今日市场评述

上 海 金 鹏:
金属日评(铜)：窄幅盘整，节前减仓 2005-09-28
伦敦金属交易所(LME)期铜周二收盘脱离稍早触及的纪录高点每吨3,812美元，因油价下跌，且对获利了结的担忧抑制了市场人气。三个月期铜晚场综合交易收高5美元，至3,780。目前场外铜在3785美元附近。
受周二LME场内铜盘整影响，国内期铜各合约基本平开。全天铜价一直在100元区间内窄幅震荡。收盘时，各合约普遍下跌10-50点，现货0510合约下跌50元，0511合约下跌40点。主力0512合约收在35490，较周二下跌10点，远月0601合约下跌10点。邻近国庆长假，各合约都出现较大幅度的减仓。0510合约减仓1358手，0511合约减仓2140手，0512合约减仓3332手。0601合约增仓98手。主力合约成交量减少，成交相对清淡。
基本面上，今日公布LME铜库存增加125吨为84050吨，昨日库存减少175吨。今日国内长江有色金属现货市场铜报价在37200-37300，比周二价格跌50-100元，华通金属现货市场铜收市报价在37290元，较周二下跌90元。
贸易商和生产商周二表示，由于铜冶炼厂在纪录高铜价吸引下纷纷扩大产能，中国的半成品铜库存已出现膨胀。
加拿大鹰桥公司（Falconbridge）周二表示，公司对在周五（9月30日）的最后期限前与基德克里克冶炼厂（Kidd Creek）工会达成劳资协议感到乐观。
一工业机构周二表示，预计2005/06年度（4月-3月）日本铜轧制品产量总计将会较上一年度减少3.3%至大约99.3万吨，低于之前的预期。
哈萨克斯坦铜业公司（Kazakhmys）周二表示，计划在伦敦证券交易所上市并融资5.63亿-6.68亿英镑（约9.99亿-11.9亿美元）。
墨西哥集团周二表示，该公司预计2005年核心收入将会达到25亿美圆左右，因价格触及意料之外的高点，但是产量将会因罢工和矿石品位下滑而减少。
美国商务部周二表示，经季节因素调整后，单户型房屋销售年率下跌9.9%。而7月的年率销售上涨5.3%，达137.3万户，较先前预计的141.0万户有所下调。5月和6月的需求均有所上升。数据显示，美国8月新屋销售在连续3个月上升后下跌，由于美国所有的地区均出现需求下跌的情况，因此跌幅超过预计2倍。
美国里奇蒙德联储周二发布的报告称，里奇蒙德9月制造业指数数据为8,而8月仅为3。数据大于零意味着制造业处于增长中。此外，分项指标装船指数从8月的8升至15。报告显示，该地区的经济活动情况在9月动力强劲。
从技术分析来看，LME三月铜日K线图上收带上下影线的小阳线。均线系统保持良好上涨态势。国内铜今日收一小十字星，均线系统走势与伦铜一致。无论国内还是伦铜，目前都处于高位盘整阶段，近期方向不十分明确，从均线看仍保持多头走势。因邻近国庆长假，建议观望。（杨广喜）

金属日评(铝)：无量横盘 2005-09-28
伦铝昨晚下跌，早盘的跌势延续至尾盘，终盘报1860点下跌20美元，由于油价回落带动了金属价格的回落，所以基金清算多头的行为会继续，国内铝价今日小幅下挫，但收盘有所反弹，收盘各合约基本与上一交易日持平，由于临近长假投资者大多离场，所以原本就冷清的铝市就更清淡，后市仍会以观望为主。（许俊斌）

