今日市场评述

上 海 金 鹏:
金属周评(铜)：铜价周五暴跌，本周微升 2005-10-21
伦敦金属交易所(LME)期铜周四在晚场综合交易中由高位大幅下滑，此前曾触及每吨4,000美元上方的纪录高位。铜价在圈内交易结束时受到获利了结的压力，稍早基金买盘和空头回补推动价格在午间升至4,018美元。三个月期铜收报每吨3,950美元，高于周三综合交易收盘价3,933。目前场外铜在3850美元附近。
在LME场内铜由高位大幅下滑，场外铜继续下跌的影响下，国内铜今日开盘低开360-650元。上午铜价窄幅震荡，下午开盘后，铜价开始继续下跌。收盘时，各合约价格下跌750-1070元。现货0511合约下跌750点。0512合约下跌780点，新的主力合约0601下跌最多，收在36390，暴跌1070点，远月0602合约下跌960点。受迁仓影响，现货和近月合约大幅减仓，而主力合约则大幅增仓。0511合约减仓3140手，0512合约减仓4032手，0601合约增仓6560手。0602合约增仓524手。主力和远月合约成交量均大幅增加，成交活跃。
基本面上，今日公布LME铜库存减少1350吨为61475吨，昨日库存减225吨。今日国内长江有色金属现货市场铜报价在37860-38060，比周四价格下跌230-280元，华通金属现货市场铜收市报价在38000元，较周四下跌230元。本周上海期交所公布铜库存为32865吨，较上周减少1056吨。
赞比亚央行周四公布，今年前八个月铜产量为275,406吨，略高 于2004年同期的272,315吨。
赞比亚能源部长Felix Mutati周四表示，因其唯一一家石油精炼厂出现问题导致燃料油供应短缺，因此该国将会进口1.71亿升燃料油来用于铜和钴矿进行矿业生产。
俄罗斯第三大铜生产商俄罗斯铜业(RCC)公司周四表示，该公司已经将其截止2006年底的阴极铜产量目标从之前的20万吨下调至18.5万吨-19万吨。
中国最大的铜生产商--江西铜业股份有限公司周五称，其第三季净利增长了31.5%，因铜、黄金和白银价格走坚。
美国劳工部周四公布，季调后，10月15日当周初请失业金人数下降3.5万人，报35.5万人，是自飓风袭击后的最低单周初请人数，低于预期的36.5万人。截至上周，四周平均初请人数降至37.6万人。
周四公布的费城联储报告显示，虽然预期10月费城联储制造业指数将从9月的2.2上升至10(国际金融评论预测值为12.1)，但最终该数据超出预期至17.3，接近8月的17.5。常规活动、装船、新订单及就业率等指标都比9月有所上升。对未来经济活动的预期也有所增强，输入价格上升及更多公司报告出售产品的价格也得到提升。
从技术分析来看，LME三月铜周K线图目前仍收带一上影线的阳线，如今晚铜价继续下跌收一十字星或阴线则下周有可能继续收低。但目前均线系统仍保持良好上涨态势。日K线图上则收一大阴。虽均线系统仍保持良好上涨态势。但收场外铜和国内铜暴跌的影响，今晚继续下跌的可能非常大。国内周K线图收一十字星，属于顶部形态，下周继续下跌的可能较大，但其均线系统仍保持良好上涨态势。日K线图上收一大阴线，并已跌破5日、10日短期均线，虽均线系统仍保持良好上涨态势，但短期有可能继续下调。目前，在未站稳4000美元整数位后，铜价将因多头获利平仓回调，但总体向上趋势目前尚未改变后，预计铜价将处于大幅震荡格局。建议观望。（杨广喜）

金属周评(铝)：冲高回落 2005-10-21
本周国内铝价冲高回落，各合约本周收盘基本与上周未持平，总体看随着价格的冲高但相应的现货并未跟随，同时厂家庞大的实盘压力随着价格的走高而出现，而且前期连续的上涨，使得市场获利盘开始出现，所以后市铝价仍会在17000附近横盘。（许俊斌）

