今日市场评述

LME当日市场述评: LME市场报道：基本金属期货全面收低 2005-09-07 伦敦金属交易所(LME)基本金属期货周二全面收低.期锌自稍早触及的八年高位下跌,之前有消息称,位于美国新奥尔良仓库中的金属锌可能并未因飓风卡崔娜而遭到破坏. 三个月期锌早盘一度劲升至每吨1,454美元,当时LME表示暂停新奥尔良仓库中的锌用于交割.不过稍后仓储企业Metro的代理表示,位于新奥尔良两处仓库中的锌是干燥的,可以用于交割.期锌于晚场综合交易最终收低至每吨1,391美元,周一收于1,413. 一位交易商称,“早间我们得知仓库干燥,但金属锌仍然不能取出.昨日期锌似将大幅下滑,但LME暂停用于交割的声明延缓了其跌势.” LME库存锌有近一半,约25万吨储存于美国新奥尔良.在该城市有LME的24间注册仓库. LME执行长希尔表示,交易所的专门委员会已经就此进行过讨论.他说要确保市场秩序,考虑过锌的安全存在不确定性的情况. 交易所并表示正在采取进一步措施抑制期约的逆价差,以缓解投资者的紧张情绪,和避免市场出现无序状态. 分析师表示,新奥尔良仓库中的锌已经在那里很长时间了.LME亦有其它金属储存于新奥尔良,但数量较少. 三个月期铜自周一的每吨3,679美元,下跌至3,645,市场出现的短暂逼空局面很快消失.现货/三个月期货逆价差从235美元缩窄至195/205. 一位交易商称,“铜供给仍然较少,每年这个时候每天有数千吨铜交割,而目前每天只有几百吨.” 三个月期铅下跌8美元,报每吨880.三个月期镍下跌340美元,报每吨14,800.三个月期锡报每吨6,925/950,下滑120美元. 三个月期铝下跌10.50美元,至每吨1,859.50. 国际金融市场行情: 国际金融市场：2005-09-07 道琼斯工业平均指数 10589.24 +141.87 纳斯达克综合指数 2166.86 +25.79 美元/瑞士法郎 1.2392 1.2397 欧元/美元 1.2453 1.2457 美元/日元 109.51 109.54 英镑/美元 1.8401 1.8407 美元/人民币 8.0913 美圆指数 86.65 +0.40 著 名 期 货 公 司 评 述 上 海 金 鹏: 金属日评(铜) 2005-09-06 尽管隔夜库存增加2700吨，但伦敦铜的强势上涨仍在进行中，我们认为自3700美圆冲高回落的调整已经结束，当前交易区间将上移至3650--3800美圆。伦敦现货铜方面，我们依然对4000美圆的新高价格感兴趣，而且有上涨加速的嫌疑。 国内现货市场，上海长江有色金属市场报价接近36000元/吨。我们似乎看到了现货价格启动的迹象。由于两个月的国内淡季导致的国内外价格倒挂时间较长，未来时间将为国内消费季节旺季，我们认为现货价格将补回巨大的价差。 今日上海期货交易所铜期约小幅回落。国内一直对于伦敦的库存变化拿不住节奏，但伦敦市场比较明显的特征是库存的每次下降均会引发价格的快速上涨，且伦敦处于不断创新高的过程中，即使有顶部的形成也不会在如此小的上涨速率中结束，因此，对于价格偏低的国内铜来讲，还是以逢回调买入为主。（朱律） 金属日评(铝) 2005-09-06 昨晚伦铝报收1867点小跌5点。今日国内铝各合约继续小幅震荡的走势，成交量基本与前日相同，仓位变化较小，各方交易兴趣不浓，整日价格浮动在三十点之间，收盘各合约小涨0-10点不等，主力合约511报收16550点上涨10点成交1474手减仓66手持仓至10724手。后市仍将维持现状，建议观望为宜。（许俊斌） 中 期 期 货: 周一沪铜受外盘涨势激励顺势上涨 2004-09-05 上海期铜周一再创新高。受上周五LME等国际金属市场期铜再度创出新高的行情影响，今日沪铜顺势跳空高开，早盘沪铜稍有波动之后陷于盘整走势，外喷马略有回落倾向，稍微缩减了涨幅。收盘时各期合约大多有百余元至三百元的涨幅。