中 期 期 货:
周三沪铜高位小幅整理收盘微跌 2004-09-28
上海期铜周三呈现高位谨慎小幅的整理走势。由于周二LME等国际铜市仍维持高位波动，但在创出新高之后收盘有所回落，因而今日沪铜平开之后市场也没有形成明确的方向，全天波幅窄小，横向整理。收盘大多仅有一百元左右的轻微跌幅。其中成交最为活跃的三个月合约（12月合约）报35490元，较周二收盘下跌100元。
交易商称，LME金属市场周二因获利了结抑制市场人气，期铜收盘脱离稍早触及的纪录高点3812美元。据析因油价下跌,对获利了结的担忧抑制了市场人气。三个月期铜晚场交易收高5美元至3780美元。COMEX铜价周二创新高之后急速下滑，据析是受到季底获利了结与其它空头因素影响所致。
沪铜交易称，尽管周二LME等国际铜市创出新高之后收盘脱离高位，但总体上波动重心仍在不断抬高。因此今日沪铜平开之后市场处于谨慎的盘整态势，波幅较为窄小，成交相当萎缩。
西方分析师认为投资基金可能会在第三季季末前展开获利了结。未来数日就可以看到基金是否会了结获利,若果真如此,那么在短期内价格将下跌。但基金消息人士指出,多数基金持有期铜多头部位,因此可能会出现获利了结,但如果未来铜价仍将上涨,许多交易商将乐于继续持有其部位。
西方交易商认为由于期铜在纽约与伦敦两个市场均触及重要的阻力位,因此短期内铜价将呈现区间波动,整理近期迅速获致的升幅。
我们认为铜市的强势还有望延续，但由于原油价格的回调，基金也极有可能在月末了结获利。技术角度上看，铜价仍处于明显的上升态势，但由于短期上涨较快，铜价于3800美元一线出现反复的几率较大。（蔡洛益）

通 联 期 货:
4000美元：铜价的终结性高点？ 2005-09-29 08:48:59
图表发出对铜价看涨者的警告：但是价格还没有确认


铜价的中期走势在过去的12个月里保持着持续而稳定的上升趋势，尽管已经出现背离信号，针对上升趋势可能会出现能量衰竭，市场始终保持着高度的警惕，但是只要价格能在3490受到支撑，价格的上层空间被定位在3900至40000美元。短期走势虽然连创新高，但是市场缺少跟涨势情，短线走势并没有像9月初时的强烈的看涨迫切感. 这总是成为图表能量衰退的信号，市场因而会十分关注价格进行修正性回撤的信号. 上面的图表显示，在趋势通道阻力线附近，市场已经缺乏上攻能量, 这同样是对短线走势持谨慎态度的理由所在，市场接下来会更关心下方的关键支撑位3700－10美元。对于中期走势而言，接下来的大目标无疑就是4000美元。但是市场在过去的几年里在重要的整数关面前都遇到过强大的阻力，这些阻力一度成为市场出现重大级别调整甚至转势的关口.如2000年在2000美元附近，2004年在3000美元附近。同样铜价在4000美元附近必然会受到强大的压力，这种压力完全有可能是周期性的压力。因此在国庆假期即将来临之前，我们仍然要关注3700支撑位是否会重新受到考验，此位被跌破意味着更深的向3500方向的调整。
与技术展望较为一致的是基本面支持铜价上涨的能量也在衰竭。首先西方制造业复苏的强劲并没有在第三季度充分地得到体现，OECD工业生产领先指标的回升缺乏后劲，美国领先指标8月份重新下降，联邦各地区制造业指数再度下滑。当然西方铜消费上半年出现年比下滑的同时，包括中国在内的全球铜消费水平仍然处于年比绝对增长。问题是中国的冶炼能力在今年迅速扩张之后，国内消费的上升势头从中期角度看已经达到顶峰。在西方铜产品生产商也面对原材料高价无法将成本压力转嫁给下游产品消费商的同时，中国铜产品制造商的定价能力更是无法进一步激发下游消费。超前的下游产品产能开发已经使国内产能过剩的情况下，抢占西方的铜产品市场份额确实每年都在取得不断的进展，但是中国的铜消费增长本质上仍然是以西方世界的消费下降为代价的，中国的冶炼产能增长短期内远快于精炼产能的增长，因而粗铜和阳极铜库存的形成说明，中国的精铜产量仍然不足以满足国内需求的同时，精铜和废杂铜的大量进口已经超前地给中国在高价期内的铜供应提供了保持市场平衡的基础。而近期国内精铜市场在高价的制约下，国内精铜产量的快速增长已经基本使国内市场达到平衡。在这种情况下，上海对LME铜价的升水不但不复存在，也不可能再像上半年那样会出现快速的补涨行情。在连续几个月来，国内的精铜净进口都保持在10万吨以上的情况下，上海铜的走势始终跟不上国际铜价上涨的节奏。所以针对第四季度消费旺季的消费者补充库存首先不可能在中国出现。因而在亚洲的LME注册仓库里库存相当充足（很大一部份铜都是因为上海地区的价格远低于国际价格所造成的转口所形成的）的情况下，最近欧洲所出现的注消库存仓单突然增加并不能反映西方消费已经确定性的好转，库存仓单的变化被怀疑是一种炒作伎俩。

