10月23日五矿期货金属早报

五矿经易期货视点：

铜：美商务部将对中国3000亿美元加征关税清单产品启动排除程序，英国议会投票否决脱欧时间

表，意味着月底顺利“脱欧”的计划落空，昨日伦铜跌0.26%至5826美元/吨。产业层面，LME库

存增加2150至270350吨，注销仓单占比降至29.9%，Cash/3M贴水扩大至27.5美元/吨。国内方

面，上海地区现货升水小幅降至80元/吨，市场货源充足，买兴不佳。昨日精炼铜现货进口亏损扩

大至70元/吨，三月进口亏损280元/吨；电解铜与1#光亮铜价差扩至1290元/吨。消息面，智利国

家铜业（Codelco）工会组织领导表示，该公司工人将加大计划于周三举行的大罢工中，以声援

智利的抗议活动。价格层面，当前精炼铜市场供需矛盾不大，在月底美联储议息和英国脱欧截止

日前，铜价走势主要跟随宏观情绪而摆动，同时关注秘鲁和智利游行活动对铜矿供应的扰动情况

。今日国内主力合约运行区间参考：46800-47800元/吨，操作上建议适当低吸。

铝：从产业角度看，伦铝回落至1720美元/吨，LME库存下降2150吨。国内方面，现货升水抬升

至80元/吨，但Contango结构逐渐形成，远月悲观情绪严重。沪铝主力合约仍在13800元/ 吨附

近震荡，冶炼利润维持400元/吨。取暖季下，供应受影响偏克制，导致总体看行情缺乏驱动因素

。仍维持近一个月预计13800元/吨附近盘整的判断。12月后预计国内氧化铝恐仍有回落压力，带

来冶炼利润扩张，因此未来1-2月沪铝价格仍有回落风险。

锌：LME锌库存减少375吨，至59950吨，注销仓单增加4525吨，至24350吨，注销仓单占库存

比升至40.6 %，cash/3m升水维持30美元/吨以上。国内现货市场运行平稳，下游观望情绪增

加，现货市场成交一般，升贴水变化不大，其中上海现货升水维持120-130元/吨，广东现货维持

0-10元/吨的小幅贴水。终端消费方面，1-9月国内汽车累计产销分别为1812.8万辆和1835.6万

辆，累计同比分别下滑11.4%和10.2%，而去年同期为同比正增长。汽车表现大幅滑坡影响镀锌企

业开工率，SMM调研9月国内镀锌开工率81%，同比环比双降。四季度继续看好锌价反弹。

镍：周二，LME库存环比下降900吨，Cash/3m转为贴水9美元/吨。价格方面，伦镍上涨

2.95%，沪镍夜盘上涨3.95%，报收131190。

基本面上，现货价格跟随盘面调整，下游不锈钢厂刚需补库为主，不锈钢消费转好预期仍在。现

货方面，周二国内现货价格成交128400～129100元/吨区间，俄镍对1911合约升水150元/吨，

金川镍平均升水450元/吨。进出口方面，根据模型显示，进口窗口仍然关闭，10月份镍板进口量

预计继续下降，现货流通偏紧。镍铁方面，印尼新增产能投产预计10月环比回升，镍铁对纯镍贴

水缩窄，镍铁厂观望情绪浓厚。不锈钢需求方面，无锡佛山两地调研社会库存环比微降，旺季消

费预期暂未兑现，不锈钢厂远期冶炼利润回升，旺季10月减产不多，短期对镍需求仍有支撑。

展望后市，短期不锈钢消费旺季来临和纯镍库存低支撑镍价，但旺季不锈钢库存库存较高需警惕

。本周预计沪镍主力合约震荡偏弱为主，运行区间预计120000~140000元/吨。

锡：截至10月23日，LME，伦锡库存下降15吨，至6685吨。盘面上，LME现货锡报收16726美

元/吨，跌幅0.52%；电子盘收盘16920美元/吨，涨幅0.71%。

国内，上期所期货库存为3700吨，较上一日减少329吨，其中，江苏的库存变化最为明显。现货

市场，长江有色锡:1#的昨日平均价为138500元/吨。主力合约贴水700元。沪锡主力合约昨日跌

幅0.13%，报收137800元/吨。总体来看，国内现货价格相对偏高，出口盈利逐渐转为进口盈

利，冶炼厂加工费维持低位。进出口均处于亏损状态，冶炼厂加工费维持低位。加工费过低导致

部分小厂停产；价格重心开始上移，但受需求制约，预计上涨幅度有限。建议波段做多，区间在

137000到141000之间，高抛低吸。

基本面的障碍点位依次为141000/138000/134000。