吨铜充实战略储备,而获得支撑.

**价格变动**

0801GMT,伦敦金属交易所(LME)三个月期铜<MCU3>每吨升至3,820 美元,周二收报3,800 美元,当时触及11 月11 日以来最高水准3,862吨.

三个月期铝<MAL3>报每吨1,390美元,昨日收报1,373美元.

**数据及重要事件**

美国联邦公开市场委员会(FOMC)将于1815GMT会议结束时,公布利率决策和货币政策说明.

英国将于0930GMT时公布1 月/2 月就业市场数据.

英国央行将在0930GMT公布3 月货币政策会议记录.

英国首相布朗将召开一个重量级发达和发展中国家商界领袖峰会,研究促进经济和贸易复苏的问题.两周后将召开20 国(G20)峰会.

**市场消息**

欧元兑美元守在近期企及的一个月高位附近,兑日圆短暂触及11周高点,因美国与德国公布的经济数据意外乐观,令投资者信心获得改善.

油价从两个半月高点跌落至每桶49美元下方,因美国石油协会(API)公布,最近一周原油库存增加470万桶,削弱了优于预期的美国房市数据,对投资者信心的提振作用. 亚洲银行股支撑大盘,日本公债价格在日央行宣布扩大日债购买量后小升.

欧洲期货预示美股今日料高开.昨日美国公布的房屋开工数据好于预期,推动美股飙升.投资者亦将聚焦美国联邦储备理事会(美联储,FED)今日的利率决议.

**基本面**

澳洲一重要的无党派参议员称,反对中铝以195亿美元入股力拓(Rio Tinto)<RIO.AX><RIO.L>的交易.

印度尼西亚警方已出手阻止锡矿商Timah<TINS.JK>及其合作伙伴拥有的四艘挖掘船的运作,可能对Timah 的锡产出造成影响.

国际铜业研究组织(ICSG)周二称,2009-2012 年期间,全球铜矿产能每年将平均增长5%.

巴西集团Votorantim周二称,尽管全球金属价格下滑,仍将推进其扩张秘鲁Cajamarquilla 炼锌厂的计划.

美国1 月的铜进口规模跳增,且未来数月应会维持强劲.

**技术面**

期铜支撑位在每吨3,480 美元,阻力位在3,840 美元.

期铝支撑位为每吨1,280 美元,阻力位在1,371 美元.

〔澳洲金融〕参院将对吸收海外投资的批准事宜进行问询

澳洲议会的参议院周三表决,决定对海外国有企业向澳洲的投资进行问询,因目前政府正在考虑评估中国铝业斥资195 亿美元入股力拓<RIO.AX><RIO.L>的交易.

该问询提议是由保守党派国民党(National Party)在参议院的领袖Barnaby Joyce所发起的,问询汇报的截止日期是6 月17 日,因此料不会对该交易造成任何额外的拖延,尽管在问询期间允许政客们发表任何见解和疑虑.

澳洲的海外投资审查委员会正在检视中铝-力拓的交易,以及另外两宗中国投资澳洲矿产企业的交易.一宗是中国五矿向OZ Minerals<OZL.AX>报出的17 亿美元的救助资金交易,另一宗是湖南华菱钢铁集团计划以7.68 亿美元

购入铁矿石生产商Fortescue Metals Group<FMG.AX>的16.5%的股权

〔全球金属〕2009-2012年铜矿产能平均每年增长5%--ICSG

国际铜业研究组织(ICSG)周二称,2009-2012 年期间,全球铜矿产能每年将平均增长5%.

ICSG 称,包括湿法炼铜(萃取-电积法)在内的铜矿产能,至2012 年将达2,280万吨,较2008年增长约400万吨.

"这段时期,南美与非洲铜矿产能将增长250 万吨(占新增总产能的62%),"ICSG 称.

ICSG称,在预测期内,中国的新建及扩建项目将令冶炼厂产能每年平均增长2.2%,至2012年达1,910万吨,比2008年增长160万吨或9%.

ICSG 亦预测,至2012年,全球铜精炼产能将达2,550万吨,较2008年增长290万吨或13%