中 期 期 货:
沪铜周五大幅回调 疑是阶段头部形成 2004-10-21
上海期铜周五出现较大幅度回调。受周四LME等国际金属市场期铜在冲高之后出现大幅度调头回落行情的影响，今日沪铜跳空低开，稍有反复之后一度转为盘整走势，但不久又出现进一步盘跌。午后铜价低位反复。收盘时各期合约大多有六百至九百元的跌幅，其中成交最为活跃的三个月合约（0601合约）报36390元，较周四收盘下跌930元。
LME金属市场期铜周四在晚场交易中由高位大幅下滑,此前曾触及4000美元上方的纪录高位。但交易员预计,鉴于流动性较差,市场仍将维持波动走势。据析铜价在圈内交易结束时受到获利了结的压力,稍早基金买盘和空头回补推动铜价在午间升至4018美元。三个月期铜收报3950美元,仍高于周三收盘3933美元。
COMEX期铜周四早盘曾攀升到新高，但随后受技术面和基本面因素带动，出现获利回吐而迅速回落。
沪铜交易商称，由于周四LME等国际铜市在创出新高之后出现了较大幅度的会落，因而不少市场人士开始认为市场趋势已经转折，铜价已经见顶。因而今日沪铜在跳空低开之后，早盘交易仍较为活跃，主力三个月铜价上午跌去1000元。
Man金融公司分析师Edward Meir指出，中国经济数据带动隔夜伦敦期铜上涨，并造成纽约早盘的涨势。中国方面的消息对于期铜市场来说尤其重要，这是因为中国现在已经成为世界最大的铜消费国。中国第三季度GDP增长9.4%， 而9月工业生产年增6.5%。
Basemetals.com的分析师亚当斯认为,问题在于是否有足够的新增买盘推动价格进一步走升或者基金是否将开始慢慢了结获利,因为利率料将继续调升且生产缓慢加快,导致未来变得更加不确定。总之,主要金属的顶部看来仍较为沉重,似有可能出现更大幅的回撤,因为交易员专注于前景不太乐观的2006年。
我们认为，在国际铜市库存继续下降以及中国强劲的经济数据的背景下，LME期铜价格突破4000美元，也促使COMEX期铜触及新高。但由于高位之上进一步的跟进追涨动力不足，使得多头再度开始清仓。
但我们不认为市场趋势已经转折，投资基金一直是铜价近期上涨的主要推动者，由于可以被利用的利多基本面因素仍然存在，那么在集中的回吐行情之后，基金或投机买盘还会卷土重来。所以对于转势的判断，可能还过于轻率。
技术角度上看，铜价周四挑战4000美元之后的回落，形成了新一个阶段头部，由于近期铜价一直在200美元的区间内波动，判断高位的震荡市况可能还将延续。操作上，跟进杀跌并不明智。（蔡洛益）

金 瑞 期 货:
铜 冲高回落 2005-10-21 16:48:59
本周铜价冲高回落，在高位的震荡的幅度巨大。总体来看4000的整数关口对铜价的压制作用仍相当明显。20日价格迅速上攻4018的历史高点之后就出现迅速回撤，并跌回到3900以下。无疑铜价每次冲击历史高点，都会引来多头的获利平仓盘和空头抛盘的巨大压力。国内盘面表现更弱，目前上涨的通道已经完全被破坏。是否意味着下一轮下跌的开始？周五的国内的成交量比较大，这是我们很久没看到的成交量了。在下跌的过程中成交量却在放大，意味着国内短期下跌的动能并没有完全释放。短期调整还会延续，但是笔者对于下跌的空间会很大表示怀疑。
目前至少我们看到LME却没有出现破位下行的局面，而且伦敦在下跌的过程中升水却在放大。因此在LME升水放大的情况下，跌幅能有多深表示怀疑。而从技术点位来看，3760-3800一带的位置是比较关键的支撑，而30日均线的位置在3790一线，也应该引起我们的关注。如果跌破该支撑带的话，价格出现破位下行的可能性就非常大。但是在LME的周线上我们看到了一根非常长的上影线，显示价格继续向上拓展的动能在削弱，预计铜价在高位还维持强势整理之中，目前看转势为时过早。
从基本面的情况来看，至少我们看到美国公布的指标不坏。而中国第三季度的GDP增长率是9.4％，显示中国的经济整体运行是相当平稳的。Codelco 2006年发货的合同升水对中国定在每吨$128，今年的升水为每吨$138r；.欧洲的升水可能定在每吨$105/ (降$8/吨t),显示明年铜市场仍然较为看好。（黄守锋）