当然铜价仍然有在高于历史趋势的区间内震荡的理由:
首先低库存仍然是不争的事实，全球的工作库存仍然处于2.3－2.6周的绝对低水平，远低于被市场认为关键的4周低水平下，按历史数据的统计学观点来评判，铜价有足够的理由维持在3000至3300美元之间。同时我们也要清醒地认识到，即使2006年铜市场可能会出现高达30万吨以上的过剩，但是全球总的工作库存也难以很快地回升至4个消费周以上。因此铜价在相当长的时间里仍将维持在远高于历史均价2200美元的上方。现货告诉我们，基金是维持高铜价不可或缺的力量，而中国作为全球每年铜消费增长的不可或缺的支柱，中国的刚性消费能过工业生产持续地保持高于16%的增长水平下，以全球低库存为基础，加上行业中不断了现的一些生产问题，铜价出现阶段性的爆发性上涨不仅是消费者所要时刻窥避的，更是投机者所要重视的。相对中国铜资源的净进口特征，无论是反套还是在国际市场上抛空都成了基金追逐的目标。
最近基金的净持仓规模并没有在铜价频创新高的情况下进一步扩大，因此价格的上涨潜能主要来自于空头回补，给价格造成上涨动力的空头回补能量主要来自于中国的反套空头的止损及迁仓。这类投机性交易如果能少一点的话，也许国际铜市会平静得多！因此在国庆休假期间，中国在国际市场上的空头部位将成为价格震荡的悬念所在。因此当铜价回落至3500至3700区间内的时候，笔者认为仍应着际买入。

铝――走势跟随铜价，在1890附近遇到专业方面的强有力抛空，价格再度跌至30天均线1867下方，许多交易商都在亚特兰大参加国际铝研讨会，因为在交量有限，差价扩大至贴水8/10c 10月和11月的差价为贴水4.5美元，消费商在价格上冲时仍然不意入市买入，上涨空间现在看来有限。

镍――在CRU国际商品研究局发布了看涨的报告后，镍价大幅回落，库存的连续上升可能会向15000吨方向靠近，因为不锈钢领域对镍的需求从中期角度来看有每况愈下的感觉，现货对三个月期的升水缩小至60美元左右，表明了镍价年于弱市。建议在向13700反弹的过程中适量放空.镍价不久会再度考验13000支撑位。

锌 – 基金虽然再度买入，并成为价格的主要推动力，生产商却非常愿意在最近的高价位上抛空，抛空的时间跨度一直扩展至2007年，1450－60阻力区域短期内仍然难以被确定性地突破，预期支撑将会出现在1380至1430之间，在这一区域内着际买入。

锡――随铜价失去上涨动力，在价格到达6600附近前没有买入兴趣出现，在这一价位附近有些消费者的买入兴趣，下面的强支撑预期会出现在6400附近，6800上方再度体现难以逾越的压力。

铅 –是今天市场的明星， Cominco 公司的罢工仍然支持市场的供应紧张，现货升水稳定在40美元以上，价格的上升空间可能被限制在1000美以内。

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