成交最为活跃的三个月合约报35070元，较周五收盘上涨290元。 经过两周的高位整固和蓄势，周五LME期铜跳涨近100美元（或2.6%）触及纪录新高每吨3725美元，市场一般认为因美元受飓风卡崔娜影响走软且铜市供应面紧张帮助铜价创出新高。COMEX期铜周五也因美元疲弱且飓风引发通膨忧虑大幅收高，纷纷创下合约新高。 沪铜交易称，尽管周五LME期铜收盘时已从高点回落，但仍较周四上扬。因而今日沪铜仍跳空高开，沪铜个月合约随即也都创出了合约新高。但从早盘交易情况看，由于铜价处于记录高位，交易者大多持谨慎心态，因而交易仍不够活跃。观望气氛较重。 飓风周一席卷了美湾沿岸地区，但飓风过後的美国经济仍然具有不确定性。Sempra Metals分析师凯普认为，飓风将对通膨产生影响，因为汽油、石油等的价格上扬。不过，这是否将对核心通膨率产生影响仍具争议性。 周五美元兑欧元跌至三个月低点1.2589，令以美元计价的铜对持有其它货币的买家而言显得较为便宜，铜以外的其它金属亦因此上涨。 供应紧张仍是近期持续影响市场的一个主要因素。LME铜库存目前为65525吨，远高于7月22日触及的31年低点25525吨。但去年同期，铜库存则达到10万吨以上，且逆价差十分强劲。目前LME现货对三个月铜逆价差为每吨246/254美元。7月时一度达到280/290，为1995年12月以来高点。LME现货铜升至每吨3955美元的纪录高点。 我们认为，投机资金和基金的推动是铜价再创新高的直接动力。西方交易商称许多亚洲交易商正减持金属期货部位，因迭创纪录新高的铜价与市场预测大相径庭，豪赌铜价将由纪录高点回落的金属交易商成为牺牲品。过去一年三个月期铜已上涨了近三分之一。巴克莱资本基本金属分析师斯特恩贝表示，中国一些人士在LME市场建立了大量空头部位。 除了基金的挤压，原油的趋向可能会对铜价走向造成影响。美国联邦公开市场委员会（FOMC）上周调高了2005年下半年的增长预期，因为消费支出比预期强劲，但同时调低了2006年的增长预期。FOMC认为能源价格上涨对通胀产生压力，短期内能源价格上涨有可能导致采取抑制通胀的措施，这表明了FOMC对能源价格的一个微妙变化，从前期较多关注需求增长转向对通胀的关注。 我们认为，低库存和生产增长令人失望等仍是铜市利好基本面因素，并将继续支撑铜价。但在经济增长严重放缓并对铜价造成负面影响之前，原油的走向可能成为下一阶段影响铜价的一个重要因素。如果原油持续高居每桶70美元以上，必将对全球经济成长和金属需求造成负面影响，但原油价格的回调同样也可能引发铜市较有规模的调整行情。这对铜市而言是不得不提防的，特别是墨西哥集团称旗下Asarco铜矿与工会已经接近达成一项协议，长达两个月的罢工有望结束。 技术角度上看，LME期铜周五的阳线带有较长的上影线，所以短线3700美元上方压力明显，铜价在充分整固和调整之前连续上攻的可能性较小。（蔡洛益） 通 联 期 货: 铜价最近的震荡是否意味着调整的进一步展开？ 2005-09-07 08:48:59 上周五OECD国家的政府们决定，自由原油市场需要对卡崔娜飓风如果地凶猛作出回应政治上的可接受的.事实上国际能源暑的会员国已经决定试图控制上限价格. 他们用他们所具有的机制去这样做,然而他们是迟钝和不完善的. 美国市场在卡崔娜飓风前有足够的原油供应, 因为美国的原油产量对美国所流通的原油影响不大,卡崔娜应会最终导至更高的原油库. 商业库存已经达到3000万桶，高于卡崔娜前的正常水平, 实际用于弥合供应缺口另外需要3000万桶将来自美国的战略石油储备(SPR)，在过去的一周里已经有1260万吨被释放出来看来还是微不足道. 原油是一定程度上并不短缺，即使可供应量并不充足. 美国所缺乏的是原油产品，特别是汽油，其缺少多余的产能来炼更多的原油. 尽管国际能原署的花言巧语，它是以短缺来定义的，而释放的东西来自于美国石油战略储备，不能描述为试图满足实际供应缺口. 