5月25日五矿期货金属早报

5/25/2015 

LME（铝）市微观特征图解 

要点 LME 铝市场微观结构特征 

沪铝：沪伦比值重回高

位 

在库存流出打压完海外

升水后，近段时间 LME    

铝价也承压回落。从行

业的角度分析，目前

LME 铝价已经重新回到

成 本 支 撑 的 逻 辑 。

CASH/3M 高贴水带来的

contango 结 构 使 得

cash-and-carry 有 重

新 回 归 的 可 能 性 ，

Premia 的回落也使得

现货不在具有吸引力，

相对于期货的高升水，

贸易商将选择将注销仓

单重新转变为注册仓

单。目前 LME 铝价继续

下跌的可能影响因素一

方面在于宏观美元指

数、油价的方向性选择，

另一方面在于 LME 铝价

跌破前低后，资金追空

带来的压力。沪铝保持

强势的逻辑依然如故，

沪伦比值重回高位。短

期内依然看空为主，但

沪铝下跌空间有限。 

图 1：现货/27 个月远期曲线 

注：远期曲线是将伦铜现货至 27 个月的各月份合约的价格相连所