3月21日五矿期货金属早报

金属市场交易
LME 交易行情
品种  开盘  最高  最低  收盘  成交量  持仓  增减  库存  增减
铜 6557 6584.5 6321 6430 167957 274565 4941 267850 -1875
铝 1736 1745 1704.3 1712 207185 790055 14405 5424975 -10350
铅 2080 2092 2050 2069 41624 135837 276 200700 -350
锌 1984.8 1993.8 1948.5 1952 115015 287088 -3973 785350 -3550
LME 持仓信息
铜持仓分布  增减  铝持仓分布  增减  铅持仓分布  增减  锌持仓分布  增减
CASH/16APR  58672 157752 30644 63622
17APR/21MAY  74721 151952 39191 90257
22MAY/18JUN  68348 122256 37888 73027
19JUN/3MTH  0 0 0 0
REST OF JUN  5625 6202 1669 4010
01JUL/63MTH  67199 351893 -26445 56172
LME 铜铝锌铅成交量
品种
上午第
一节场
内交易
第二节
场内
交易
混合
交易
下午第
一节场
内交易
第二节
场内
交易
混合
交易
办公室交易
当天总成交
（含调期、场外
交易量）
铜 138 580 0 574 1298 1912 163455 167957
铝 3600 130 0 0 662 7481 195312 207185
铅 40 610 0 400 600 1016 38958 41624
锌 1152 790 0 200 240 2567 110066 115015
LME 铜铝锌铅库存变化
入库  出库  注销仓单
铜
比利时
121925
新加坡
荷兰
西班牙
英国
马来西亚
迪拜
美国
韩国
意大利
德国
瑞典
土耳其 日本
铝
马来西亚
2477850
荷兰
新加坡
韩国
意大利
英国
瑞典
比利时
美国
西班牙
德国
土耳其
日本
迪拜
锌
荷兰
161275
德国
新加坡
迪拜
比利时
瑞典
意大利
英国
西班牙
美国
马来西亚
韩国
土耳其
日本
铅
阿联酋
29025
比利时
德国
西班牙
英国
意大利
马来西亚
荷兰
瑞典
新加坡美国
金属期市：期铜下滑，因美国升息信号和忧虑中国信贷紧缩
 
*  美元走强向金属施压
* 上海期交所期铝跌至合约新低，因供应过剩
* 中国保税仓库铜溢价下跌 5 美元至每吨 110-130 美元
铜价周四下滑，回吐上日录得的涨幅，因投资人担忧美国升息将较预期更早的前景，以
及忧虑中国信贷紧缩。
美元上涨也打压基本金属，使美元计价商品对美国以外的投资人变得更昂贵。
伦敦金属交易所(LME)三个月期铜 大跌 1.9%，收报 6,430 美元，回吐周三录得 1.1%的
升幅。
美国联邦储备理事会(美联储/FED)主席叶伦周三表示，可能今年秋季结束购债，然后再
过大约六个月之后就可能开始升息。 之后，金属和股市、债市一起下跌。
“叶伦昨日有关利率的强硬言论令交易商措手不及，令避险成为市场今日的主题。”
美元兑主要货币上涨，全球股市回落，因投资人为美国可能较预期更早升息作准备。
对中国信贷状况和经济增长的忧虑持续，继续限制消费者买入金属的兴致。
人民币兑美元即期 周四收盘较昨日大跌逾 300 个点子，盘中及收盘均创出一年多低位，
在周一起开始扩大波幅后出现“四连跌”。
上海金属网的资料显示，中国保税仓库铜溢价下跌 5 美元至 110-130 美元，反应需求下
降。
LME 期镍 跌幅最大，收挫约 3%，报每吨 15,840 美元。
期铝 收跌 1.6%，报 1,712 美元。上海期铝周四跌至期货市场启动以来低点，因供应过
剩和信贷紧张打压了需求。
期铅 下滑 0.4%，至 2,069 美元，期锡 跌 1%，报 23,000 美元。期锌 收报 1,951 美元，
较周三跌 0.6%。
美国 CFTC 铜市场持仓结构表
非商业持仓量 商业持仓量 可报告合计持仓量 不可报告持仓量
总持仓
投机
日期 多头 空头 跨期 多头 空头 多头 空头 多头 空头 净多
2013/6/18 47838 74277 20421 108010 75483 176269 170181 18608 24696 194877 -26439
2013/6/25 46899 78588 15905 101167 61366 163971 155859 14775 22887 178746 -31689
2013/7/2 44898 73439 16355 95951 59369 157204 149163 13773 21814 170977 -285412013/7/9 44259 72307 15087 95384 59746 154730 147140 14378 21968 169108 -28048
2013/7/16 39403 61783 15800 93211 64431 148414 142014 15456 21856 163870 -22380
2013/7/23 38642 61746 13392 93980 64503 146014 139641 15791 22164 161805 -23104
