10月31日实达金属早报

美国CFTC铜市场持仓结构表

行业新闻

《全球钢铁分析》2009年中期前钢铁需求难好转,因金融风暴冲击全球经济

因金融市场动荡冲击实体经济,未来几个月全球钢铁需求料将走疲,而中国仍将是钢铁需求复苏的关键因素--需求

反弹预计到2009 年中期才会出现.

自9 月份以来,包括阿赛洛米塔尔<ISPA.AS>、俄罗斯谢韦尔钢铁公司<CHMF.MM>和诸多中国钢厂在内的全球

各国钢铁制造商纷纷宣布大幅减产,以应对需求的收缩和价格的急跌.

巴克莱资本的分析师们表示:"钢铁的短期需求前景看上去非常疲软,消费者活动鲜有可预见的走强迹象.在这种

背景之下,2009 年下半年之前很难看到钢铁需求的回升."

分析师们表示,在基础设施建设投入的刺激下,来自新兴市场的潜在需求并不会突然间消退,但由于信贷市场紧缩

限制了融资,这些工程可能被搁置或延期.

在这个8,000 亿美元规模的钢铁行业中,几乎所有的建设工程都需要信贷工具或银行贷款来融资.

"我们的主要问题是信贷紧缩,"美国钢铁贸易商Seba International总裁F.D. Baysal称,"我们被迫不出售或者降低

品质,因为客户可能不会付款".

他表示,"我们感觉这种情况至少还会持续六个月."

上周在德国召开的行业会议上,阴郁的气氛弥漫会场.生产商、存货商和贸易商都抱怨很难融到资金.

贸易商称,因需求下降,约有300 万吨钢铁滞留在港口,还有更多库存在中东和黑海地区的船只上.

随着金融危机在全球市场和银行业不断加深,建筑项目面对的信贷紧俏状况看来将持续到2009年.

**寄望于中国**

尽管形势惨淡,但一些分析师仍寄望于新兴市场的经济增长,尤其是中国.

麦格理银行分析师Jim Lennon称:"中国仍是关键.我们依然认为2009年中国的需求能增长5%左右,因此钢铁总需

求仍将呈现小幅增长."

在发达国家,情况看上去更加糟糕.美国9月房屋开工量降至17年半新低;而在欧洲,德国9月建筑活动连续第七个

月下降,英国9 月新车销售减少20%.

欧洲钢铁工业联盟预计,明年的钢铁消费将低于今年,并称建筑和汽车行业受创最重.

周三,全球第二大钢铁制造商新日本制铁<5401.T>公布季度获利下降13%.

分析师称,新日本制铁以及全球第三大钢铁制造商JFE 控股<5411.T>的前景益发严峻,因日本汽车厂商和其它制

造商已开始缩减生产计划.

一旦金融风暴结束,减产可能有助于市场稳定、限制价格的自由落体式下降.

摩根大通分析师Leffrey Largey称,"整合至少给钢铁生产商提供了一些弹药,帮他们调节供需平衡."

"钢铁行业过去太分割,以致于生产商无法考虑进行今天我们看到的激进减产."

根据行业组织World Steel 2007 年数据,包括阿赛洛米塔尔、新日本制铁和JFE 控股在内的全球前五位钢铁制造

商的年产量,占全球13.4 亿吨总产量的近20%.

贸易商称,仅靠减产还不足以阻止钢铁价格和公司盈利下降.自7 月以来,钢铁价格已缩水一半,钢坯价格从每吨

1,250 美元以上跌至300 美元左右.

《Home专栏》库存下降且市场供不应求,期铅展露靓丽表现

在最近几周伦敦金属交易所(LME)基本金属出现的严重抛售中,没有哪种金属是赢家,甚至连相对赢家也算不上.

姗姗来迟的修正终于在昨日到来,各个金属的表现终于分出了高下.

期铅的表现最佳,收报每吨1,470美元,较前一日上涨175美元或13.5%.

由于LME的铅库存呈现稳步下降的趋势,这倒也不足为怪.库存数据表明目前市场上的铅供不应求.

**库存下滑**

LME铅库存自7月始以来几乎直线下降.7月末时尚存有铅92,250吨,而周二时总体库存数据已下滑40,975吨至51,275吨.

6月27日,LME库存曾达到2008年峰值101,900吨,较年初水平净增56,550吨,而当前铅库存仅净增加5,925吨.

另外有两个现象值得注意.

最近几周铅库存流入几乎干涸.10月初始至今,铅流入总量仅为2,450吨,而9月和8月该值分别高达9,600和10,725吨.

与之对比的是,本月至今铅库存注销仓单则升至21,850吨,高于上个月的15,575吨.当前注销仓单量报8,725吨,相当于铅库存总量的17%.LME库存系统中,只有锡保持了较高的交割比率

**中国成净进口国**

铅的这种库存格局在新加坡仓库尤其明显.该国也是LME在亚洲地区的主要铅库存地点.新加坡仓库铅库存仅为1,050吨,较年初下降7,550吨.剩余库存中的125吨来自于注销仓单.

快速减少的新加坡LME铅库存指明了导致整体交易库存下降的主要原因之一.

7月,中国自1989年以来首次成为铅净进口国.出口量降至零,8月也继续保持为零.9月最新海关数据显示,铅出口恢复,但出口量仅为222吨.

与之形成鲜明对比的是,9月铅进口量增长至数年高点6,279吨,意味着该国已连续第三个月成为净进口国,累计进口量为13,285吨.

这种贸易格局的剧烈变化令新加坡的LME库存减少到显性库存几乎耗尽的程度.

这不仅仅是因为中国的铅出口停止了,还有越来越多的矿厂生产亦被关闭.

大多数全球新的铅产量均是锌矿的副产品.甚至是在秋季之前,锌价的表现就已经落后,这意味着成本较高的生产商将延迟和减少更多矿厂项目.

每一座受影响的锌矿都同时生产铅,尽管市场关注的往往是锌产量下降而非铅产量下降.

作为仅存的几家独立铅矿,Ivernia公司位于澳大利亚西部的Magellan矿仍处于关闭状态.目前该公司仍寄希望于取得许可而迅速恢复浓缩铅的装运,但在漫长的一年多后该公司仍在等待之中.

中国的情况与往常一样不甚明朗,但有大量报导暗示,低价、高昂的电力成本和环境问题正影响生产.

锌铅冶炼厂集中的广西省在发生一起砷排放入河事故后刚刚要求所有的冶炼厂暂停生产.

**供不应求**

生产方面受到的限制令全球铅市处在供不应求的状况.

国际铅锌研究小组(ILZSG)公布的最新数据显示,8月供需缺口料在7,000吨.7月时缺口为12,700吨.

今年前八个月铅市总体来看,有34,000吨的富余供给,但供大于求的局面主要出现在上半年,之后趋势就发生了变化,LME铅库存呈现下降态势.

ILZSG在8月会议上预计,2008年全年铅市将有30,000吨的供给过剩,这意味着今年余下时间不会再出现供过于求的情况.而相对于整体规模达870万吨的铅市来说,30,000吨的剩余可以说是微不足道,正好处在统计误差的范围内.

铅市不能完全躲过全球制造业衰退的冲击,尤其是汽车用铅酸电池领域.但对替换电池的需求几乎不会受衰退影响,从而为渡过经济低迷期提供关键铺垫.

另外市场还一致认为,将有更多锌矿关闭或者减产,这对未来铅市供给前景而言可是个坏兆头.

值得注意的是,ILZSG预计2009年铅市供给和需求更趋于平衡,暗示显性库存恐将减少,而铅价则有更大上行可能.