通 联 期 货:
中国需求增长提高，供应增长受阻将进一步延长铜的牛市周期 2005-10-24 08:48:59
金属市场的牛市周期延长主要基础以下几个方面的理由：首先，中国的需求增长仍然令世界震惊，随着许多国际投行进一步提高中国2006年GDP的增长预测―――从8.5%提高至9.0%，中国强劲的需求增长加上全球铜库存处于历史性的低水平，将进一步支持金属价格在更长的时间内停留在历史高水平; 其次，中国是世界最大的金属消费国。而且从中国未来经济的发展势头及规模来看，中国的金属供应将长期处于缺口状态，如铜，镍，和铁矿. 中国的金属需求强劲同时将使全球市场上这些金属的供应更趋紧张，因而延长这些金属价格的牛市周期; 第三，供应中断. 最近的罢工和矿业事故明显地使今年初的预测产量显著地降低，因此可预期的时间内，铜的产量不可能明显地上升并对目前的牛市进程产生供应上的压力，因此2005－07年的价格预测值被上调; 4) 矿业股的评级也显著地提高，著名的铜行业矿业股PD, ANTO 和 FCX 因为与铜价的敏感关系，未来这些个股获利目标大幅提高; 5) PICKS: FCX, CVRD, NEM.这些矿业公司的股票在未来极具吸引力.
以中国第二波金属需求增长为主题的中国工业化和城市化建设向内地和西部地区的扩展，意味着中国第二疲新的金属需求高峰即将展开. 对中国内陆省份城市化趋势分析显示，中国将继续对金属需求提供令全球震惊的积极支撑作用.有关中国今后的五年计划中的具体数据也支持上述所强调的看法，西部省份生活标准的进一步改善，最近的统计数据显示第二层城市的工业化进程在进一步迈进.
中国经济增长的速度仍然令世人吃惊. 从外国人的眼里看中国未来的GDP增长，不仅2005年的GDP增长已经被从9.2%提高到了9.4%，2006年的GDP增长预测值也从8.5被高到了9.0%，因为中国经济以高速度可持续的可能性已经进一步提高，在未来的增长中正如16届5中全会所倡导的那样，2010年人均GDP增长将较目前翻一倍，中国的国内需求在推动未来的经济增长中将起更巨大的作用, 这种看法将受到有利的政策变化和国内消费和投资的支持。
国际投行调整铜的预测价格，前提都是因为中国的需求增长强劲. 以此为前提在许多投资银行的供需平衡模型中都将更高的中国铜需求增长（2005年增长12%，2006年增长7%）考虑进去后，就部份地抵消了美国和日本铜需求增长的疲软. 因而导致将原来预测2006年会出现显著的供应过剩修正为2006年全球铜市仍将保留较为温和的供应缺口，缺口估计范围在100,000吨至300,000吨之间. 因此铜价的预测值也被向上提高，2005年几乎众口一词地认为现货均价将达到每磅160美元以上，2006年的现货均价也至少将达到145至155美分的幅度。
因为供应中断铜的副产品钼的预测价格也被向上提高. 最近葫芦岛钼矿所发生的事件显然会使重新开放该矿的时间被推迟，从而使安全检查变得更严格. 中国钼矿所发生的事对于今年全球钼价的上涨显然是一个重要的背后因素. 因此钼的价格如此与铜价相比较的话，自2003年初以来铜价的涨幅为150%，但是钼价格上涨幅度同期竞然高达900%，钼作为铜的副产品，对于PD, PCU, ANTO 和 Gmexico公司的边际利润来说都很重要.也许真是由于铜的副产品钼的价格出现了如此大的上涨，一些主要铜生产商的股价目标也被同时上调。
铜的供应问题继续改善其未来的价格展望. 新的数据对铜价是有支持作用的: 美国的Asarco公司罢工仍然看不到解决的办法, 加拿大生产商Falconbridge下属Kidd Creek作业区的罢工也在进行，智利的Cerro Casale 开发工程计划被取消, 强于预期的中国铜需求和净进口, FCX 公司认为2005年精铜矿市场的供需平衡状态，创纪录的低库存水平和一些主要铜产商的铜矿石品级下降的同时，开始更致力地钼的生产,综上所述今年的实际铜产量比原来的预期产量降低了600,000吨左右。

中国最新的经济数据支持第二波中国工业化和城市化主题
1)重庆的房地产投资增长29.3%
重庆是中国最大的城市 (人口达3100万!)是中国第二层城市中的7个城市之一，是第二波金属消费增长中的主要领头城市. 最近的数据进一步证实了重庆作为中国城市化和工业化进一步推进过程中的领头城市的地位，房地产投资在2005年的头9个月里年比增长了29.3%. 同时地区征购方面的投资作为房地产开发的一个领先指标年比增长43.6%.

2) 南京的消费者支出增加
南京的消费者月平均支出(7个第二层城市中的一个) 2000年以来增长了50%. 家庭在运输 (包括汽车) 和通讯方面的平均支出年比增长了65%, 民居房地产支出上半年人均年比增长达14.8%. 消费者支出在与服务业相关的方面也同样增长.

3) 江西省的工业生产领域快速增长
江西省的37个工业领域里，2005年头9个月里有35个领域的工业生产年比出现增长.其中有11个领域的年比增长超过50%. 江西省并不都接位于中国的东海岸，但是其经济增长的能量支持内陆省份的经济增长正在向西部延伸的主题。

4)西部地区的经济增长
跨国公司在中国西部的投资每年达到20亿美元，最近几年在增加向这一地区的投资.中国西部地区的国外投资企业年比增长了10%. 去年这一地区的零售销售和东部地区以同样的节奏上升. 西部12个省份的居民2004年的存款达2600亿美元，比2003年增长16%，高于全的平均水平.