2013/7/30 39333 70427 13411 94144 56749 146888 140587 19270 25571 166158 -31094
2013/8/6 37858 59435 15617 93975 63948 147450 139000 16430 24880 163880 -21577
2013/8/13 38753 45587 15028 92326 78847 146107 139462 15486 22131 161593 -6834
2013/8/20 44415 44535 12451 88774 81533 145640 138519 14422 21543 160062 -120
2013/8/27 42772 43565 10498 87986 83036 141256 137099 15591 19748 156847 -793
2013/9/3 40851 45303 9667 84809 75371 135327 130341 13745 18731 149072 -4452
2013/9/10 37874 46447 9483 85973 72286 133330 128216 15872 20986 149202 -8573
2013/9/17 35639 50892 11256 86583 65915 133478 128063 15695 21110 149173 -15253
2013/9/24 36648 43898 11865 82411 71113 130924 126876 16587 20635 147511 -7250
2013/10/1 39032 40366 13792 80265 72900 133089 127058 14912 20943 148001 -1334
2013/10/8 37880 41764 14259 80644 71930 132783 127953 15153 19983 147936 -3884
2013/10/15 37631 45383 15013 83035 69167 135679 129562 14471 20588 150150 -7752
2013/10/22 44669 41054 12772 81295 80208 138736 134034 16188 20890 154924 3615
2013/10/29 38310 48325 13055 88002 72879 139367 134259 15131 20239 154498 -10015
2013/11/5 36754 46538 9054 85907 71552 131715 127144 16909 21480 148624 -9784
2013/11/12 39966 58934 15736 88967 66255 144669 140925 18595 22339 163264 -18968
2013/11/19 40413 74311 14728 98110 59242 153251 148281 19855 24825 173106 -33898
2013/11/26 41232 71260 11316 89001 53484 141549 136060 17231 22720 158780 -30028
2013/12/3 43029 70380 11014 86479 55257 140522 136651 19520 23391 160042 -27351
2013/12/10 44375 57508 10601 84272 66965 139248 135074 20304 24478 159552 -13133
2013/12/17 55009 52630 7549 76939 73995 139497 134174 20382 25705 159879 2379
2013/12/24 60943 56208 9464 74020 75004 144427 140676 20505 24256 164932 4735
2013/12/31 66016 55653 9677 70367 79191 146060 144521 20964 22503 167024 10363
2014/1/7 67546 55118 10923 69472 81237 147941 147278 21647 22310 169588 12428
2014/1/14 59343 52306 14518 73137 77296 146998 144120 16298 19176 163296 7037
2014/1/21 61131 51418 14245 69394 74338 144770 140001 15345 20114 160115 9713
2014/1/28 51840 51836 15623 70361 66484 137824 133943 15005 18886 152829 4
2014/2/4 45717 59136 16443 76294 57375 138454 132954 13346 18846 151800 -13419
2014/2/11 46907 64957 22250 82698 57748 151855 144955 13141 20041 164996 -18050
2014/2/18 45352 59186 26856 77991 59421 150199 144463 12760 18496 162959 -13834
