今日市场评述

LME当日市场述评:
LME市场报道：盘中在基金买盘推动下创下纪录新高 2005-10-12
伦敦金属交易所(LME)指标三个月期铜周二收高,盘中在基金买盘推动下创下纪录新高.期铜过去数周来已大涨近5%.
三个月期铜收报每吨3,970美元,较周一综合交易收盘价上涨53美元,距离稍早所及的纪录高位仅1美元.
交易员表示,市场流动性仍低,很可能夸大了价格波动幅度.“如果随后纽约与亚洲市场亦随之上涨,那幺明天LME期铜价格可望开在4,000美元左右,”一交易商称.“这说明了市场仍然很紧张,因为这波涨势是由基金推动的,部分交易商仍然担心可能会出现抛售.”交易员指出,尽管LME库存小幅上升,但注销仓单增加4,000吨左右.

**供应增加**
不过,供应忧虑似乎有所缓和.赞比亚总统特别经济顾问Moses Banda周二表示,预计Nkana和Mufulira铜冶炼厂将在本周末前恢复全面生产,因该国近期的燃料问题已经得到解决.赞比亚今年成品铜产量目标为55万吨.
三个月期铝报1,932美元,上涨28美元.全球最大的铝生产商美国铝业(Alcoa)周一表示,第三季获利微幅上升,因营收劲增13%,抵消了铝价下跌以及能源和原材料成本上升的影响.巴克莱资本国际在每日报告中写道,“如果铝市在这段期间内确实供不应求,那幺LME期铝价格将有望突破当前的每吨2,000美元目标.”
期锌涨11美元至每吨1,495,脱离稍早所及的八年新高1,503.期镍收高25至每吨12,725/750美元.镍价年内已下跌近15%,因为不锈钢产业供应过剩,过去六个月内削减产量.市场人士认为镍价在年底前还会再跌2,000美元,因为钢铁制造商持续减产.期铅报965美元,上日收报962.期锡涨50美元至每吨6,650/675.

国际金融市场行情:
国际金融市场：2005-10-11
道琼斯工业平均指数 10253.17 +14.41 纳斯达克综合指数 2061.09 -17.83
美元/瑞士法郎 1.2894 1.2897 欧元/美元 1.1994 1.1997
美元/日元 114.48 114.50 英镑/美元 1.7462 1.7468
美元/人民币 8.0880 美圆指数 89.90 +0.49

著 名 期 货 公 司 评 述

上 海 金 鹏:
金属日评(铜)：冲高回落，做多风险将大于利润 2005-10-11
隔夜伦敦现货铜一度超越4100美圆。该位置是我们认为的近期阻力位。由于中国长假的缘故，伦敦在轻松跨越3900美圆的过程中，来自于中国的套利抛盘并没有大量介入。节后行情中，中国国内现货和期货铜对于伦敦的价格依然保持相当的贴水。随着时间的推移，年末的价格震荡走低即将来临，因此我们判断，目前位置的做多风险将大于利润。
今日上海长江现货市场铜报价38100--38190元/吨，与进口成本保持2000元/吨的价差。
从今日上海期货交易所铜合约成交情况观察，今日的冲高回落是市场心态的集中反映。下午交易中，上海强势品种均走出快速回落的行情并引发市场的抛售，投资者对于一系列持续上涨的品种在目前阶段有种落袋为安的想法。因此，滞涨将持续出现在当前行情中。建议投资者适量建立空单。（朱律）

金属日评(铝)：一柱擎天 2005-10-11
昨晚LME铝上涨3点报收到1907.5点，虽然涨幅不大，但从图形上来看LME已经调整完毕，所有均线已经按多头排列，预计后市LME铝将会有比较好的表现。受LME走强的带动，今天的沪铝可以用一柱擎天来形容，走势十分的抢眼，不但沿续了昨日强劲的走势，而且盘中512合约一度触及涨停板。512合约今日一开盘便逐步上行，在9点半左右开始加速上扬，在下午开盘后不久便触及到了涨停板的位置，虽然在随后的交易中受到了铜和天胶等品种大幅跳水的影响有所下滑，但各合给始终保持着近1%的涨幅而收盘，从图形上来看沪铝已经走出了前期小幅低位震荡的局面，后市应有良好表现。（康鸣）

