今日市场评述

上 海 金 鹏:
金属日评(铜)：国内铜价上涨 2005-10-17
伦敦金属交易所(LME)基本金属周五收盘涨跌不一，盘中起伏剧烈，市场对美国经纪公司瑞富(Refco)景况的忧虑日增。指标三个月期铜再次大幅下跌，一度跌至10月4日来低点3,800美元下方，大大脱离周二触及的纪录高位3,985美元。成交超过4,700手，较为活跃。三个月期铜报每吨3,802美元，较周四晚场综合交易收盘价下跌36美元。目前场外铜在3857美元附近。
受伦铜守住重要支撑位3800美元的影响，国内铜开盘时除现货合约平开外，其他合约都高开30-150。开盘后，在伦敦外盘的继续走高的影响下，国内铜价也继续走高。收盘时，各合约普遍上涨80-480元。0510现货合约上涨80点，0511合约上涨420点，主力0512合约上涨480点，收在37180。远月0601合约上涨480点。除远月合约有一定的增仓外，其他合约都出现一定幅度的减仓。现货0510减仓460手，0511合约减仓2198手，主力0512合约减仓1770手。0601合约增仓1480手。除601合约成交量有所增加外，其他合约成交仍比较清淡。
基本面上，今日公布LME铜库存减少1625吨为65700吨，上周五库存减少1825吨。今日国内长江有色金属现货市场铜报价在37900-38060，较上周五上涨260-350元，华通金属现货市场铜收市报价在37980，较上周五下跌20元。
赞比亚一位官员周五表示，赞比亚已经废除对进口重质燃料油所征收的30%的消费税以帮助该国铜工业摆脱困境。目前赞比亚精炼产量已经中断了大部分。
美国劳工部公布的报告显示，美国9月消费物价指数月率上升1.2%，升幅为1980年3月来最高，8月为上升0.5%。剔除能源和食品之后的核心消费物价指数月率上升0.1%，低于市场预期的0.2%，同8月升幅持平。数据显示，因飓风过后美国能源成本升幅创记录新高，美国9月消费物价指数(CPI)升幅达到25年来最高。但剔除能源和食品后的核心指数却低于预期。
美国商务部周五公布的数据显示，由于油价高涨，消费者必须花费更多来购买汽油、家具和缴纳电费，因此美国9月零售销售月率上涨0.2%，8月为下降1.9%。剔除汽车因素后，9月零售销售涨幅高于预期，达1.1%，是自4月份以来最高水平，8月为上涨1%。
美联储周五公布的数据显示，受飓风袭击以及航空业罢工影响，9月美国工业产出跌幅达二十多年来最大，月率下降1.3%，大大高于市场预期的下降0.4%，8月工业产出修订值为上涨0.2%。矿产业产出跌幅最为明显，制造业和公用事业产出也都有所下降。
因担心油价持续维持高位以及飓风将打击美国经济，美国密歇根大学消费信心指数连续3个月下降，并跌至13年来的最低水平。报告称，美国10月密歇根大学消费信心指数初值降至75.4，为1992年10月来最低水平，9月为76.9。
上周五CFTC公布的截至10月11日的COMEX铜持仓报告显示，基金净多单增加1590手到11111手，商业机构净空增加418手变为11584手。
从技术分析来看，LME三月铜日K线图上连续三日收阴，但在3800美元支撑位得到支撑。均线系统目前尚未遭到破坏。国内日K线图则收一大阳线，价位重新站在5日均线之上，均线系统保持良好上涨态势。目前，基本面LME库存继续减少，基金净多持仓也继续增加。铜价在收住重要支撑位后，重拾涨势的可能增加。建议短线买入。（杨广喜）

金属日评(铝)：增仓上涨 2005-10-17
国内铝价今日强势上扬，远月合约出现了久违的大幅增仓，至收盘各合约都几近收于最高价，较上一交易日有170-250元的涨幅，近期铝价的强势在很大程度上取决基本面的改观。首先，节后消费旺季的到来，使供需关系逐步倾向于多头。其次，上周中铝调高氧化铝的价格。限制了17000左右徘徊的铝价的回落空间。另外，周边市场的牛市依旧及大量新增资金的入市，后市铝价上涨空间将继续拓展。（许俊斌）