2014/2/25 45032 53111 19175 69425 53405 133632 125691 12633 20574 146265 -8079
2014/3/4 45709 58950 16394 70567 51317 132670 126661 12625 18634 145295 -13241
2014/3/11 47674 69234 15170 77436 47326 140280 131730 15511 24061 155791 -21560
国际金融市场
道琼斯工业平均 纳斯达克综合 英国伦敦 FTSE 德国法兰克福 DAX 法国巴黎 CAC4016331.05 108.88 4319.29 11.69 6542.44 -30.69 9296.12 19.07 4327.91 19.85
澳元/美元 英镑/美元 欧元/美元 美元/日元 美元/人民币
0.9035 -0.0002 1.65 -0.0034  1.3776 -0.0054 102.39 -0.1120  6.2276 0.0322
CRB-R 美元指数 近月黄金 纽约原油近月 波罗的海干货
299.5 -3.41 80.21 0.21 1326.4 -14.9 99.43 -0.94 1621 51
 
美股盘后－从叶伦谈话中恢复 美股开低收高
全球影响力最大的央行行长－美国联准会主席叶伦 (Janet Yellen) 昨天 (三) 开了
金口发表讲话，投资人今天一早都在纠结于叶伦关于升息时机可能在 QE 退场后 6 个月的说
法，导致美股开盘走低，不过随后也许认为叶伦意思未必真是如此，信心恢复下，美股由跌
转升。
美股 3 大指数－道琼工业指数、标普 S&P 500 指数及那斯达克 Nasdaq 指数，周四(3
月 20 日)全面收高。
道琼工业指数 (INDU) 上升 108.88，或 0.67%，收在 16331.05 点。
标普 S&P500 指数上扬 11.24，或 0.560%，收在 1872.01 点。
那斯达克 Nasdaq 指数上涨 11.68，或 0.27%，收在 4319.29 点。
费城半导体指数 PHLX 上升 10.94，或 1.90%，收在 587.63 点。
昨天下午在首次以主席身份主持的 FOMC 决策会议结束后，叶伦对等待多时的媒体发表
的一番谈话，到今天仍在投资人脑海子萦绕，挥之不去。
Fed 昨天的正式政策声明一如预期：Fed 将持续缩减 4 月份的公债购买额度，同时不
再以美国的失业率一项数据，做为调整利率政策的唯一依据，而是会综合参考多项劳动市场
指标。
不过投资人更在意的是叶伦在会议后召开的记者会中的谈话。叶伦表示 Fed 在整个债购
计划于今年秋季结束后，仍会将其利率维持接近零的水平“相当一段时间”。叶伦同时暗示，
这段时间可能只有 6 个月。
Action Economics 的经济学家 Mike Wallace 表示，Fed 新领导层刚上任的这段期间，
对于决策讯息的传达，其中轻重拿捏还未能完全掌握，难免会引起市场的一些骚动，这些都
是许多人预料中的事。最近部份“鹰派”Fed 官员对于调高利率时机所做的预测性谈话，在
市场中引一些骚动。
Brown Brothers Harriman 的汇率分析师 Marc Chandler 指出，叶伦昨天的谈话，以
及 Fed 现任官员谈话所透露的“鹰派”味道，比市场预期来得重，是美元汇率反弹的主要原因。中国人民币兑美元汇率今天创下 1 年来最低点。
今天出炉的经济数据包括，全美上周初次申请失业补助人数增加。费城联邦准备银行公
布的 3 月份制造业指数出现回升。全国房地产经纪人协会 (NAR) 的报告则显示，由于异常
严寒天气及房贷利率上升的影响，全美 2 月份成屋销售下滑。
个股动向：
品牌服饰业者 Guess (GES-US) 股价周四下跌 4%。Guess 今天公布今年首季及全年度
的获利预测，两者皆没有达到分析师预期的水平。Guess 预测其首季每股亏损将介于 9 至 5
美分之间，营收介于 5.2 亿美元至 5.35 亿美元，而全年每股获利则为 1.40 至 1.60 美
元，营收介于 25.3 至 25.8 亿美元。
3D 打印机制造商 ExOne Co. (XONE-US) 股价今天大跌逾 10%。ExOne 预测，其今年全
年度营收介于 5500 至 6000 万美元，低于分析师预期的 6160 万美元。同为 3D 打印机制
造商的 3D Systems (DDD-US)，股价今天也下跌 3.8%，而 Voxeljet (VJET-US) 股价则下
滑 2.1%。
惠普 H-P (HPQ-US) 执行长 Meg Whitman 昨天 (三) 在公司年度股东大会上表示，惠
普计划在 6 月份进入 3D 打印机市场。惠普股价今天上涨 1%。
下跌股
西 方 石 油 公 司 Occidental Petroleum Corp. (OXY-US) 股 价 今 天 下 跌 2.8%。
Occidental 日前曾表示，出于市场策略考虑，计划将其位于加州的营业部门分拆出去，并
挂牌上市。
美国的全国房地产经纪人协会 (National Association of Realtors，NRA) 周四公布
最新报告，全美 2 月份成屋销售下滑 0.4%，季调后的销售数字由 1 月份的 462 万幢，减
少至 2 月份的 460 万幢。消息一出，导致全球知名品牌家居消费品制造商 Masco Corp.