中 期 期 货:
沪铜周二延续强势但高位震荡后轻微收跌 2004-10-11
上海期铜周二呈现高位震荡的市况。受周一LME等国际金属市场期铜维持强势的行情影响，今日沪铜早盘继续走强。尽管开盘后铜价一度出现反复，但不久边企稳并温和地震荡盘升。午后铜价一度出现回调并转跌，但不久再次回升。收盘时主力合约大多仍仅有一两百元的跌幅。成交最为活跃的三个月合约合约报36810元，较周一收盘下跌140元。
LME金属市场周一期铜收盘小涨，但因在清淡交易中买兴渐弱，收盘脱离了稍早触及的3950美元纪录高位。三个月期铜收于3917美元,较周五收盘价上涨2美元。现货/三个月逆价差下滑10美元,收于170美元附近。
COMEX期铜周一自稍早所及的合约高点回落,收盘时较上日结算价小幅下跌。据析因投资者在铜价近期大涨后了结获利,盘中交投清淡。由于美国周一为哥伦布纪念日,因此市况非常清淡。
沪铜交易商称，国际铜市周一仍继续创出新高，尽管收盘脱离高位，但强势仍明显仍在延续。沪铜早盘平开之后一度出现弱势，主要是回吐的原因。不少交易上担心随时可能出现的回调或转折。午后出现的回调，反应了交易者心态不稳定的状况，这导致铜价波动加剧。
由于工厂停工,减产以及劳资纠纷均影响供应,加上LME库存下降,造成了铜市供应紧张,但需求维持旺盛的局面。西方交易员称,当前涨势遭遇实货打压,但投资基金似乎仍乐于持有其多头部位。但交易员还认为市场人气在近期大幅上涨后将回稳,考虑到支撑因素,铜价涨幅似乎已颇大。
西方经纪商认为铜市有点超买,所以出现了获利了结,但市场人士还是有点担心鹰桥 (Falconbridge)与Asarco的状况,所以不认为铜价要开始崩跌,但是现在上档的确有些沉重。
麦格理研究的分析师称,2005年全球金属需求成长速度弱于工业生产成长,因消费者减少库存,但上述数据并未纳入中国。该行在每周报告中称,经济成长只要回升,减少库存的现象就会停止甚至反转,这可能意味着2006年上半年对金属的需求会大幅增加。
我们认为，供应面上给市场带来忧虑，也给了基金炒作的丰富题材。加拿大矿产商鹰桥正在法院申请强制令,允许其自由进入发生罢工的Kidd Creek铜锌工厂；美国矿产商Asarco亦尚未重启上周因维修而关闭的Hayden冶炼厂，而Asarco旗下工人的罢工已经持续了三个半月；赞比亚炼铜行业也仍受燃料短缺困扰。
技术层面上，尽管铜价持续上涨之后高位的压力渐增，但在强势扭转之前，铜价仍有继续震荡上涨的可能，但离开高点可能也不远了。（蔡洛益）

金 瑞 期 货:
期铜 逢低买入 2005-10-11 08:48:59
今日沪铜在经历昨日涨停板后，受LME调整影响，以近结算价开盘，盘中由于受到逢低买盘的影响而一度走高，下午又受到抛盘打压而一度出现恐慌性大幅下挫，但尾盘价格逐渐稳定并有所回升。盘面上由于近两日现货升水疲软，致使当月铜价一直低弥，同时反应出现货消费已明显因高价而受遏制。
LME铜价目前似乎象牵引国内铜价的机车，硬拖着国内铜价向上飞奔，全然不顾基本面的实际，对此，作为投机者来说，不宜盲目操作，从技术面来说MACD也渐渐与价格背离，调整的压力正在聚集;但是不可简单认为抛空做回调，建议仍顺涨势操做，逢低买入，鉴于历史新高且未受过整理，所以轻仓买入为宜。（徐利平）