如果供应缺口不能填补，确实只是夸大了紧张的原油和原油产品之间已经张开的裂口, 因而只是公然打算企图降低原油价格. 美国战略储备并不能直接地成为汽油市场的杠杆, 所以其想法看来是对原油形成压力并希望这将有助于免去汽油价格的上涨压力. 一个较为迟钝而不直接的做法, 但是唯一能做的. 人们能注意到，上周四卡崔娜发生后原油价格每吨正好上涨了$3, 而10月汽油合约却相当于每桶上涨了$23，现货汽油价格每桶已经上涨了$45. 原油和汽油因而已经分歧为暂时的隔裂市场, 额外可获得的并不能触及到引发这种分歧的根源.除了超过3000万桶更为多余的美国原油战略储备, 另外还有3000万桶将来自其它国际能源的会员国. 日本提供了720万桶, 可能主要来自私人库存，虽然目前没有详细的情况可提供. 国际能源署的数据，整个OECD 太平洋地区只有在政府控制下的库存1110万桶，而原油的库存高达38350万桶. 韩国将拍卖 290万桶原油至国内炼油厂，同时法国，德国和西班亚将提供没有确定数量的原油产品.总而言之，相对任何情况下所可能的到货, 额外的原油产品可能到在二至三周到达美国的，虽然信息并不完整看来相当有限. 原油市场对释放供应的反应取决于非常有限的额外供应对实际短缺地区和已经有充足供应地区之间的平衡. 图1: OECD 强调控制库存. 原油很多，但是原油产品有限(百万桶). 资料来源: 国际能源暑. 铝的三个月期价格仍然无力越过1900心理位置. 尽管其它金属品种的表现强劲，美元相对欧元疲软.这可以理解为令人失望的表现, 这表明铝市场上的供应状况良好, 因而价格短期内快速上涨是不现实的. 能源价格高不可能在短期内对铝产生或近期价格产生影响.相反其影响从远期价格中进一步得到体现, 63个月的价格在US$1680/吨受到良好的支撑，我们继续认为远期价格的形状会转向平整结构. 图2: 铜市中持有的空头部位被迫回补 图3: 欧洲不锈钢价稳定– 最坏的情况已经成为过去? 资料来源: Datastream,巴克莱资本 铜价的表现今天有些反常，今明两天到期持仓量都在3000手以来，按照前几天的交易节奏，高持仓往往伴随着现货对三个月期升水的放大，现货一天的差价前几天还在10多美元，但是今天交易中已经趋于平水，现货抛空不仅使现货对三个月期的升水明显缩小，价格一度上攻3700心理价位也没有改变最终铜价的大幅回落。 有可能铜价正在消化明天的期权到期日，在几乎所有的看涨期权都成国实值期权的情况下，今天价格走弱也许是即将兑现的看涨期权与到期的空头部位的对冲。但是现货期集结着如此多的到期持仓量而出现现货抛空不能不与今后几在的库存变化联系起来，如果今天的多头平仓还伴随着一些空头部位的交货的话，引发库存在近期的上升可能会对价格产生较为明显的负面影响。虽然库存的上升节奏已经超出了市场的预期，但是在上周基金买盘再度在月初涌现来看，持仓量在那天的交易后明显地增加，因此目前的价格行为仅仅首先只能理解为是一种区间震荡，基金很会选择时机，目前对于所有的针对未来第四季度的利好预期都有可能会对市场人气形成支撑，而库存的不断上升中间或出现小量的下降都会引发投机者的买入。因此本周的价格震荡是否最终会再度引发周线的收高，仍然是目前的交易节奏是否改变的前提。 LME的持仓量在最近略有上升前曾一度明显地下降，伴随着价格的上涨持仓总量的减少表明空头已经开始退场 (见上面的图表). 而最近LME铜库存仍在不断地上升，最近几天里亚洲明显地开始增加库存，这显然与高价影响下的中国需求疲软有关，虽然目前上海与国际铜价严重地倒挂，但是上海现货铜价并没有显示出任何迫使地想补涨的愿望，这给进口铜留下了巨大的亏损空间，至少目前已经明显地使市场意识到，早就预期上涨铜价会补涨的愿望已经远远地由于国内消费的滞后而被推迟了。大量长单合同的悔约，已经使国内通过融资进口铜的商人们损失惨重，而且上海铜价越滞涨，类似的风险事故越有可能会层层地出现，这可谓是上海自有期货铜交易以来最值得关注的风险事故。 