(MAS-US) 股价下跌 2.8%。
天然资源开采及营销商 Walter Energy Inc. (WLT-US) 股价周四重贬 17%。标普信评
(Standard & Poor’s Ratings Service) 周三表示，维持 Walter Energy 的公司信用评等
为「B」级，不过对于该公司未来展望并不看好。
数位内容供货商 Cinedigm Corp. (CIDM-US) 股价今天也惨跌 14%。该公司表示，将发
行第 2 轮的 A 级股票。
上升股
全球大数据分析和数据仓储解决方案厂商天睿公司 Teradata Corp. (TDC-US) 股价今
天上涨 5.1%。天睿公司周四表示，日本电信业巨擘 NTT Docomo Inc. 已决定使用天睿公司
平台来处理其信用服务的业务。
第一太阳能公司 First Solar Inc. (FSLR-US) 股价今天再涨 3.9%。瑞士瑞信银行(Credit Suisse)周四将 First Solar 的目标股价，由 33 美元大幅调升至 70 美元。
摩根大通公司 J.P. Morgan Chase & Co. (JPM-US) 股价今天升值 3.7%。美国联准会
将在周四稍晚，公布对银行进行压力测量的结果。美国官方是在 2008 年的金融危机过后，
开始引进压力测试机制，以衡量金融机构的稳定度。
场市观察焦点
医疗健康服务供货商优门公司 Humana Inc. (HUM-US) 股价今天上涨 1.5%。摩根大通
银行分析师，将 Humana 的目标股价，由 120 美元调升为 150 美元，称 2015 年是美国健保
效应年，医疗保健相关企业的获利会有很大的成长空间，而 Humana 专注在健保相关业务，
成长尤其可期。
制药公司 Eagle Pharmaceuticals Inc. (EGRX-US) 股价今天小涨 0.5%。该公司宣布，
美国食品与药品管理局(FDA)已接受其研发的新药 Ryanodex 的核可申请，并将其列为优先审
理等级。
欧股盘后─美国制造业数据改善 大盘反弹 小幅收高近 1 点
欧洲股市周四小幅上扬，自跌势中反弹。美国股市将焦点由联准会(Fed)新主席叶伦有
关升息的谈话， 转移到制造业数据改善，带来利多。
欧洲 Stoxx 600 指数收高不及 1 点至 327.67。德国 Siemens (DE:SIE)上涨 2.2%，报导
指出该工业集团可能重整业务。
欧洲 Stoxx 600 指数盘中一度下跌 1%，美元上涨压低了原油价格，石油股因而受到压
力。BP (UK:BP)收低 1.8%，Total (FR:FP)下跌 0.1%。
因预期美国升息可能较预期为快，使得欧洲股市受到压力。叶伦周三说，央行结束购债
后「约六个月」，可能升息。
分析师说，叶伦的「鹰派谈话」后，欧洲股市投资人便无意承担风险。
各国股市中，德国 DAX-30 指数反弹上扬，收高 0.2%至 9296.12。法国 CAC-40 指数上涨
0.5%，收于 4327.91，保险股 AXA SA (FR:CS)上涨 3.9%，支撑了大盘走高。
但英国 FTSE-100 指数收低 0.5%至 6542.44。
亚洲股市今日下跌，日经指数下跌 1.7%。
美国股市今日开盘走低，但费城 Fed 公布 3 月制造业指数上升，带动股市反弹上扬。
美国债市-短期公债收益率上升，续受美联储主席叶伦讲话影响
* 交易商消化美联储主席叶伦讲话* 上周美国初请失业金人数增加五千
* 2 月美国成屋销售下降 0.4%
美国两年期公债收益率周四徘徊在六个月高位附近，昨日美国联邦储备理事会(FED/美