通 联 期 货:
铜价近期是否会回调？ 2005-10-11 08:48:59
首先笔者认为：近期铜价最近是在恐高心态下上涨的。国庆之前我们看到了许多有关国外投资银行因前期的交易中出现巨大折亏损的事实性和传说性报道。随着这些市场主力的亏损退场，许多市场人士认为，铜价应该出现回调的心态进一步加强。然而价格的上涨节奏出乎人们的意料后，恐慌心态也会由此而来。
基于这种心态，市场上必然会出现两种心态下的抛空：其一是，最近铜价的上涨在节前就逼近了从今年5月17日当时的低点2960开始的上升通道上轨3850，技术上严重超买的形势下，市场开始对此后的上涨持谨慎态度，特别其是铜价从9月16日的低点3480一线经过短期奔袭后，近350点的快速上涨似有能量衰竭的迹象。但是铜价在FALCONBRIDGE公司发生罢工后，加上LME库存在国庆期间持续大幅下降，再度依靠基金的空头回补和建立新的买盘将价格向上推进至3900美元上方。如果说铜价的上涨再次是以基金的买入为特征的话，这种寄予回调心态下的上涨有此使人感到出其不意。其次是铜价在恐慌性空头回补下增加了短期爆涨的潜能。笔者认为市场的恐慌主要基于节前库存即使下降，但是幅度有限，节日期间LME库存的下降幅度几乎使市场相信，第四季度库存又将连续下降的势头已经不容怀疑，市场再度感觉到当前形势下的抛空是错误的，在罢工消息出现后所进行的回补，特别是在价格最终越过3850美元后，所激发的止损单在基金进一步增加多头部位的情况下，上涨能量勿容置疑地再度起到了空头方面“滚雪球”效应，因此3850起到了图表突破点的作用，事实上所形成的铜价在突破这一点位后的加速上涨空间可能是基金所想看到的空间，而这一空间的延续无疑直指4000美元关口。因此我们讨论短期内铜价是否会出现调整应该是基于这一基础上的调整。目前关键的支撑点应该是图表突破点3850。

因此我们接下来所要考虑的价格上涨潜能主要取决于两个方面：
其一是，基金是否有进一步买入的资金实力。从CFTC最新公布的持仓数据来看，至10月4日星期二，基金的净多持仓量几乎于前一周保持不变，仍然没有超过10000手。它表明了节前基金显然也冲着价格会出现调整，较大规模地在增加空头部位，虽然基金的多头部位绝对数量在增加，但是这本身仍然体现着基金在相对高位（特别是技术上超买的情况下）同样地在抛空，这种抛空按以往来看，很大程度上是在锁定多头利润，通过回调再在一个相对低位上（当时市场的认识是铜价第一个回撤低点将是3710一线）进行回补性买入。因此铜价在美国的耐用品定单数据远好于市场的预期后，是COMEX率先发动了铜价的上攻，这表面铜价突破3850的能量主要来自于基金的空头回补。因为来自非报告的中小投机者的持仓和商业性持仓的变化是多空互动的，并且数量大致相等。对价格的影响不会很大。以此来推算，目前基金的净多水平要比所公布的持仓数据严重的多。加上这段时间里COMEX现货价与主力合约12月之间的差价再度在扩大，跨期套利的持仓规模远小于前期，目前仅10000手左右。相对价格的上涨也不会具有太大的影响。如果按照以往价格的回调都是由于基金的净多持仓达到极其严重的程度后的平仓效应所引起的角度来思考，目前基金的净多状态显然构不成价格回调的理由。特别是COMEX的持仓总量目前与LME相比仍然显示不出基金继续买入的能量已经衰竭的情况下，真正的“极限”持仓状态可能从LME的持仓总量上来观察更有参考意义。
今年以来铜价的每次上涨中LME的持仓总量很少能维持在21万手以上，或者说出现这样的“极限”持仓后，价格在技术上严重超买的情况下都伴随着大幅度的回撤，当然这同时要看近阶段铜价是否能重新恢复严重的挤空态势。笔者认为任何形式下的空头部位迁仓或者是止损都取决于眼下LME的12月期持仓量是否会发生明显的变化，高达50000手的12月期持仓与COMEX12月超过80000手的持表成明显的对照。节前LME现货对三个月期的升水一度缩小至140美元左右，但是节日期间升水重新开始上升。这并不是LME眼下每天的当期持仓量特别庞大所造成的，主要是因为价格的快速上涨带动远期持仓中的空头部位的止损所形成的。而到今天为止我们看到任何空头部位的迁仓或止损，其时间点已经放在明年1月份的三个月期合约里，而12月合约将是中国反套空头部位最为集中的时间段。在10月和11月的持仓仍然会在价格的进一步上攻中出现少量空头回补的同时，价格以后的上涨其实对于空头的止损来说已经集中在12月份以后的合约上。
此外目前当天的交易将会说明价格是短线回撤还是出现中线回调。短线的盘中震荡对于消化获利回吐来说起到了很好的作用，特别是每次回撤幅度达到50点以上的盘中震荡后，价格仍然保持收盘在盘中近高点时，说明铜价进一步深入回撤的可能性并不大。当然在LME的持仓总量越来越靠近21000手的情况下，即使盘中震荡，持仓总量如果继续增加，铜价最终回撤的可能性就不能排除。另一个重要的参照指标当然是上海铜价的补涨能否使反套盘有解套的机会，这种机如果在LME铜价处于严重超买，基金的净持仓或总量处于相当庞大的时候，引发LME铜价回撤的可能性几乎是不容怀疑的。
总之我们可以按技术面来制定较为安全的逢低买入位置的同时，目前其实要关注的仍然是短期内铜价不可避免地会回试3850图表突破点时所可能提供的买入机会。同时当然我们不能放过技术指标全面修正下，价格回撤至最为理想的3700甚至3630一点的坚决买入机会。