中 期 期 货:
沪铜周一反弹高开高走大幅收高 2004-10-17
尽管上周五LME等国际金属市场期铜继续回调收低，但由于国际铜市连续三天大幅回调，因而今日沪铜没有理会外盘铜市周五的下跌。稍稍高开之后早盘仍继续继续震荡上涨，午后也延续了盘升的行情。至上午收盘时各期合约大多有四、五百元的涨幅。其中成交最为活跃的三个月合约报37180元，较上周五上涨480元。
LME金属市场上周五金属涨跌不一, 盘中起伏剧烈,市场对美国经纪公司瑞富(Refco)景况的忧虑日增。指标三个月期铜再次大幅下跌,一度跌至10月4日来低点3800美元下方,大大脱离周二触及的纪录高位3985美元。三个月期铜收报3802美元,较周四晚场交易收盘下跌36美元。
COMEX期铜周五收低,但自盘中低点回升,因在盘初的基金出清之后,涌现空头回补,美元兑欧元走软亦帮助期铜反弹。
沪铜交易商称，尽管上周五LME等国际金属市场期铜继续回调下跌，但由于国际铜市已经连续大幅下跌，因而不少投资者觉得市场将面临反弹调整。除了少许新多介入以外还有不少空单被平仓。
西方分析师认为,周五市况波动很大,瑞富是背后的主要原因。瑞富周五开始关闭另外一个部门,其债券进一步下跌,引发破产的忧虑。瑞富前任执行长贝内特(Phillip Bennett)周三被控涉嫌证券欺诈罪。
行业消息人士称,身为LME圈内会员的Refco Overseas正在尽最大可能地保持正常运转。由于该公司受到有关机构的监管,因此可能不会陷入瑞富或其它子公司面临的困境。
金属市场自上周中开始承受压力,价格可能继续下跌,因为投资者可能进一步结清部位。基金消息人士同时指出,矿业类股受挫,构成很多不确定性,引发部分市场人士了结获利。
Basemetals.com的亚当斯在每日报告中称,目为止抛售有序,不足为奇,因这些减少库存的消费类客户可能还会在价格下滑时增加库存。
我们认为，目前期铜正处于调整阶段。瑞富事件后,一些投资者撤出部分资金。但尽管铜价岌岌可危,市场买兴也仍然明显,因为仍有稳健的基本面因素支撑铜市。（蔡洛益）

金 瑞 期 货:
铜 获得支撑而回升 2005-10-17 16:48:59
周五LME继续回落整理报收于3802，最低至3789，成交量放大为92504张，周五库存减少1825吨没有遏制住跌势，升水也随期价下跌而缩小，不过今日在3795支撑位获得支撑，场外铜价开始反扑。国内铜价今日没有跟随LME反而有所高开，盘中由于今日现货贴水而平静，但尾盘受场外影响而走高。
目前LME在支撑位开始回升，而技术上均线排列前期仍平行成多头态势，只不过价格向下穿透较快，但没有使均线变化太大，显示上涨能量仍较强。而基本面上升水开始走软，这对铜价上涨有所制约，后市由于下跌惯性铜价还会徘徊趋弱，但由于有利于释放抛压而可能从新获得买能，所以建议仍轻仓缝低买入以待时机。（徐利平）

通 联 期 货:
铜市的技术基调转弱（巴克莱资要技术分析） 2005-10-18 08:48:59


铜
短期: 看低 – 连续三天来的下跌使我们对市场不会产生更好的印象，因为我们继续认为价格从新高位置上的回撤 (2000, 3000, 4000…)仍在进行. 同时最终的价格修正在日线上的能量和最近K线所提示的进一步回撤在极度看涨之后从能量上正在衰弱，市场在周线上没有继续收四阳的能源积累，如上面所讨论到的， 3750/25是最近从格的趋向，所以价格行为可能会在新的一周里朝向这些区域. 在这一区域下方才能打开进一步下跌之路，浪形和通道支撑位靠近3640/25. 3930/00 是近期的阻力，但是我们继续提倡向4000或以上的波动应会继续受到制约，遇到抛空。

铝
短期内: C近期保持谨慎– 我们的看法仍然没有改变，因为非商业价格行为在星期五的出现….超买情况出现在日线图上, 加上一个长期而没有消化的历史性的突破信号并没有出现在一个正在进行中的狭长区间里，使我们能以追逐价格的向上突破对最近的上涨持热情的态度. 关注未来我们对收敛的趋势线阻力区域是否会给铝价支撑保持兴趣，在新的需求出现前价格是否会下跌至1892.我们的底线是前期徘徊的支撑位1890 能持稳，我们仍然看好价格能收高至1950，达到两周后再向2005年的高峰2019上扬.