联储)主席叶伦暗示美联储可能较预期提前升息。
叶伦周三在美联储政策会议结束后的记者会上表示，可能在结束当前购债计划后约六个
月开始升息。她的讲话引发市场抛售公债，因投资者担忧美联储可能提前开始调整近零利率
政策。
叶伦表示，联储可能在今年秋季结束大规模资产购买计划。她的讲话迫使交易员重新考
虑美联储将保持近零利率至少至 2015 年下半年的观点。
“短期公债收益率上升，因预期联邦基金利率将被上调，”Prudential Fixed Income
首席投资策略师 Robert Tipp 表示。自 2008 年底以来，美联储一直维持利率在近零水准，
以帮助经济从衰退中复苏。
联邦基金利率期货跌至 1 月来最低水准。
根据 CME Group 的 FedWatch，2015 年 4 月联邦基金利率期货 跌 1.5 个基点，报 99.735，
显示交易商预计美联储在明年 4 月会议上升息的几率为 51%，这高于周三的 47%和一个月前
的约 34%。
美国 10 年期公债 收益率报 2.78%，较周三尾盘的 2.77%小升。
两年期公债收益率 尾盘报 0.4319%，略高于周三尾盘的 0.424%。周三，该收益率一度
升至 0.448%，为 9 月来最高。
五年期公债收益率 报 1.71%，高于周三尾盘的 1.7%，也徘徊在周三高位附近，周三该
收益率一度劲升 16 个基点，报 1.712%，为 2013 年 7 月来最大单日升幅。
尽管短债收益率上升，但长债收益率持稳，因投资人预计美国较预期提前升息会在较长
期内放缓通胀。
30 年期公债 涨 2/32，收益率报 3.667%，周三尾盘报 3.67%。
交易商表示，叶伦讲话的影响盖过了美国周四公布的经济数据。费城联储公布 3 月制造
业活动指数由2月的-6.3升至9.0，显示美国大西洋沿岸中部地区制造业活动成长优于预期。
美国劳工部公布，上周初请失业金人数增加 5,000，增幅低于预期，显示出就业市场的
一些潜在力道。
美国成屋销售数据对公债价格的影响不大。
全美不动产协会(NAR)周四公布，美国 2 月成屋销售较前月下跌 0.4%，年率为 460 万户，
为 2012 年 7 月来最低，预估为 460 万户。1 月确定为 462 万户。
叶伦的讲话也殃及今日美国财政部标售 130 亿美元 10 年期通膨保值债券。包括机构投
资人的直接标购得标率仅为 7.93%，为去年 9 月来最低。美联储周四买入26.3 亿美元 2022 年 5月至2023年 11 月到期的公债，对债市影响甚微。
美股三大股指周四上涨，受强于预期的美国制造业和就业数据带动。
能源盘后─美元上涨 库存增加 原油收低 94 美分
原油期货周四收低，4 月合约跌破每桶 100 美元。联准会(Fed)暗示可能提前升息，美
元走强，为能源市场压力。投资人亦反应原油库存增加的因素。
天然气价格亦下跌，美国库存数据显示，天气然库存降幅低于预期。
4 月原油期货下跌 94 美分，或 0.9%，收于每桶 99.43 美元。4 月合约于今日收盘后到
期。
5 月原油收于每桶 98.90 美元，下跌 27 美分，或 0.3%。
5 月布伦特原油上涨 60 美分至每桶 106.45 美元。
数据显示，3 月 15 日结束的一周，美国初次申请失业金人数增加 5000 人至 32 万人。
分析师预估为 32.5 万人。该数据使得原油扩大跌幅。
费城 Fed 3 月制造业指数上升至 9.0，预估为 3.5%。该数据则使得原油价格一度反弹上
扬。
分析师说，原油价格再度跌破 200 日移动平均线与 100 美元，美元上涨与供给担忧减缓，
为市场压力。