著 名 现 货 市 场 评 述

物 贸 有 色:
晓蒋看市 2005-9-27
一周来LME的期铜全线飘红，基金左右着整个市场，使铜价连连创新高破纪录。由于担忧飓风"丽塔"的侵袭会使美国能源供应陷入危机，能源价格上扬，连黄金价格也涨至了17年来的新高。对通膨经济的忧虑，使基金返场重新介入，购买了大量的石油、金属、贵金属，基金活动推动了市场，期铜价格每日飘红，从3500美元一路上扬，触及3625美元后，一路飙升突破3750美元，直逼3800美元，并且在3720美元位置支撑稳固。期间，由于美联储继续上调美元利率25个百分点至3.75％，美元走弱--基金更加坚决地义无反顾地持续进入，买入金属作为金融避险工具。与此同时，虽然LME库存仍然在缓慢增加中，但总体上升幅度在缩小，并且在近日出现了小幅减少。同时，值得关注的是，注销仓单却突然扩大，从3000吨左右，突然上升到9000余吨，一直扩大到13000余吨，约占总库存的14.86％。这无疑提示人们库存的增加远不及可能被移走的数量，表面上显示了供应的忧虑及其需求的复苏，但实际上大家都明白，这并不是需求的真实反映，可能只是基金玩弄的一种造势手法，却也明白无误地让市场清楚了解了基金近期拉升价格的意图和立上3800美元之上的决心。受此影响，现货/3月铜的现货升水再次被拉升到190-195美元，LME现货铜价一度报到3978美元，为LME历年来的记录新高。身处高端，岌岌可危，虽然获利了结盘使得价格未能继续刷新记录高价，但空头回补及其基金买入，显示了上涨动能依然强劲，节前下调幅度有限，3720-3820之间将振荡上行，目标直指4000美元。
本周国内铜价追随LME期铜走出飚升行情，短短一周时间内上扬了2200多点，空头再次被迫挥泪砍仓，多头势力主宰着行情走势，令抛空的人越来越少，都不敢逆市而为。可惜9月中旬时的盘面稍显薄弱时，许多做多者信心也有所动摇，面对空头回补及投机性买盘推高的强势盘面，懊悔没有及时抓住当时的买入良机。上海期货交易所库存上周末报告减少9188吨至32883吨。进一步推动了铜价的上扬。现货价格不断攀升也支撑着铜价。现货升水持稳于500-700元/吨，现货铜价站上37000元/吨，达到37350元左右，较一周前上涨1500元/吨。本周面临国庆长假前的最后几个工作日，备货因素将大大提升铜价的上涨因素，虽然消费远不及往年同期，但因为现货供应中进口优质铜并不多，所以销售还是趋紧。即使LME铜价出现回调，沪铜也难以下跌。（晓蒋）