难以想象的暴涨
今天的收盘价出乎任何最为乐观的看涨者的想象。但是从CRB指数的上涨中所体现出来的结构性的商品买盘来看，今天铜价的上涨和前期一样完全是商品市场的综合性买入所造成的。而目前即使价格已经涨到了4000美元附近，我们在不讨论任何未来基本面的情况下，也足以下一个很明确的结论，即使在目前高价上的任何一个位置上买铜，日后必能获得暴利。
首先，我们仅仅从持仓结构的变化上看出，即使铜价经过前一段时间的空前止损之后，市场行为表明，看空市场的人仍然大有人在。相对日后的价格上涨来说仍然具有潜在的根本没有消化掉的能量。这种能量即使在4000美元以上也并不能像一些看跌者所想象的那样会失去进一步推高价格的动能。
目前的现实仍然很简单，庞大的持仓量，相对可交割的实物金属来说仍然不成比例。这等于说，任何市场上的抛空行为在目前可预期的时间跨度里根本没有纠正错误的机会，其最终的命运除了付出高额迁仓成本向远期划得来苟延残喘，或者就是止损认亏。
而目前COMEX的库存已经不到4000吨，12月如此庞大的持仓量已经足以说明，经过最近的回调之后，基金（商品一篮子买入基金）买盘的卷土重来，再度锁定了空头的命脉，随着时间向COMEX12月向明年3月的迁仓时机到来，更为严重的挤空必然暴发。在根本就没有任何多余的铜可交的情况下，空头的出路可想而知。因此笔者应该明智一点，千万别做“螳臂挡车”的事。笔者认为，在任何价位上的买入，在目前仍然是有价值的！下面这位同志的分析，是一种市场上很流行的对基金交易行为的猜测，这种猜测在市场上所形成的既定交易行为，可能成为价格上涨的潜在能量。这类行情的演绎如果是一种目前市场上仍然存在的交易行为的话，牛市根本不会结束。基金没有秘密可言，不同的基金类型，在最近的交易中都在犯错误，并且成为当前铜价结构性上涨过程中的牺牲品，作为投资者不能跟他们说，如果你的钱用不完千万不要以为期货市场上你能学到什么，将它施舍给慈善事业吧！应如上面巴克莱的技术分析一样，巴克莱的基本面分析文章在成为市场的良好指南的同时，技术分析的错误可能来自于对市场性质的不了解，技术分析能反映市场一切的所谓定义正在经历有史以来商品交易分析应用中最严峻的挑战。目前铜价上涨的演绎过程没有任何具体的技术分析样板可以参照。尽管许多分析家们会找出一些历史阶段根本不同的形态样板，但是对当前行情内含的理解技术分析是根本不能做到的。

探究基金空头部位的秘密
铜价由1300美元上涨到4000美元，现在铜市场用一些传统的分析方法已经失去了作用，投资者对于铜价中长期走势的判断也处于混乱思维状态，交易也只能根据技术图表上一些简单的信号寻找信息，本文中笔者试图从市场自身一个交易侧面中探究中短期铜价可能会出现的一种走势。
基金做为参与铜市场交易重要的一个部分，通常被市场人士分析认为是价格方向的主要推动者，本轮牛市最壮观的走势就是基金处于了严重净多，而目前基金的净多状态还没有发生变化，也是维持牛市的一个因素。但是笔者以为体现在基金的空头部位中的基金某些行为已然对近期价格有了新的认识。
铜价2004年3月上升到3057美元之后，随着中国出现宏观调控，宏观基金纷纷退场，CFTC持仓报告中显示的基金多头部位只有一万余手，而整个04年下半年至今为止，持仓报告所反映出基金多头部位变化显示他们追涨杀跌的交易特征，也就是说市场价格波段受到了技术型基金的影响，尽管现在基金整体还是处在净多的状态中，但是从基金空头部位近十个月以来的变化，能够体现出基金看跌的兴趣。
基金空头头寸在04年12月14日为4949手，至今为32056手，增加呈现了三个过程。首先是04年12月14日～05年2月15日，4949手增加到12154手；其次是2月15日～5月17日，12154手增加到17204手；最后是6月17日～至今，13609手增加到32056手。我们虽然看到的是美国市场的报告，但是可以通过时间来推算基金在伦敦市场的状态。从一、二两个变化现象，笔者认为基金空头持仓成本约在3200美元左右，由于今年伊始美元指数见底振荡回升，铜价走势和美元指数呈现了一些相关性，因此可以判断基金的空头部位增加是和美元汇率做对冲的。
在五月份价格出现一波回落后，六月份至今随着价格上涨基金空头部位增加明显，笔者测算出基金整体做空成本约在3520美元，这也能反映出前期九月中旬价格在此位置受到支持的一个原因，六月上涨以来约100多个交易日，价格呈现五波上涨态势，其中6月7日～7月19日、7月26日～8月9日、8月16日～10月11日三段时间内，通过成交量、持仓量和换手率几种关系的调查，可以判定的一个事实是至少有一家大型的基金在做战略性做空的准备，笔者推算的基金空头成本是不包括现货升水的，所以此次做空基金的资金实力非同小可。现在市场流行看法是指数型基金在远期合约大量做多，期价上涨在近期合约上体现了人为因素和CTA基金的参与，这点CFTC持仓报告基金的多头部位可以验证，所以笔者大胆的推断是做空铜价的基金性质为宏观基金，进场依据是铜价对市场各个方面上的背离。
从伦敦市场总体持仓量反映出一个状态，价格在低位启动时候，总持仓量为25万手，去年价格一次调整持仓量下降到15万手水平，价格一年多来上涨伦敦持仓量达到21万手水平，结合基金持仓报告可以视为，今后总体走势将是受到宏观基金做空和指数型基金做多的影响，在指数型基金不退场之前，市场牛市状态不可能发生改变，而宏观基金做空市场将很可能使得投资者从牛背上重重的摔了下来。

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