也许铜库存悄然地超过了60000吨，达到去年11月来的最高水平后，既成空头持仓的斩仓和迁仓仍然无意间使铜价继续保持在向上的能量，但是当库存渐渐地在第四季度接近甚至远远超过100,000吨心理关口后，所谓的目前库存远低于“关键水平”的心理防线可能会崩溃，那时铜价的回落可能在一段时间里不再是简单的修正。基金目前在看涨方向上的造势其凶无比，但是一旦价格出现以基金推动的下跌，也将会跌势汹汹。 9月9月周末铜市将再度聚焦智利，那里将举行年度研讨会。到时各界人士显然又会对今后接下来的后市有一番新的展望。并且会受到市场的广泛关注 今天镍的库存再度明显上升，虽然交易中升水在放大，但是库存的增加和INCO公司劳动合同即将到期前市场的平静似乎并没有对价格体现出图表看涨情景后激发进一步的跟进买盘。200-天均线仍然是目前的主要的阻力所在，此线目前位于15,100附近，虽然一度被穿破，但是在近期的区间震荡中最终仍然体现出阻力的意义，此外150天均线是一直难以突破的压力位。当然在INCO的合同谈判最终没有敲定前市场仍然有一定的紧张感。价格短期内会因此而受到支撑，同时不锈钢价格开始趋于稳定，因此短期内我们还是看不到价格的下跌空间。巴克莱资本认为，这也许表明镍市场需求阶段性的疲软期已经结束。同时欧洲最近的钢铁股表现看来也不错。这将给市场人气提供进一步的支撑。 著 名 现 货 市 场 评 述 物 贸 有 色: 伦铜新高后盘整 沪铜随外盘起伏 2005-9-6 上周至今铜市继续了震荡上扬的走势并再次创出新高，但交易清淡。上周适逢八月底，月末时段遭遇获利了结性的卖盘，多头出清平仓为主，限制了铜价的上扬。但由于库存在连续2日增加1425吨、2275吨后，又下降了2425吨，对下降的铜价起到一定的支撑作用。美国遭遇飓风卡特里娜的袭击，损失惨重，严重影响到经济发展的预期，同时飓风影响下的新奥尔良指定仓库中的铜及其它金属前景不明，更增加了人们对铜供应紧张的忧虑。人们同时忧虑飓风席卷后的美国经济的不确定性，被刚公布的并不理想经济数据所困扰，预期美国第三季度的GDP增长率会因此减少0.5个百分点，美联储可能会暂缓加息，以减少对经济的重压，美元疲软贬值，兑欧元跌至3个月以来的低点1.2589。投机基金买盘和空头回补马上进入，得以推升铜价跳涨2.6％近100美元，冲破3700美元，达到3725美元的高点。3700美元成为下一个的目标支撑位。本周伊始，库存又出现反复，增加2750吨至68275吨。现在离9月21日除权日还有10个交易日，目前9月的基金持仓还在3万余手高持仓水准，总库存虽在缓缓的上升中，但总量不足7万吨的库存量，怎样应对超过40万吨的交割量，这10多个交易日的基金多头与空头的博弈再次令人分外关注。同时现货/3月铜的升水也是居高不下，始终在220-250美元之间徘徊，因为美国运能遭到飓风破坏，会影响铜由生产地流向消费地，将引起短期的供应紧张；灾后重建也将会增加金属的需求，这都说明了市场对淡季过后供应将再次趋于紧张的忧虑--期铜3800美元的目标位触手可及。 上周末LME的高位突破给沪铜行情给予了指引作用，沪铜虽然交投仍然不旺，但因为上海期货交易所的库存连续两周大幅减少了1万余吨，显示了市场供应的可忧性，于是沪期铜连连向上试探，并在各合约上再创新高，表现了近弱远强的格局。夏季的严格限电措施拉下帷幕，初秋来临，江浙一带的铜加工商纷纷恢复生产促进了消费的增长，进口铜数量依然 不多，现货价格表现出稳步盘升的态势，进入9月，现货铜升水稳健地站立于250-350元/吨，现货铜价格在35600-36150之间，销售平稳，使得贸易商试图把价格拉升在36000元/吨之上，看来这也是在近10各交易日内可以看到的价格预期，走出消费淡季，虽然买兴还不广泛，但升水的稳步攀升，是现货迎来阳光之日，攀登新高的最好保证。（晓蒋）