5) 第11个五年计划强劲地区性开发
第11个五年计划的展开仍然对城市化建设提供了进一步的推进作用，同时将进一步促进中国的金属消费增长. 最近的数据表明，中央正在致力于加快农村改革,缩小地区间的收入差异，促进社会和谐。以保证社会的安定和均衡发展. 下一个五年计划是一个关键的过渡阶段。
中国无疑是全球有色金属需求增长的关键推动因素，中国过去几年里的增长速度被认为是一种“危险”的增长速度，被认为是不可持续的，然而经过宏观经济调控后的中国目前仍然以这种令世人震惊的速度在保持着经济增长。随着时间的推移，中国这种令世人震惊的增长速度不断地持续下去的情况下，无论是铜价在逐年地被向上修正，牛市的持续时间也在不断地向远期“推进”。在这种特定的情况下，作为对价格既起来了周期性推动因素，又在目前引发人们牛市周期将进一步延长预期的情况下，关注中国，了解自己，对于把握国际铜价的走向而言可能是最为关键的。

铜价至四千后振荡加剧
伦敦铜价终于在本月第三个星期三交割日后，创下4018美元的新高，但是随即而来价格振荡令人吐舌。周末价格一度大跌百余点，而收盘前又强劲上扬恢复失地，周收盘报3895美元，在周线技术图表上留下一根较长影线的阳线。
笔者认为铜价在最近三周反复冲击4000美元整数关口，显示了牛市高位的一种脆弱表现。
这表现在：其一，自期权日后价格呈现反复振荡，4000美元看似唾手可得实际十分艰难，投资者可以从K线组合上看到10月6～11日这四根K线为十字线加上隔日阳线，说明了市场上多头取得的胜利是不容易的；12日后三天下跌体现了价格在逼近4000美元后，市场上预期的获利了结心态；本周开始市场上尽管出现挤空但是不好的效果，导致了技术上破高反跌的诱多现象，价格向上虚破四千后转为大跌100点。
其二，周边市场不利因素开始显现。投资者可以发觉进入第四季度后，一些金融市场走势开始与铜价背离现象越来越明显，商品上主要是原油、股市上是美国道琼斯指数、汇市上是美元和商品货币，这系列因素都使得从来没有见过铜价4000美元的投资者产生恐慌，更何况这个心理关口已经被触及。
其三，瑞富公司期货经济业务的传闻消息对于市场产生了负面作用。投资者应该还记得四年前一举扭转下跌是安然事件，现在市场人士对瑞富事件究竟在国际期货交易中起到何种影响？影响力有多大还是不十分清楚，但是不可否认的是确实有基金开始多头平仓、离开瑞富公司的事实，因此对瑞富公司的延续性的报道应该是交易者所重视的。
笔者认为铜价从时间上说真正意义上的牛市还没有展开，从1335美元至今年年初，铜市处于恢复性牛市的状态；而以养老和退休基金为代表的指数型基金进入商品市场，全面买入各类商品以及介入它们的衍生品，标志着指数型基金与其它传统基金不同的战略眼光和交易策略，这点从铜价今年二、三、四月涨幅和六月份以来涨幅相对比，就足能说明建仓与拉升的关系。因此今后铜市牛市的结束，必将是这部分资金的退潮而去为终结的。
笔者认为铜市的牛市展开并不是一蹴而就的，大的循环牛市必然包含着价格的起落，这一点CBOT的大豆走势已经可以说明问题，它已经完成了一次上涨与回落的循环。而就铜价中短期言，铜价一直往上急冲在最近一些消息验证下似乎概率不大。一家国际大投行最近指出，今后影响铜价三个因素是国际投资资金的流向、中国因素和基本金属产能，而在国家统计局最新公布的数据中，固定资产投资增长速度仍然偏快，显示了中国宏观调控政策延续性和紧迫性，对于第四季度以及明年整体经济走势将会在年底的中央经济工作会议中有所表现。在中国因素存在的同时，近期全球整体金融情况也必然受制于十一月初，美联储会议结束后的货币政策与声明。
更有伦敦市场即期合约持仓量处于持续性向远期迁仓过程，挤空活动将不会处于一个十分活跃的状态，美国市场也有十二月合约向明年三月合约提前迁仓现象，考虑到基金空头部位还在缓慢的增加中，因此铜市维持高位振荡、选择变盘时机仍然目前一种可能的走势。

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