周三，原油价格上涨，4 月原油收盘突破每桶 100 美元。汽油蒸馏油库存大幅下降，为
利多。
Fed 主席叶伦在周三记者会中表示，在 2015 年年中可能升息。美元因而走强，周四涨
势持续。美国走强对商品价格属利空，因对持有外币的投资人，原油变得更贵。
克里米亚危机的担忧消退，亦压低了原油价格。
4 月天然气下跌近 13 美分，或 2.6%，至每百万 Btu 4.37 美元。能源信息局(EIA)周四
公布 3 月 14 日结束的一周，天然气库存减少 480 亿立方尺，分析师预估为减少 570 亿至 610
亿立方尺。
4 月汽油收于每加仑 2.90 美元，上涨近 3 美分，或 0.9%。4 月热燃油收于每加仑 2.92
美元，上涨 2 美分，或 0.97%。
贵金属盘后－叶伦“六个月”说 重击金银期货价
联准会主席叶伦 (Janet Yellen) 昨天 (三) 在 FOMC 决策会议后的记者会中，表示联
准会的升息时机，可能就在 QE 完全退场后大约“六个月”。这番话导致今天 (四) 的黄金期货价格面临沉重压力，连续第 4 天走低跌收。
纽约商品交易所的 Comex 部门 4 月份黄金期货，周四 (20 日) 贬值 14.90 美元，或
1.1%，收在每盎司 1326.40 美元。5 月份白银期货价格下跌幅度更大，贬值 47 美分，或
2.2%，收在每盎司 20.36 美元。
Fed 周三发出的正式政策声明一如预期：Fed 将持续缩减 4 月份的公债购买额度，同
时不再以美国的失业率一项数据，做为调整利率政策的唯一依据，而是会综合参考多项劳动
市场指标。
不过投资人更在意的是叶伦在会议后召开的记者会中的谈话。叶伦表示 Fed 在整个债
购计划于今年秋季结束后，仍会将其利率维持接近零的水平“相当一段时间”。叶伦同时暗
示，这段时间可能只有 6 个月。
投资人认为，叶伦所暗示的时间点，大约落在 2015 年 4 或 5 月，比外界原本预期的
2015 年底提早近半年。
不过 GoldForecaster.com 的创办人 Julian Phillips 认为，由于 SPDR 黄金信托
(GLD-US) 并没有出现抛售的情况，黄金期货价格在叶伦谈话后走跌，并不是由于大量卖单
出现的原故，而是对应美元走升所做出的调整而已。
SPDR 黄金信托 ETF 周四贬值 0.2%，不过今年来却已累积 10% 的涨幅。
在近期一片疲弱的金属商品市场中，黄铜的表现最差。5 月份高级黄铜期货周四再贬 5
美分，或 1.8%，来到每磅 2.93 美元。Commerzbank 的分析师认为，黄铜期货价格并没有
反映全球实体黄铜市场的基本面。世界金属统计局 (World Bureau of Metal Statistics，
WBMS) 本周三才宣布，去年黄铜供应量不足的情况，直到今年初依然没有改变。
即使美国今天出炉的经济数据优于预期，仍无法挽回黄铜价格的颓势。数据显示，上周
美国初次申请失业补助人数的增加幅度小于预期。费城联邦准备银行公布的 3 月份制造业
指数也出现回升。
不过影响黄铜价格走势更大的，是中国的经济状况。高盛投资银行 Goldman Sachs 周
三 (19 日) 将中国今年国内生产毛额 (GDP) 成长率预估，由原本预期的 7.6% 下调至
7.3%；明年 GDP 预估亦由 7.8% 调降至 7.6%，并警告中国政府推出的改革措施，将对中国
的经济成长造成极大的压力。
4 月份铂金期货今天再贬 24.70 美元，或 1.7%，收在每盎司 1426.80 美元。6 月份
钯金期货同样贬值 8.40 美元，或 1.1%，来到每盎司 759.70 美元。